Gần đây, chính phủ Mỹ đã công bố một sắc lệnh hành chính thu hút sự chú ý, yêu cầu Bộ Lao động, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Bộ Tài chính xem xét lại các hạn chế đối với tài sản thay thế trong Đạo luật Bảo vệ Lương hưu năm 1974 (ERISA). Động thái này nhằm thúc đẩy điều chỉnh chính sách để đưa các tài sản phi truyền thống như mã hóa, bán riêng tư và bất động sản vào danh mục đầu tư hưu trí.

Nếu chính sách này cuối cùng được triển khai, sẽ có tác động sâu rộng đến thị trường 401( k) liên quan đến khoảng 90 triệu tài khoản hưu trí của Mỹ. Quy mô hiện tại của thị trường này ước tính vào khoảng 12 đến 12,5 nghìn tỷ USD, và trong tương lai có thể mở ra nhiều kênh đầu tư đa dạng hơn.

Sự thay đổi chính sách này có thể mang lại một số tác động tích cực: Đầu tiên, nó sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn tài sản đa dạng hơn, đặc biệt là việc giới thiệu các tài sản có tiềm năng tăng trưởng cao như mã hóa, có khả năng nâng cao lợi nhuận dài hạn của danh mục đầu tư. Thứ hai, điều này có thể kích thích đổi mới tài chính, thúc đẩy các tổ chức tài chính và các công ty quản lý tài sản phát triển các sản phẩm cấu trúc đặc biệt hướng đến các kế hoạch hưu trí, chẳng hạn như quỹ bao gồm các tài sản kỹ thuật số. Cuối cùng, động thái này sẽ mở ra cánh cửa cho các tổ chức quản lý tài sản tư nhân và tài sản mã hóa tiếp cận với một lượng lớn quỹ hưu trí, các công ty quản lý tài sản lớn như Blackstone, KKR, Apollo có thể hưởng lợi từ điều này.

Tuy nhiên, sự chuyển hướng chính sách này cũng không thể tránh khỏi việc mang lại một số rủi ro và tranh cãi. Điều rõ ràng nhất là sự gia tăng rủi ro đầu tư: thị trường tiền mã hóa biến động mạnh, trong khi các tài sản thay thế khác cũng gặp phải các vấn đề như khó định giá, thanh khoản kém, điều này có thể làm tăng rủi ro cho tài sản hưu trí bị tổn thất lớn. Hơn nữa, thị trường bán riêng tư thường có đặc điểm là minh bạch thấp và chi phí cao, các nhà đầu tư có thể phải gánh chịu chi phí cao và đối mặt với tình huống khó thoát ra trong thời gian dài.

Cuối cùng, sự thay đổi chính sách này có thể gây ra lo ngại về trách nhiệm tín thác. Việc các nhà quản lý quỹ hưu trí cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro khi đưa vào những tài sản có rủi ro cao này, và đảm bảo thực hiện nghĩa vụ tín thác của họ, sẽ trở thành một vấn đề phức tạp và đầy thách thức.

Tổng thể mà nói, sự chuyển hướng chính sách này đại diện cho một cuộc cách mạng lớn trong lĩnh vực đầu tư hưu trí của Mỹ, vừa mang lại cơ hội đầu tư mới, vừa đi kèm với những rủi ro không thể xem nhẹ. Cách thức nắm bắt cơ hội trong khi hiệu quả quản lý rủi ro sẽ là vấn đề quan trọng mà các nhà hoạch định chính sách và người tham gia thị trường cùng phải đối mặt.