2024年通信行業聚焦AI硬件與運營商 光模塊PCB或成投資熱點

2023年通信行業回顧與2024年展望

2023年通信行業總體呈現先高後低的走勢。上半年隨着經濟活動恢復,行業投資有所回暖,但下半年宏觀不確定性加大導致增速放緩。全年來看,受益於低基數以及AI硬件、運營商等景氣板塊帶動,通信行業營收規模保持增長。2023年行業實現收入28637億元,同比增長5.3%。剔除三大運營商和中興通訊後,實現收入8307億元,同比增長2.7%。

2023年行業利潤波動加大,部分企業大額減值影響行業整體利潤。但行業龍頭與高景氣細分仍保持較好利潤韌性。2023年行業實現歸母淨利潤2006億元,同比增長3.2%。剔除三大運營商和中興通訊後,實現歸母淨利潤205.4億元,同比下滑18.3%。

進入2024年一季度,受益光模塊、PCB等AI硬件龍頭業績釋放,疊加運營商等傳統龍頭穩健增長,通信行業淨利潤與收入同步復蘇。一季度行業實現歸母淨利潤507.4億元,同比增長8.1%。剔除三大運營商和中興通訊後,實現歸母淨利潤71.1億元,同比增長22.9%。

子行業方面,2023年分化持續加劇。運營商、網規網優、衛星通信導航等板塊收入增速較高。利潤方面,衛星通信導航、雲計算、移動互聯等出現明顯好轉,運營商繼續保持穩定增長,光模塊借助下半年AI需求實現正增長,其他板塊出現一定利潤壓力。

展望2024年,在當前子行業經營情況分化加劇背景下,行業投資需更加聚焦和挑剔,既要追求當下確定性和業績,也要關注未來成長性和空間。建議主要聚焦"AI硬件"和"運營商"兩大板塊:

1. AI硬件方面,以光模塊爲首的板塊將持續受益於海外正循環開啓和國內龍頭業績驗證。建議重點關注光模塊、光器件、PCB、散熱等細分領域龍頭企業。

2. 運營商方面,三大運營商兼具"必選消費"和"科技成長"雙重屬性,是A股優質紅利資產。隨着C端業務企穩,B端雲計算、算力等業務快速增長,運營商有望持續高質量發展。同時,運營商作爲中國算力底座的角色愈發重要。

投資策略上,建議採取"AI"與"運營商"的啞鈴型策略,進攻配置AI硬件,防御布局運營商。重點關注標的包括:

光模塊:中際旭創、新易盛、天孚通信 光器件:太辰光、騰景科技
光芯片:源傑科技 PCB:滬電股份、深南電路 散熱:英維克、維諦技術 運營商:中國移動、中國電信、中國聯通

風險提示:AI發展不及預期,算力需求不及預期,數據統計口徑失真。