DeFi：全球經濟不確定性下的新避風港？

近期，中美關係再度緊張，汽車關稅驟然飆升至125%。這一舉動引發了全球金融市場的震動，股票、商品和債券市場紛紛出現避險行爲。然而，加密貨幣市場的反應卻相對平和，這讓人不禁思考：DeFi是否正在成爲新的避風港？

監管環境的緩和

今年3月，美國參議院通過了一項對DeFi用戶頗爲友好的決議，暫時擱置了要求鏈上協議報告用戶交易的規定。這一決定爲DeFi用戶創造了一個相對寬松的環境，使他們能夠在較低監管壓力下重建對鏈上資產配置的信心。這種情況reminds人們of國際資本利用離岸市場作爲低摩擦通道的做法，DeFi似乎正在承擔類似的角色。

結構性收益的吸引力

在市場不確定性增加的情況下，投資者更傾向於尋找結構明確的投資路徑，即使收益率相對較低。這解釋了爲什麼Staking類產品重新獲得關注。例如，在Avalanche生態系統中，用戶可以將資產質押在主網上獲得協議層獎勵，同時質押代幣（如sAVAX）還可以參與其他DeFi活動。這種模式更接近於"結構性理財"，收益來源清晰，風險主要集中在主網安全和DeFi合約層面。

鏈上透明度的優勢

在未來監管政策尚不明確的情況下，那些鏈上記錄完整、結構清晰的協議可能更具長期生存力。以BENQI爲例，它提供了一個標準化的資產利用路徑：用戶質押AVAX獲得sAVAX，然後可以將sAVAX用於抵押、借貸或提供流動性。這種透明度和結構性的結合，在當前階段反而成爲了一種競爭優勢。

DeFi的進化：從工具到資產配置系統

DeFi的使用方式正在從簡單的工具套利轉變爲構建完整的資產配置系統。用戶可以通過一系列步驟，如質押、借貸、流動性挖礦和自動複利，創建一個結構性收益模型。這種方法更類似於主動管理的組合資產，而非單純的投機行爲。

構建鏈上結構的時機

當前階段可能是在下一輪牛市來臨之前，最適合構建結構性投資組合和積累倉位的時期。對於那些相信宏觀不確定性將持續、不願將全部資產投入高波動性標的、希望在未來實現稅務、合規和鏈上收益統一的投資者來說，建立一個鏈上的"結構性收益組合"可能是一個值得考慮的策略。

雖然諸如BENQI和sAVAX這樣的項目可能不是最終答案，但它們的機制展示了"可解釋、可組合、可迭代"的特性，可以作爲構建這種結構性投資的起點。盡管無法預測下一個週期的到來，但現在開始構建穩健的投資結構，無疑是一個明智之舉。