流动性魔戒与经济阵痛:真正的加密牛市何时开启?

比特币三年间从1.6万美元飙升至11万美元,这样的涨幅已让许多人惊叹不已。然而,有观点认为真正的牛市尚未开始。尽管这种说法听起来难以置信,但确实存在一些证据表明,受宏观经济制约,真正的牛市可能还未启动。

虽然我们见证了比特币迎来史上最大规模的机构进场,但山寨币整轮周期表现都不尽如人意,期间甚至多次出现小型熊市行情。

一位研究者深入探讨了引发2013年、2017年和2021年加密牛市的原因。他指出,这不仅仅是四年周期在起作用,背后还有更深层的驱动因素,而自那时以来,这些条件尚未再次同时出现。

如果研究过究竟是什么点燃了牛市狂热,就会发现并非单纯的叙事逻辑或希望,而是宏观流动性机制。我们此刻可能仅仅处于序幕阶段。

该研究者提到了11个"流动性之戒"。第12枚流动性之戒即将点燃所有魔戒,它刚才已短暂迸发出光芒。

为什么真正的加密牛市尚未开始?

在狂热爆发前,我们需要把握完整的宏观框架。

所有大牛市都有一个共同点:它们恰逢全球范围内大规模的流动性注入。这种流动性激增并非偶然,而是源于中央银行和财政当局推动下宏观调控的作用:

1. 降息:借贷成本下降,刺激债务驱动的经济增长
2. 量化宽松:央行购买国债,向流通体系注入现金
3. 前瞻性指引(不加息承诺):通过预示未来低利率来引导预期
4. 降低存款准备金率:银行需要保留的资金减少,便可增加可贷出资金
5. 放松资本要求:降低承担风险的制度性约束
6. 贷款宽限政策:在违约或经济低迷时维持信贷流动
7. 银行纾困或托底措施:防止系统性崩溃并重振市场信心
8. 大规模财政支出:政府资金直接注入实体经济
9. 美国财政部普通账户TGA资金释放操作:将财政部账户中的现金释放到流通中,以增加现金供应
10. 国外量化宽松政策与全球流动性:中央银行的海外操作通过资本流动波及加密市场
11. 紧急信贷便利工具:危机时期设立的临时贷款计划

这些行动不仅助推传统资产价格上涨。它们还引发了投机狂热。加密货币作为金融体系中风险最高、上涨空间最大的资产,历来是最大的受益者。

每一枚"魔戒"均可处于不同的运转强度。当数枚魔戒同时转动,其效应将产生乘数效应,为全市场点燃亢奋式拉涨的燎原之火。

一戒敌一切:经济阵痛

驱动11枚魔戒的唯一指令:经济阵痛。

历史案例如:

2008至2009年:金融危机→全面量化宽松、零利率、紧急援助

2020年:新冠崩盘 → 前所未有的全球流动性、刺激现金支票发放、创纪录的M2货币增长

当下:近期我们见证了股市在短时间内发生熊市暴跌,但这真的够了吗?市场火力尚未全开,而掌权者态度依然顽固,尚未采取大规模行动,尤其是在市场已出现如此强劲复苏的背景下。

更多迹象显示:里士满联储近期公布的制造业就业调查数据为-18,这比2020年(-12)和2008年(-14)更糟,显示工业领域出现大规模失业。这正是美联储所采用的重要数据指标。

魔戒无一现世

尽管加密市场近期有所上涨,但真正的牛市尚未启动。多数流动性杠杆仍处于休眠或受限状态,尽管我们正朝着正确的方向前进,但我们离最终阶段还有些距离。

如果没有新增的大规模流动性注入,过去那些助推狂热的条件就不复存在。

这就是近期市场上涨有序、受采用驱动、由机构主导的原因,而不是一场散户引发的、狂热喧嚣的繁荣牛市。

金融体系中根本不存在足够的闲置资金来制造泡沫般的狂热。

历史上多次牛市行情及对应的流动性条件:

2013年

• 利率维持在0% • 量化宽松全面实施 • 政府支出处于高水平

结果:比特币从不足15美元涨至超过1000美元

2017年

• 美国加息步伐缓慢,利率保持低位 • 日本与欧洲持续实施量化宽松政策 • 2016年的市场流动性延续至本年

结果:比特币从约1000美元飙升至约20000美元,其他加密货币价格同步暴涨。

2021年

• 所有流动性调控手段全面启用 • M2货币供应量同比增长超25%

结果:比特币涨至约69000美元;其他资产价格同步暴涨

在每一种情况中,流动性激增都先于牛市上涨。

关键信号:M2和PMI

有两个与牛市长期保持一致的重要指标:

M2货币供应量(同比增长率)

追踪广义货币的增长速度。历史上每次重大行情上涨之前都曾出现货币的快速增长。而如今,M2增长基本持平。虽然局部开始创出阶段性高点(但与历史涨幅完全不可比),这一信号清晰表明:市场尚未获得上行动能。

ISM制造业PMI

可靠的商业周期指标。该指数高于50意味着经济扩张;历史数据显示,当采购经理人指数(PMI)接近或突破60时,加密货币往往会迎来上涨行情。但在本轮周期中,PMI指数刚刚略高于50便再度回落。

数据表明宏观环境尚未转向,因此我们尚未看到真正的狂热。

结论:牛市仍在酝酿中

历次加密牛市都始于:当宏观经济陷入困境时,将会有大量流动性被释放出来。

当下,经济阵痛正在蓄积,但应对之策尚未出现。11枚流动性之戒仍处于关闭状态。唯有当经济困境迫使政策制定者采取行动时,投机狂潮所需的环境才会真正形成。

除非大量资金涌入,否则加密市场仍将保持基本受限状态,尽管它可能会继续缓慢上涨。

真正的牛市将在流动性之戒点亮之际开启,绝不提前。