市场交易逻辑:衰退预期主导,滞胀风险隐现

一、利率市场信号

2年期美债收益率快速走低,与短期融资利率差距扩大。10年期收益率跌破短期利率,反映市场提前定价经济放缓,预期美联储被迫降息。长端利率倒挂进一步强化衰退警示。

二、流动性矛盾

尽管政府账户消耗推动流动性边际改善,但市场避险情绪导致资金从高风险资产撤出,涌入国债市场。形成"流动性宽松但风险偏好收缩"的悖论。

三、风险资产动荡根源

1. 经济数据疲软:消费者信心指数大幅下滑,就业市场降温,加上关税威胁,市场对"硬着陆"担忧加剧。

2. AI叙事动摇:技术迭代引发对AI商业化可行性的质疑,科技股尤其算力板块遭遇抛售。

3. 加密市场连锁反应:期货市场结构变化削弱套利吸引力,叠加资金流出,导致比特币与股市同步下跌,市场情绪极度恐慌。

四、下周关键博弈点

非农就业数据将定调"衰退交易"强度。若就业继续超预期或制造业PMI继续下跌,将强化衰退定价,推动债券收益率进一步下行,风险资产承压。反之,超预期数据可能短暂修复"软着陆"预期。

政策方面,关税政策细节及央行官员对降息路径的表态可能引发市场波动。

五、策略建议

建议以防御为主,伺机反击。加密行业短期抛压源于杠杆资金撤离,但监管环境改善和技术创新仍支撑长期增长空间。投资者应密切关注经济数据、利率、流动性及政策变化带来的市场预期调整。