多生态LSD发展报告：赛道很宏伟，项目很早期

上周，我们发布了LSDFi生态报告以及上海升级给LSD带来影响的报告，主要聚焦以太坊。这是因为仅以太坊流动性质押带来的资金量就超过140亿美元。今天这篇报告将探究其他公链生态的LSD发展情况及玩法，并从数据端观察其他生态LSD发展情况、趋势，以及对LSD行业的影响。本次调研的公链包括：BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos（按Coingecko市值排名前25的部分公链）。

BNB Chain

BNB目前的质押率为15.44%,质押平均年化收益约为2.84%。其中最大的去中心化质押平台Ankr约占流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD发展慢的原因可能有:

1. BNB原生DeFi协议收益较高。从DeFillama数据看,超过80%的BNB交易对收益率高于质押。

2. BNB效用:

   • 作为Binance交易所平台币可获得手续费折扣等服务
   • Binance Launchpad等服务吸引用户持有BNB

对于交易型持有者,无论是获取费用折扣还是参与DeFi,收益和稳定性都高于LSD。在BNB Chain,LSD的潜在需求远小于ETH链。

Cosmos

Cosmos Hub的质押率约为61.96%,平均质押收益约为25.92%,解除质押需等待21天。

Cosmos LSD规模小的原因:

1. 生态内许多链暂时难以走出Cosmos

2. 高额质押收益带来机会成本,直接质押更稳定安全

3. 空投:许多项目会空投给原生质押者,LSD质押可能无法获得

4. 流动性风险:LSD解锁需21-24天

但Cosmos LSD仍有发展前景:

1. Cosmos 2.0将提高ATOM价值和可组合性

2. Osmosis和Kava等DeFi发展将为LSD提供更多基础设施

3. LSD可提供代理投票等治理功能

4. 解决21天解锁的流动性问题

5. 外部因素如以太坊LSD发展将间接推动

6. Cosmos准备推出流动性质押模型

Polygon

Polygon质押率为39.92%,平均年化收益是8.82%。

有趣的是,Polygon上Lido的APY最高,且stMatic在DeFi中应用广泛。这可能导致Lido在Polygon LSD领域一家独大。

Solana

Solana的网络质押率是70.75%,平均质押年化收益率是70.75%。

多个LSD项目如aSOL、Eversol、Socean等自2022年5月以来TVL大幅下滑,Twitter账号已注销。以Stader为首的新项目可能给Solana LSD带来新发展。

Cardano

Cardano目前的质押率是68.73%,质押平均年化收益为3.26%。

Cardano的特殊技术架构决定LSD很难在其生态发展。ADA质押灵活且非托管,用户可在质押同时用于DeFi等。此外Cardano没有罚没机制,降低了LSD的必要性。

Avalanche

Avalanche的网络质押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。

由于技术架构,LSD项目需要设计合约连接P链的AVAX与C链的LSD,存在一定技术难度。目前仅找到两个LSD项目,其中Benqi的sAVAX占主导地位。

Avalanche DeFi发展较好,但LSD项目较少,可能与DeFi格局有关。老项目多链发展,新进项目多为单一业务,对新的原生LSD项目形成竞争。

Polkadot

Polkadot的质押率是47.05%,质押年化收益是15.29%,质押锁定28天。

由于众贷机制的存在,LSD在收益率上吸引力不足,很多DeFi围绕众贷建立。

Lido于3月15日暂停了Polkadot与KSM质押存款,原因包括DeFi生态相对不发达,限制了LSD的应用等。

Aptos

Aptos的节点质押量占供应量的82.5%,矿工平均年化收益在7%左右。

多个Aptos LSD项目在2022年10月后停止更新。目前Aptos DeFi TVL仅37M,相应的LSD基础协议更少。不过tAPT和stAPT的持有者数量较高,分别达到45.2K和29.9K。

总结

1. LSD业务多链化是必然趋势,但多数项目从某条链或生态起步后再扩展。

2. 许多LSD项目UI和UX体验较差,需要改进。

3. 中心化交易所是不能忽视的因素,可为LSD带来流动性和关注度。

4. 新公链上线后部分LSD协议停摆,提醒投资者谨慎选择。

5. LSD已成为公链必备DeFi协议。

6. LSD可能成为老DeFi的收入新增长点。

7. 钱包端可能是LSD项目合作的重要对象。

讨论

• LSD不仅关乎收益,还涉及参与治理与维护网络安全。

• LSD组合产品的必要性值得探讨,但背后的市场规模不容忽视。

• 其他链的LSD可促进网络质押和DeFi发展。

• LSD之战的最大影响者可能是节点运营商和中心化交易所。

• 非POS网络资产也可能设计类LSD产品,如基于治理权的xToken。