全球稳定币监管框架对比分析:欧盟、阿联酋、新加坡

近年来,随着稳定币在全球范围内的快速发展,各国和地区也陆续出台了针对稳定币的监管框架。本文将重点分析欧盟、阿联酋和新加坡三地的稳定币监管体系,探讨其监管思路和具体措施。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月正式发布《加密资产市场监管法案》(MiCA),建立了统一的加密资产监管框架。其中关于稳定币发行的规则已于2024年6月30日生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人进行监管。各成员国主管当局也拥有部分监管权力。

3. 监管框架主要内容

(1) 稳定币的定义

MiCA将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产。
• 资产参考代币(ART):参照多种官方货币或其他资产组合来稳定价值的加密资产。

算法稳定币未被纳入监管框架,实际上等同于被禁止。

(2) 发行人的准入门槛

ART发行人需获得主管当局授权,或满足特定条件的信贷机构。对于小规模或仅面向特定投资者的ART,发行人可豁免资质要求,但仍需提交白皮书。

EMT发行人仅限于经认证的电子货币机构或信贷机构。

(3) 币值稳定机制和储备资产维持

• 发行人需维持充足储备资产,覆盖风险并满足赎回需求。
• 储备资产需与发行人自身资产隔离,并由第三方托管。
• 储备资产投资仅限于低风险、高流动性金融工具。

(4) 流通环节合规要求

• 持有人有权随时赎回ART。
• 对ART的最大流通量设有限制。
• 重要ART需承担额外义务,如流动性压力测试等。

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确了稳定币的定义和监管框架。

2. 监管部门

阿联酋采用"联邦-酋长国"双轨并行的监管体系。中央银行负责联邦层面监管,但不包括DIFC和ADGM两个金融自由区。

3. 监管框架主要内容

(1) 稳定币的定义

条例将稳定币定义为"旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产"。

(2) 发行人的准入门槛

申请人需满足法律形式要求、初始资本要求,并提交必要文件。

(3) 币值稳定机制和储备资产维持

• 发行人需建立有效系统管理储备资产。
• 储备资产需存放于独立托管账户。
• 储备资产价值不得低于流通中稳定币的法定货币面值总额。
• 需进行月度第三方审计。

(4) 流通环节合规要求

• 禁止支付利息或其他福利。
• 持有人可随时赎回稳定币。
• 发行人需遵守反洗钱和反恐怖融资规定。
• 需制定用户数据保护政策。

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

2019年出台《支付服务法》,2023年8月发布《稳定币监管框架》。

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管。

3. 监管框架主要内容

(1) 稳定币的定义

仅规范在新加坡发行且与新元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

(2) 发行人的准入门槛

需满足基本资本要求、业务限制要求和偿付能力要求。

(3) 币值稳定机制和储备资产维持

• 储备资产仅限于低风险、高流动性资产。
• 需严格分离自有资金和储备资产。
• 储备资产市值需高于稳定币流通规模。

(4) 流通环节合规要求

发行人需在5个工作日内按票面价值赎回持有人的稳定币。