香港SFC发布虚拟资产路线图，或将重塑行业格局

2025年2月19日，香港证券及期货事务监察委员会正式公布了《虚拟资产路线图》，旨在应对香港虚拟资产交易市场发展中面临的各种挑战。

这份被称为"A-S-P-I-Re"的路线图从五个关键方面出发，即连接、保障、产品、基建和联系，提出了12项主要措施，明确了香港未来几年在虚拟资产领域的全面发展和监管方向。

路线图制定背景

香港作为全球金融中心之一，自2018年起就开始探索虚拟资产的监管框架。2023年，SFC率先将虚拟资产交易纳入监管范围，要求虚拟资产交易平台获得许可，并引入与传统金融一致的投资者保护措施。2024年4月，亚洲首批虚拟资产现货交易所交易基金在港交所成功上市。

然而，香港虚拟资产市场发展至今仍面临一些挑战：

1. 市场活跃度有限：虽然2024年全球虚拟资产市值超3万亿美元，年交易额高达70万亿美元，但香港市场规模相对受限。

2. 市场准入限制：大陆投资者虽有最大潜在规模，却无法合规参与；其他地区用户倾向于在所属辖区或全球主流交易所交易。

3. 产品品类单一：主要集中在比特币、以太坊等主流币种，衍生品和创新产品开发有限。

"A-S-P-I-Re"路线图概览

SFC提出的"五大支柱"及"12项举措"旨在解决香港虚拟资产市场当前面临的问题：

1. 连接（Access）：简化市场准入，提供明确监管框架

   • 考虑建立OTC交易及资产托管服务的许可制度
   • 允许建立交易与托管分离的两级市场结构

2. 保障（Safeguards）：强化合规防控

   • 研究面向专业投资者的新代币上市和虚拟资产衍生品交易监管框架
   • 明确投资者准入要求和产品分类
   • 调整冷热钱包比例要求，引入多元化保险及补偿机制

3. 产品（Products）：拓宽产品类别、投资工具及服务创新

   • 探索专业投资者专享的新币上市、虚拟资产衍生品交易
   • 探索虚拟资产保证金融资要求
   • 考虑提供质押和借贷服务

4. 基建（Infrastructure）：升级监管基础设施

   • 部署数据驱动的区块链监控平台
   • 推动与全球监管机构的跨境合作

5. 联系（Relationships）：促进投资者沟通与教育

   • 构建与金融影响者的合作机制
   • 建立可持续的行业沟通和人才培养网络

市场展望

2024年全球虚拟资产市场经历了重要的格局重塑。科技股上涨、支付渠道拓宽、全球流动性变化等因素相互作用，催生了新的市场化学反应，同时也暴露了潜在问题。

从参与主体来看，市场呈现机构投资者与散户共存的局面，但部分持仓占比过高的"鲸鱼"带来了市场操控风险。在交易模式方面，中心化交易平台与去中心化交易平台各有优劣，但都面临不同程度的挑战。

展望2025年，香港作为亚太虚拟资产交易市场的金融中心，急需在全球竞争中寻求新的突破。SFC发布的"A-S-P-I-Re"路线图在监管与促进方面均有创新之处：

1. 全面加强监管力度，包括考虑制定托管人发牌制度。
2. 提出多项促进市场的举措，涉及交易机制、市场理念和投资者教育等方面。
3. 考虑允许虚拟资产质押，可能带来资本增值、资产流动性增强和现金流收益增加的三重利好。
4. 强调投资者教育的重要性，旨在提升投资者的知识体系和风险识别能力。

如果"A-S-P-I-Re"路线图中的举措和目标能够顺利落地，香港有望在未来几年内打造出一个市场活跃度更高、投资策略更多样、监管更透明安全的虚拟资产投资环境。这将有助于香港在全球虚拟资产布局中占据重要地位，并引领全球虚拟资产市场的创新与发展。