监管环境改善预期升温，ETH Staking板块或成最大受益者

近期市场出现一个值得关注的现象：随着特朗普可能重返政坛，市场开始预期现任美国证券交易委员会（SEC）主席可能离职。主流媒体已开始分析潜在接任人选。本文将探讨监管环境改善预期升温可能最直接利好的加密货币板块。

初步结论是，ETH Staking板块可能成为最大受益者，而该领域的龙头项目有望摆脱当前的价格困境。

Lido遭遇的监管挑战

Lido是ETH Staking赛道的领军项目，通过非托管技术服务帮助用户参与以太坊PoS并获取收益，降低了技术门槛和32个ETH的资金门槛。该项目经过三轮融资共筹集1.7亿美元。凭借先发优势，Lido的市场份额长期保持在30%左右。根据数据平台显示，Lido目前仍保持27%的市场份额，表明其业务需求依然强劲。

然而，2023年底一场诉讼改变了Lido的发展轨迹。一位名为Andrew Samuels的个人在美国加利福尼亚北区联邦地区法院对Lido DAO提起诉讼，指控其未经注册向公众出售LDO代币，违反《1933年证券法》。诉讼还指控Lido DAO通过汇集用户以太坊资产进行质押创造了高利润商业模式，但未向SEC注册LDO代币。

该案件不仅涉及Lido DAO，还包括其主要投资方。2024年1月，这些机构陆续收到法院传票。此后，法律程序主要在投资机构律师与原告律师之间进行。

2024年3月28日首次动议听证会后，案件于4月10日正式受理。5月28日，原告律师团队单方面宣布对Lido DAO提出缺席判决动议。由于Lido DAO认为自身并非公司形式运作，此前并未回应诉讼。6月27日，法院裁定通过该动议并要求Lido DAO在14天内答复。

Lido DAO随后于7月2日通过社区提案聘请辩护律师，并申请20万DAI经费。此后，案件进入双方辩驳阶段，9月后进入冷静期。

与此同时，2024年6月28日，SEC对另一公司提起诉讼，指控其通过MetaMask Staking服务从事未注册证券发行和销售。SEC认为，该公司代表Lido和Rocket Pool提供和出售了大量未注册证券，这些流动性质押代币（如stETH和rETH）被SEC明确描述为证券。

这些监管压力导致机构和散户投资者产生避险情绪，成为LDO价格低迷的主要原因。如果判决不利，Lido DAO可能面临巨额罚款，对LDO价格造成重大影响。

stETH是否构成证券及Lido未来发展前景

目前LDO价格低迷主要源于监管压力带来的不确定性，而非业务表现不佳。关键问题在于确定stETH是否构成证券。通常，判断资产是否为证券需要通过"豪威测试"，该测试源于1946年美国最高法院判例，包含四个标准：投资资金、共同企业、预期利润和他人努力。

然而，加密货币行业对此持不同看法。有观点认为ETH Staking业务不符合豪威测试四要素：用户保留资产所有权，不存在共同企业，质押奖励类似劳动所得，服务提供方仅提供技术支持。因此，ETH Staking相关凭证资产是否构成证券仍有讨论空间。

Lido未来发展值得关注的原因包括：

1. 当前价格受监管压力影响，已处于技术面低点。
2. ETH已被定义为商品，相关讨论空间较大。
3. ETH ETF获批后，可能带来新的发展机遇。
4. 相关诉讼解决的法律成本较小，影响相对有限。

综上所述，随着监管环境可能改善，Lido的后续发展值得密切关注。