实用代币与炒作币：未来市场走向何方？

2024年4月至2025年1月初，加密货币市场经历了几轮炒作币热潮。然而，随着某知名代币价格大幅回落，投资者开始重新审视实用代币的投资价值。

实用代币通常作为协议或区块链生态系统中的功能性货币。许多项目会通过回购或销毁代币来反映其基本面价值。那么，市场格局的变化是否会为实用代币带来更好的回报？

中心化交易所代币表现更稳健

在某知名人物相关代币推出后，炒作币市场迅速升温，但热度仅持续一个月就开始降温。到2025年2月1日，这类代币的收益已经转负。

随后的下跌过程中，炒作币价格持续下挫。其他板块如公链、DeFi和基础设施代币也出现类似走势。

相比之下，比特币和中心化交易所代币在此期间保持稳定，后者甚至出现了上涨。

中心化交易所代币分析

深入观察发现：今年8个主要中心化交易所代币中，有7个表现优于比特币，其中6个实现了正收益。

某新兴交易所代币在早期阶段显著上涨，而另一家知名交易所的代币则实现了最高的年度增长。

中心化交易所代币表现更稳定的原因何在？

中心化交易所代币收入情况

一个可能的解释是中心化交易所代币的收入较高（这里的收入指代币销毁或回购金额）。

过去一年，中心化交易所代币的平均收入与市值比率为0.12，是DeFi板块的两倍多。

中心化交易所代币收入与回报关系

如前所述，某知名交易所代币表现最为稳定，这反映了其2025年1月1日至3月18日期间的价格回报与去年收入市值比率之间的显著关联。然而，并非所有代币都遵循相同模式。例如，某交易所代币虽然在2024年回报率很高，但这种势头并未延续到2025年。

值得注意的是，部分交易所去年并未公开任何代币销毁或回购信息。

结语

在市场下行期间，中心化交易所板块的价格可能因收入预期而保持相对稳健。不过，在评估各个交易所时，仍有许多其他因素影响着代币价格的变化。

研究方法

本研究从市值排名前100的项目中选取了57个代币，包括：

• 确认有收入或费用数据的代币
• 确认没有收入的代币（如炒作币）

不包括：

• 包装代币
• 跨链桥代币
• 比特币
• 比特币硬分叉币