Ondo Finance: RWA领域的新星

随着熊市中高收益项目的不可持续性凸显，以及DeFi领域总锁仓量大幅缩水，由MakerDAO引领的现实世界资产（RWA）叙事逐步展开。市场将目光转向现实世界资产，尤其是美国国债这类低风险、稳定收益且可规模化的资产。

在这一背景下，Ondo Finance作为RWA领域的头部项目应运而生。近期，Ondo基金会宣布将于18日解锁ONDO代币流通，随后某交易平台也宣布将Ondo Finance（ONDO）纳入上币计划。这一决定预计将为Ondo Finance生态带来更多激励和流动性。

Ondo Finance概述

Ondo Finance是一个RWA代币化投资协议，于2023年1月推出Ondo v2代币化美债基金，旨在为广大投资者提供机构级别的投资机会。Ondo将低风险、稳定收益、可规模化的基金产品（如美国国债、货币市场基金等）引入区块链，为链上投资者提供了稳定币之外的另一种选择，使持有者而非发行者能够获得大部分底层资产的收益。

根据数据统计，RWA美债赛道的总市值从早期的1.1亿美元迅速增长至目前的8.63亿美元。其中，Ondo在RWA美债领域的市场规模达到1.25亿美元，位列市场第三。

Ondo Finance的代币化产品

Ondo通过基金代币化推出了$OUSG代币化美债和$OMMF代币化货币市场基金产品，允许稳定币持有人投资债券和美国国债。投资者将获得代币化基金的权益凭证，Ondo收取每年0.15%的管理费。

2023年8月，Ondo推出了以短期美国国债与银行活期存款为担保的代币化票据项目——$USDY生息稳定币。USDY的创新之处在于为全球投资者无许可地提供了一种既能存储美元计价价值，又能产生美元收益的投资工具。

由于监管合规要求，代币化基金产品仅面向通过KYC的客户。为解决这一问题，Ondo与DeFi协议Flux Finance合作，为$OUSG等需许可投资的代币提供稳定币抵押借贷业务，实现协议后端的无许可参与。

生息稳定币$USDY

$USDY是面向非美国居民和机构的美元生息产品，底层资产为短期美国国债与银行活期存款。投资者需通过KYC后才能参与，可在保持美元本位的基础上获得美债收益。目前$USDY的总锁仓量达到6537万美元。

代币化美债基金$OUSG

$OUSG是面向全球机构用户的代币化美债基金，底层资产为某知名资产管理公司的短期国债ETF。投资者需通过KYC后才能参与，目前总锁仓量达到1.14亿美元。

代币化货币市场基金$OMMF

$OMMF是一支与美元挂钩的货币市场基金，风险相对较低。虽然目前信息有限，但可以推测这是一个基于rebase模型，经过代币化后的合规货币市场基金。

Flux Finance解决无许可投资问题

Flux Finance是Ondo团队基于某知名借贷协议开发的去中心化借贷协议。由于Ondo前端产品需要KYC准入，Ondo在后端与Flux Finance合作，为OUSG等需许可投资的代币提供USDC、USDT、DAI、FRAX的抵押借贷业务。借贷协议的另一端无需许可，任何DeFi用户都能参与。

截至1月18日，Ondo的总锁仓量为1.79亿美元，其借贷协议Flux Finance的总锁仓量达到2432万美元，借款金额达到1411万美元。

Ondo Finance的发展历程

融资历程

Ondo由两名前某知名投资银行员工于2021年创立。创始人曾是该银行科技团队的副总裁，领导了区块链研发团队。团队成员在多家知名金融机构和DeFi协议中拥有丰富经验。

2021年8月，Ondo完成400万美元种子轮融资，由某知名加密货币投资机构领投，多家知名投资机构参投。

2022年4月，Ondo完成2000万美元A轮融资，由两家知名投资机构共同领投，多家行业知名投资机构参投。

2022年5月12日，Ondo通过某平台完成了超过1000万美元的ICO融资，代币数量占总量2%。

代币经济

ONDO总供应量为100亿枚，初始流通量约为14.3%。超过85%的ONDO代币将被锁定，并在初始代币解锁后的12、24、36、48和60个月陆续解锁。

私募投资者（不包括ICO轮投资者）和核心贡献者的代币将锁定至少12个月，并在接下来的四年内释放。ICO轮投资者的代币将完全解锁，占初始流通供应量的较大部分。

代币分配为：ICO轮投资者（2%），生态激励（52.1%），协议发展（33%），私募投资者（12.9%）。

展望

Ondo项目团队的精英背景和顶级资本支持，奠定了其在RWA美债领域的地位。项目合规性较高，经过多轮审计，$USDY的交易架构借鉴了成熟模式。Ondo早期进入RWA美债领域的战略眼光独到，美债作为低风险、稳定收益、可规模化的资产，是当前RWA赛道的主要受益者，未来发展空间广阔。

然而，Ondo也面临着来自同行的激烈竞争。例如，2023年9月推出的某生息稳定币项目在短短4个月内总锁仓量就超过了Ondo。此外，其他项目也通过美债代币化基金与多个知名DeFi协议达成合作。Ondo还需要应对产品单一化的挑战，如何拓展更多渠道或推出更具吸引力的产品值得期待。

未来，Ondo能否利用代币激励创造增长flywheel，以及在美债RWA之外的业务拓展，都将是值得关注的焦点。