Solana生态DeFi项目现状分析

近期，Solana生态整体表现强劲，SOL价格在12月22日接近100美元。Solana上的去中心化交易所交易量一度超过以太坊，引发市场关注。与此同时，以太坊生态面临各种质疑，特别是曾引领上一轮牛市的DeFi项目不再受到青睐。本文将探讨Solana生态中各类DeFi项目的发展状况。

流动性质押

流动性质押是Solana生态中一类重要的增长项目。质押可以锁定资金，有利于SOL价格上涨，而各种流动性质押代币（LST）则可在其他DeFi项目中应用。新项目的空投效应和激励措施也促使参与流动性质押的资金持续增长。

Solana生态中最大的两个流动性质押项目是Marinade Finance和Jito。截至12月22日，它们的总锁仓价值（TVL）分别达到10.5亿美元和6.26亿美元，位居Solana生态TVL前两名。虽然Marinade的美元计价质押资金与历史高点相比只有57%，但从质押的SOL数量（1115万SOL）来看已创下新高。

Jito除了提供质押服务外，还提供MEV基础设施。得益于超预期的空投，Jito已获得较好的用户基础。近期，Jito开始激励其JitoSOL在DeFi项目中的应用，导致其质押数量快速增长，目前已达642万SOL。

去中心化交易所

在去中心化交易所（DEX）领域，Raydium和Orca仍然是最重要的两个项目，尚未出现突出的新项目。它们都在原有基础上开发了集中流动性功能，但两者的市场地位发生了变化。

对DEX而言，流动性和交易量是最关键的指标。Raydium的流动性从历史最高的22.1亿美元降至目前的1.13亿美元，仅为高点的5.1%。Orca的流动性从最高14.1亿美元降至1.84亿美元，为高点的13%。

近期，Solana上DEX的交易量超过以太坊引起了广泛关注。数据显示，无论是24小时还是7天交易量，Solana都高于以太坊。尽管有人质疑这可能是重复计算了交易聚合器的交易量，但单独计算各DEX的交易量仍显示Solana确实超过了以太坊。

另一个值得关注的指标是DEX的交易量/TVL比率，反映了资金利用率。Raydium和Orca的这一比率分别为4.81和2.87，远高于以太坊上主要DEX的水平。这表明在相同本金情况下，Solana上提供流动性的收益远高于以太坊，可能吸引更多资金流入Solana生态。

去中心化借贷

去中心化借贷领域变化较大，曾经资金量较大的借贷协议中，目前只有Solend仍排在前列，但已被新兴项目超越。Solend的TVL从最高9.1亿美元降至1.87亿美元，为高点的20.5%。其他老牌借贷协议表现更为糟糕，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL都大幅下降。

新兴的借贷项目如marginfi和Kamino表现出色，TVL分别达到3.48亿美元和2.04亿美元，且近期增长迅速。这些项目尚未发行治理代币，但都推出了积分系统，用户可通过存款和借款获得积分。在各种空投的吸引下，资金不断涌入，各种LST也在这些平台得到支持。

收益聚合器

收益聚合器赛道几乎已被市场否定。由于Solana的交易费用较低，通过收益聚合器投资以避免个人操作手续费支出的优势不再明显。

曾经最著名的收益聚合器项目Sunny，TVL从最高34亿美元降至目前的402万美元。其他提供借贷和杠杆挖矿功能的收益聚合器项目，如Francium和Tulip，也因挖矿收益下降而表现不佳。

永续合约

相比以太坊Layer 2上的永续合约项目，Solana在该领域的表现相对平平。

目前该领域表现较好的是Drift，采用类似dYdX的订单簿交易模式，最高可使用20倍杠杆。Drift的TVL创下新高，达1.05亿美元，24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。

老牌项目Mango的TVL从最高2.1亿美元降至1047万美元。Mango主要提供借贷和杠杆交易服务，最近也新增了永续合约交易功能。

Jupiter的JLP采用类似GMX V1的模式，资金上限设为2300万美元，24小时SOL-PERP交易量达1.01亿美元，超过了Drift。

去中心化稳定币

Solana生态中尚未出现表现突出的去中心化稳定币项目。

UXD Protocol曾以近20亿美元估值完成融资，但TVL最高时仅4200万美元，目前为1119万美元。该项目从Delta中性对冲方式转向了使用USDC 1:1铸造。

其他使用超额抵押铸造的稳定币项目如Parrot Protocol和Hubble也走向没落，TVL大幅下降。

总的来说，Solana生态中各类DeFi项目呈现不同的发展态势。流动性质押和DEX领域表现较为亮眼，新兴借贷平台增长迅速，而收益聚合器和稳定币项目则面临挑战。随着生态系统的不断发展，Solana上的DeFi格局可能会进一步演变。