宏观好转资金涌入 BTC震荡整理ETH跟随关注小市值代币走强信号

GasWhisperer

2025-07-31 10:13:13

市场观察周报【6.21 - 6.28】：宏观缓和助推币市反弹，主流币强势震荡山寨蓄势待发

宏观风险缓解，市场情绪好转

全球地缘局势趋于稳定，美联储降息预期升温，纳斯达克指数创新高，市场风险偏好回升。

资金流入加速，动能持续增强

加密货币ETF单周净流入17亿美元，稳定币发行量增加，USDT溢价率上升，资金回流趋势明显。

主流加密货币表现强劲

比特币高位震荡盘整，以太坊跟随上涨但力度较弱，加密相关概念股普遍上涨。

小市值代币流动性改善但上行受阻

TOTAL2指数反弹后回落，山寨币市值占比企稳，链上活跃度指标回升至53，但仍处于弱势区间。

当前市场处于整理末期，短期内需关注资金突破情况，耐心等待小市值代币走强和主流币资金回流的迹象出现。

一、宏观经济与市场环境

2025年下半年，美国经济增速或将放缓，零售和就业数据疲软显示消费与投资动能减弱；
通胀受关税和油价影响略有上升，但仍在美联储可控范围内；
关税政策不确定性降低，针对性征收和豁免并存。

二、资金流向分析与主流加密货币市场结构

外部资金流向

ETF资金: 本周流入17亿美元，流入量大幅增加
稳定币: 本周增发18亿美元，日均增发2.63亿美元，处于较高水平

市场情绪指标

场外溢价: 稳定币溢价率持续上升

比特币(BTC)

技术面: 106000美元附近强势震荡
链上筹码分布: 较上周变化不大，103000美元附近短期支撑较强

以太坊(ETH)

相对BTC走势: ETH/BTC比价维持震荡，资金优先流入BTC
链上活动: 活跃地址数量增加，市场情绪回暖

宏观经济回顾

经济: 温和增长但存在放缓风险

美国经济目前保持韧性，但潜在疲态值得关注。就业数据显示，非农就业近两月月增10-15万人，好于预期，失业率稳定在4.2%的低位，劳动力市场整体稳健。然而，非农数据连续下修，初次和持续申请失业救济人数突破区间上限，裁员人数维持近年高位，暗示就业市场存在走弱隐忧。消费数据反映两极化趋势：服务消费保持动能，实际个人消费支出月增0.3%；但商品消费疲软，5月零售销售月增大幅转负至-0.9%，主要受汽车、建筑园艺等大宗商品在关税提前抢购潮消退后动能减弱影响。综合来看，美国经济下半年可能趋缓，增长放缓风险上升。

关税: 不确定性降低，政策更具针对性

关税政策的不确定性正逐步减弱。7月9日对等关税豁免到期后，政府释出更多细节，显示政策倾向有条件加征而非全面施压。对等关税很可能延长豁免，避免直接加征高税率；产业关税则非全面课征，例如非钢铝成分商品可免50%高关税，仅适用10%对等关税，自由贸易协定免税通道保留。半导体关税可能采取类似模式，兼顾加征与豁免。整体而言，关税影响趋于可控，对经济和通胀的冲击有限。

中性利率

目前市场预测2025年9月17日降息25个基点，2025年共降息3次至3.75%，中性利率降至3.25%。7月是否提前启动降息是当前政策制定者关注的焦点。关税政策7月9日最后期限可能再度延长90天，已成为长期博弈。关税对经济的负面影响开始逐步显现，同时货币当局继续缩表收紧流动性，导致近期比特币呈现多头震荡走势。

下周重要事件影响

未来一周将公布多项重要经济数据，包括GDP、PCE物价指数、就业成本指数等，这些数据将为判断经济走向和政策走向提供重要参考。

宏观数据发布日程

未来一周将陆续公布多项重要经济指标，投资者需密切关注这些数据对市场的潜在影响。

二、链上数据分析

1. 本周影响行情的短期数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周(6/21-6/27)稳定币增发量达18.39亿美元，环比增长119%，日均增发2.63亿美元。稳定币增发速度明显加快，呈现持续加速趋势。比特币价格在周初触及低点后持续反弹上涨，再次印证了这一趋势。目前比特币价格再次接近前期高点区域，后续能否突破取决于稳定币增发能否继续保持加速态势。

1.2 ETF资金流动情况

本周(6/21-6/27)比特币ETF整体保持净流入状态，净流入金额为17.2122亿美元，环比增加3.8037亿美元。尽管比特币价格上周末跌至近期新低，但本周一开盘后ETF流入量仍保持强劲势头，反映出机构投资者和美国投资者对比特币的长期看好。近几周ETF流入量呈现持续增长趋势，若能延续将进一步支撑比特币价格和市场情绪，助力比特币突破。

1.3 场外折溢价

本周(6/21-6/27)USDT与USDC场外溢价率走势与上周类似，周初加速拉升至接近100%后轻微回落，反映出周初场外资金回流高峰。这种走势可能与大盘近期震荡或震荡下行有关，每当大盘回到震荡下边界或轻微跌破时，场外资金就会回流抄底，推高USDT与USDC场外溢价率。整体来看，溢价率走势从略微下降转为横向震荡，但尚未出现牛市阶段特有的轻微溢价，市场情绪整体仍偏保守。

1.4 比特币交易所余额

近一年比特币交易所余额与比特币价格基本呈反比趋势。本周比特币交易所余额仍处于顺畅下跌趋势中，有利于维持比特币的多头趋势。

1.5 长短期持有者的持有量

本周长期持有者持有量在6月22日触及1470.5万枚BTC的高点后开始轻微回落，短期持有者持有量也在6月22日触及224.9万枚后开始抬头。本周比特币反弹上涨主要由短期持有者推动，短期内需警惕反弹结束的回调风险。比特币长期价格的稳定和上涨主要依赖长期持有者的持续增持，后续需关注长期持有者持有量回落的拐点何时出现。