链上借贷:从投机到实用化的转型之路

链上借贷协议作为互联网金融的基石,旨在为全球提供公平的资本获取渠道,推动更高效的资本市场和经济增长。尽管潜力巨大,目前主要用户仍局限于加密原生群体,用途多为投机交易,这极大限制了其市场覆盖范围。

本文探讨如何逐步扩大用户群,向更具生产力的借贷场景过渡,同时应对可能面临的挑战。

链上借贷的现状

短短几年间,链上借贷市场从概念发展为多个经市场考验的协议,经历了剧烈波动而未产生坏账。目前,这些协议共吸引了437亿美元存款,发放186亿美元未偿贷款。

当前主要需求来源:

• 投机交易:加密投资者利用杠杆购买更多加密资产
• 流动性获取:投资者无需出售资产即可获取流动性,避免资本利得税
• 套利闪电贷:极短期贷款,用于套利交易者利用市场短暂价格失衡

这些应用主要服务于加密原生用户,以投机为主。然而,链上借贷的愿景远不止于此。

相较全球未偿债务总额320万亿美元,或家庭和非金融企业贷款总额120万亿美元,链上借贷协议当前186亿美元未偿贷款仅占微不足道的一部分。

随着向更具生产力的资本用途(如小企业融资、个人购车或购房贷款)转型,其市场规模有望实现数量级增长。

链上借贷的未来

提升链上借贷实用性需两大关键改进:

1. 扩大抵押资产范围

目前仅少数加密资产可作抵押品,且通常要求高达2倍或更高抵押率,这极大限制了潜在借款人数量。扩大可接受抵押资产范围,不仅能吸引更多投资者使用投资组合借贷,还能提高协议放贷能力。

2. 推动超低额抵押借贷

当前多数协议采用超额抵押模式,导致资本利用效率低下,使许多实际应用场景难以实现。采用超低额抵押借贷可覆盖更广泛借款人群体,进一步提升实用性。

这些改进措施难度各异,可从易到难逐步推进。此外,固定利率借贷也是重要特性,但可通过第三方承担借款人利率风险来解决。

扩大抵押资产范围

与全球其他资产类别相比,加密货币市场总市值仅占全球金融资产一小部分。将抵押品范围限于部分加密资产,极大限制了链上借贷增长。

资产代币化与链上借贷结合,使投资者能更有效利用整个投资组合借贷,拓宽潜在借款人范围。

第一步可从流动性高、交易频繁的资产(如股票、货币市场基金、债券等)开始。长期来看,扩大到流动性较低的实物资产(如代币化房地产所有权)将提供巨大增长潜力。

最终,链上借贷可能发展到抵押房产进行按揭贷款的程度,贷款发放、房产购买及抵押可在一个区块内原子性完成。企业也可通过借贷协议融资,如购买工厂设备并同时作为抵押品存入协议。

推动低额抵押借贷

目前多数链上借贷协议采用超额抵押模式,确保了贷方安全但导致资本利用效率低下,使许多实际应用场景难以实现。

加密行业内,低额抵押借贷初期需求可能来自做市商和其他加密原生机构。值得关注的新项目如某借贷平台,试图在保留更多链上组件同时,重新引入低额抵押借贷。

在加密行业外,低额抵押借贷已广泛应用于个人贷款和商业借贷。链上借贷产品最大增长机会在于传统银行无法有效覆盖的市场,如:

1. 个人借贷市场:非传统贷款机构在低收入和中等收入群体中份额持续增加。链上借贷可作为这种趋势的自然延伸,提供更具竞争力的贷款利率。

2. 小企业融资:大型银行往往不愿向小企业提供小额贷款。链上借贷可填补这一空白,提供更便捷、高效的融资渠道。

待解决的挑战

尽管上述改进将大幅扩大链上借贷潜在用户群,支持更多高效金融应用,但也引入新挑战:

1. 处理非流动性资产支持的债务头寸
2. 物理抵押资产的清算问题
3. 风险溢价的确定
4. 去中心化信用风险模型

其他挑战包括链上隐私、随抵押品池扩大而调整风险参数、法规遵从性以及更容易将借入收益用于现实世界效用。

结论

链上借贷协议奠定了坚实基础,但尚未真正发挥全部潜力。下一阶段将更激动人心:协议将逐步从以加密原生和投机为主的场景过渡到更高效和现实相关的金融应用。

最终,链上借贷将帮助消除金融不平等,让所有企业和个人都能平等获得资本。我们的目标是建立一个净息差压缩至资本成本的金融体系。这将是一个值得奋斗的目标!