加密货币的初衷与现状

加密货币的初衷究竟是什么?是短期投机还是重塑全球经济?这个问题见仁见智。但不可否认的是,目前加密领域的叙事主要集中在链上,而能实际惠及普通消费者的应用却寥寥无几。传统市场中有867万亿美元的资产等待被区块链技术颠覆,系统性改善全球经济的机会是真实存在的。

去中心化金融(DeFi)的出现充分展现了区块链的潜力。DeFi应用具有以下特点:

• 原子结算:通过密码学和去中心化共识提供交易的最终确定性,降低系统风险
• 低成本:减少中介环节,提高资金转移效率
• 透明度:公开的区块浏览器和数据面板
• 可组合性:应用间的无缝互操作
• 用户控制:非托管式资产管理

DeFi的例子包括闪电网络支付、合成资产、去中心化交易所、资产管理、借贷市场、保险和衍生品等。

然而,DeFi目前仍存在局限性:大部分DeFi应用构成了一个封闭的循环经济体,与现实世界的经济联系有限。DeFi的快速增长在很大程度上源于资本轮动和不可持续的高额收益。这相当于用超级计算机来玩扫雷游戏:潜力无穷但尚未充分发挥。

DeFi行业在过去两年蓬勃发展,TVL在2021年12月达到1800亿美元的峰值。但随着一系列黑天鹅事件的发生和熊市来临,DeFi的TVL已降至570多亿美元。许多协议的代币价格从高点下跌90%以上,收益率也在降低,逐渐接近传统金融水平。

DeFi相比传统金融具有链上透明、可组合、灵活高效、门槛低等优势,但传统金融在投资门槛、市场连接等方面仍有优势。

什么是RWA

RWA指现实世界中的有形资产,如房地产、商品和艺术品等。这些资产是全球金融价值的重要组成部分。2020年全球房地产价值为326.5万亿美元,黄金市值为12.39万亿美元。

金融形态一直在演变,从古代巴比伦的粘土板到如今的数字化。尽管如此,财务记录仍然存在于孤立的账本中,效率低下。DeFi的互操作性和分散流动性为传统资产带来了新的机遇。

常见的RWA包括现金、贵金属、房地产、公司债务、保险、工资和发票、消费品、信用票据、特许权使用费等。

机构在RWA领域的布局

多家大型机构正积极布局RWA领域:

• 高盛推出了1亿欧元的区块链债券数字资产平台
• Hamilton Lane的21亿美元直接股票基金通过Polygon实现证券化投资
• 西门子在Polygon主网发行了6000万欧元的数字债券
• 三井通过数字证券实现房地产和基础设施资产管理
• MakerDAO持有超过6.8亿美元的RWA支持的DAI
• Aave上线了现实世界资产

RWA在DeFi中的应用

RWA在DeFi中的主要应用包括:

1. 稳定币:如USDC等以美元资产储备为背书的稳定币

2. 合成代币:允许与现实资产挂钩的衍生品在链上交易

3. 贷款协议:为借贷双方提供高效的资金匹配和分配

其中,房地产是最受欢迎的RWA基础资产类别,其次是碳信用额度、公共债券/股票等。

RWA相关协议

RWA链上协议主要分为两大类:

1. 股票和实物资产市场:如Backed Finance等

2. 固定收益:包括公共信贷和私人信贷,如Centrifuge、Goldfinch等

一些代表性的RWA协议包括:

• Backed Finance:提供代币化的ETF股票
• Ondo Finance:代币化美国国债和公司债券
• Maple Finance:区块链信贷市场
• Centrifuge:结构化信贷生态系统
• Goldfinch:去中心化信贷协议
• Blocksquare:房地产资产代币化平台

这些协议目前提供的收益率普遍高于传统DeFi协议。

未来趋势

未来可能会出现专门为RWA设计的公链,以解决当前公链在许可、隐私等方面的局限性。例如Inatain Markets推出的雪崩子网,以及Provenance区块链等。

总结

随着传统DeFi叙事的枯竭,RWA正为DeFi开辟新的机遇。DeFi的可组合性、透明性和高效性可以解决传统资产市场的痛点,为实体经济赋能。近期银行业危机也推动了黄金等RWA代币的增长。DeFi赋能实体资产的叙事或将成为下一个热点。