探索Bonding Curve:自动化做市商的主要类型及其在代币经济中的应用

前言

本文将对比分析Bonding Curve在代币生态系统中的两种主要应用,这些应用对代币生态系统具有重要意义。我们将介绍Bonding Curve作为自动化做市商(AMMs)的核心机制,探讨一级自动化做市商(PAMMs)和二级自动化做市商(SAMMs)的基本概念及区别。本文旨在更清晰地定义Bonding Curve的设计空间,以便更好地应用这些关键的DeFi工具。

Bonding Curve概述

近年来,Bonding Curve在Web3领域备受关注。它在DeFi产品中的应用,如去中心化交易所,彻底改变了代币的流动性,促进了小市值代币的大规模交易。可以说,没有Bonding Curve,加密生态系统的发展将无法达到今天的程度。

Bonding Curve是对两个或多个代币化资产之间关系进行数学编码的方法。它通过区块链上运行的智能合约来实现,最基本的Bonding Curve允许这些资产相互交易,并定义它们的兑换比率。一个常见的Bonding Curve方程是"X * Y = K",其中"不变量K"定义了代币X和Y之间的兑换价格。这个"曲线"定义了随着任一代币供应量的变化,价格如何变化。Bonding Curve可以应用于不同场景,为代币经济项目提供关键基础设施。

Bonding Curve在市场设计中的应用

目前,大多数Bonding Curve被嵌入到像Uniswap、Balancer或Curve等AMM中,主要功能是通过"流动性池"促进现有代币的交换。这些机制可视为SAMMs,因为它们旨在促进已存在代币之间的二级市场交易。

Bonding Curve的另一个用例是代币的直接发行(铸造)和赎回(销毁)。这些机制被称为PAMMs,负责在储备资产存入时发行代币,在储备资产取出时兑换代币。PAMMs可实现动态供应的代币生态系统,是一种"供应发现"机制。

PAMMs解决了当前代币设计面临的一些关键挑战,如项目必须预估整个生命周期所需的代币数量。通过根据市场需求动态调整代币供应,PAMMs简化了早期决策过程,还可作为持续的筹款工具,为有潜力的项目提供流动性,构建协议的自有流动性。

SAMMs作为价格发现机制

DeFi的兴起催生了Uniswap、Balancer和Curve等AMM平台,它们通过"流动性池"取代了传统的订单簿交易,实现了异步交换。这些流动性池允许代币持有者充当"流动性提供者",将代币存入智能合约,以便交易者根据Bonding Curve设定的定价算法进行资产交换。

这种新型市场结构改进了订单簿交易:它们是非托管的、异步的,而且交易者支付的费用不会流向中介交易所,而是返还给流动性提供者。

在SAMMs出现之前,只有少数几种代币具有持续的交易量和流动性。大部分现有代币几乎无法交易,存在价格发现问题。去中心化应用为SAMMs的轻松部署提供了平台,使得大量小市值代币能够获得交易流动性。SAMMs是Bonding Curve实现产品市场契合的重要时刻,为大多数代币提供了价格发现和交易流动性。

PAMMs作为供应发现机制

与SAMMs不同,PAMMs利用Bonding Curve促进代币的铸造和销毁,为代币的动态供应提供自动化的发行和赎回机制。PAMMs是一种"供应发现"工具,解决了代币生态系统设计和启动过程中的多个激励不协调问题。通过根据需求调整代币供应,并将存入的资产保存在智能合约的储备中,PAMMs确保每个代币都有与其赎回价值相对应的储备资产支持。

PAMM Bonding Curve处于固定供应和无限供应之间,既利用了两者的优点,又通过动态发行实现供应的灵活扩张,同时限制了供应扩张,保持与储备资产的存入相一致。这使得PAMMs能够为项目提供灵活的代币供应,以满足不断变化的需求,同时保持代币价值。

PAMMs机制包括两个基本部分:

1. 充值铸币:参与者将储备资产存入PAMMs智能合约的储备池,合约根据当前的Bonding Curve不变量报告的价格,铸造相应数量的代币,并将其发送给参与者。
2. 销毁提取:参与者可以将部分代币销毁,通过将代币卖给PAMM并兑换为储备资产。这个兑换价格由Bonding Curve不变量确定。

PAMMs与SAMMs结合的潜在好处

当PAMMs和SAMMs在一个生态系统中结合时,可以为代币经济提供更多好处。一级发行和二级交易市场同时存在时,每当这些市场的价值出现差异,就会出现套利机会,如果设计得当,这对整个系统可能是有益的。

PAMMs与SAMMs在代币生态系统中的结合可以对代币价格产生"波动抑制"作用。这一作用在模型和实时部署中都得到了观察,尽管还需要进一步研究这些效应的限制和潜在缺点。

结语

Bonding Curve已成为Web3领域中不可或缺的一部分,其重要性将继续增长。PAMMs和SAMMs已证明了它们对不同规模经济体的有用性。不论是启动早期的代币生态还是促进成熟生态的交易,Bonding Curve以其不同的形式和功能将继续在加密经济中发挥关键作用。

对Bonding Curve的探索和研究仍处于早期阶段。尽管在SAMMs领域已有很多文献和实际应用,但PAMMs仍相对年轻且未被充分研究。未来仍需要进一步探索这些工具在解决加密代币经济中关键挑战方面的潜力。