加密市场或迎来高位震荡阶段

近期，加密货币市场呈现出增长信号与资金热潮并存的局面，但这可能掩盖了潜在的结构性风险。市场似乎正步入高位震荡阶段，需要投资者保持警惕。

从宏观面来看，通胀数据的降温以及一些贸易言论的缓和提振了市场情绪。然而，资金动能却在减弱，稳定币与ETF的资金流入连续下滑，新增买盘明显不足。价格与市场动能出现背离，主要加密货币价格虽然上涨，但资金流入、场外溢价等指标却同步降温，这增加了回调风险。

在当前市场环境下，建议投资者采取防守为主的策略。可以关注比特币在10万美元附近的支撑情况，以及以太坊的回调节奏。对于高波动性的山寨币，可考虑在高位适当减仓。

宏观经济方面，贸易波动和通胀数据引发了短期市场波动。企业债热潮虽然支撑了股市，但也加剧了美债市场的风险。消费者和企业高杠杆叠加美联储的政策限制，使得系统性流动性风险开始显现。

资金流向分析显示，ETF资金流入量持续下滑，本周仅流入6.09亿美元。稳定币方面，本周增发8.77亿美元，日均增发1.12亿美元，处于较低水平。场外溢价持续下行，反映市场情绪趋于谨慎。

比特币市场处于震荡上行区间，10万美元以上的筹码分布有所增强。以太坊表现弱于比特币，ETH/BTC比价在本周下破，显示资金持续回流至比特币主导。以太坊链上数据显示活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

链上数据分析显示，稳定币总量小幅增长至2112.56亿美元，但增发量仅为8.77亿美元，较前期大幅回落。日均增发降至1.25亿美元，创近四周新低，反映资金流入明显放缓。这可能意味着市场进入观望阶段，短期内流动性边际走弱，需警惕潜在盘整压力。

ETF资金流入连续三周放缓，本周仅净流入6.09亿美元，资金边际影响力显著下降。虽然价格仍在上涨通道内，但与基础资金面出现背离，存在上涨乏力与调整风险。

场外折溢价持续在水下下行，与价格形成背离，反映场外资金流入减弱，市场新增动能疲软。这与稳定币增发速率回落、ETF资金流入大幅下降形成一致信号，显示市场正处于存量博弈阶段。

从链上地址结构变化来看，大型地址在价格冲高时选择减仓，回落时少量回补，体现出短期避险与高位调仓的策略。中小型地址则呈现持续稳步增持的态势，未见明显减仓，反映出对市场仍具一定信心。

技术面上，市场在10万美元附近形成了较强的支撑，但同时也可能成为短期阻力带。在当前资金流入不足的背景下，价格上行可能受限。

总体而言，市场处于观望与博弈阶段。大资金态度趋于谨慎，而中小资金构成当前价格区间的重要支撑。若无重大利好消息，市场可能在短期上冲后出现力度衰竭，进入震荡或技术性回调阶段。投资者应密切关注市场变化，适时调整策略。