Aave V4: Arsitektur Modular Mengubah Masa Depan Protokol Pinjaman Keuangan Desentralisasi

Sebagai salah satu batu loncatan penting dalam ekosistem Keuangan Desentralisasi, perkembangan protokol peminjaman terbesar dan paling matang, Aave, selalu menjadi perhatian industri. Baru-baru ini, di konferensi ETHCC, pendiri Aave secara resmi mengumumkan peluncuran versi iterasi penting generasi berikutnya - Aave V4.

Aave V4 bukanlah sekadar peningkatan biasa, melainkan merupakan tonggak kunci dalam peta jalan strategi jangka panjang Aave 2030. Rencana peningkatan ini pertama kali diajukan pada Mei 2024, dengan tujuan inti untuk secara sistematis mengatasi keterbatasan yang terungkap dalam versi V3 selama operasional, terutama dengan melakukan terobosan di bidang-bidang kunci seperti skalabilitas dan manajemen risiko. Melalui pembaruan yang bermakna ini, Aave bertujuan untuk secara mendasar membentuk kembali arsitektur dan fungsi inti dari protokol pinjaman DeFi, mempersiapkan diri untuk perkembangan di masa depan.

Artikel ini akan membahas secara rinci tentang Aave V4. Kami akan meninjau sejarah evolusinya, menganalisis arsitektur baru, dan menafsirkan perubahan ini dalam konteks tren perkembangan industri Keuangan Desentralisasi yang lebih luas.

Perkembangan Aave

Perjalanan Aave dimulai dari ETHLend, sebuah platform P2P, di mana pemberi pinjaman dan peminjam perlu mencari pihak lawan, tetapi proses pencocokan lambat dan penuh ketidakpastian. Setelah tim menyadari cacat mendasar ini, pada September 2018, merek tersebut diupgrade menjadi Aave (yaitu Aave V1), beralih dari model P2P ke model kontrak berbasis kolam likuiditas (P2C), mewujudkan peminjaman instan. Aave V2 berikutnya dengan mengoptimalkan kontrak pintar, lebih lanjut mengurangi biaya transaksi di jaringan Ethereum, memungkinkan lebih banyak orang untuk mengakses Keuangan Desentralisasi.

Versi saat ini Aave V3 telah membuat langkah penting dalam efisiensi modal dan manajemen risiko. Ini memperkenalkan beberapa fitur kunci, seperti:

• Mode Efisien (E-Mode): Ketika pengguna menyetor dan meminjam aset dengan harga yang sangat terkait, E-Mode memungkinkan pengguna untuk membuka kemampuan pinjaman yang lebih tinggi. Ini secara langsung mengatasi masalah efisiensi modal aset terkait yang kurang dalam V2.

• Mode Isolasi (Isolation Mode): Memungkinkan aset baru yang berisiko tinggi untuk diluncurkan dalam mode "isolasi". Jaminan yang disediakan dalam mode isolasi hanya dapat digunakan untuk meminjam stablecoin yang disetujui oleh tata kelola, dan memiliki batas utang yang jelas, tidak dapat dicampur dengan jaminan lainnya. Ini secara efektif mengisolasi risiko aset baru, mencegah penularan risiko.

Namun, Aave V3 juga mengungkapkan batasan strategis yang lebih dalam: arsitektur entitas tunggal tidak dapat dengan fleksibel merespons kebutuhan pasar yang muncul dan skenario yang beragam. Kontrak pintar inti Aave V3 dirancang khusus untuk aset asli kripto. Ketika industri mulai memperkenalkan RWA sebagai jaminan, arsitektur tunggal Aave V3 menjadi tidak memadai. RWA melibatkan kepatuhan hukum off-chain, risiko pihak lawan, dan logika likuidasi yang berbeda, yang tidak dapat dengan mudah dimasukkan ke dalam kerangka kontrak pintar yang ada.

Aave V4 bertujuan untuk secara fundamental menyelesaikan masalah inti yaitu: bagaimana berkembang dari produk tunggal yang kaku menjadi platform fleksibel yang dapat mendukung berbagai macam skenario keuangan.

Aave V4: Arsitektur Modular Baru

Aave V4 memperkenalkan desain baru yang disebut model "Pusat Likuiditas + Jari" (Liquidity Hub + Spoke). Arsitektur ini adalah respons langsung terhadap keterbatasan "entitas tunggal", yang dapat kita pahami dengan analogi sederhana dalam keuangan tradisional: sebuah bank sentral dan jaringan bank komersialnya.

• Pusat Likuiditas: "Bank Sentral" Aave

Di setiap jaringan blockchain yang berjalan di Aave, akan ada pusat likuiditas yang terintegrasi, mengumpulkan semua aset yang disuplai oleh pengguna. Pusat ini berfungsi sebagai sumber likuiditas pusat untuk seluruh jaringan. Ia tidak langsung menyediakan layanan "ritel" kepada pengguna akhir, melainkan fokus pada manajemen likuiditas makro dan kontrol risiko, memberikan likuiditas yang stabil dan mendalam untuk seluruh ekosistem. Model ini diharapkan dapat meningkatkan pemanfaatan modal, memberikan imbal hasil yang lebih tinggi bagi pemberi pinjaman, dan menawarkan suku bunga yang lebih rendah bagi peminjam.

Pusat likuiditas di berbagai rantai juga bukan pulau yang terpisah, melainkan dapat berkomunikasi dan mentransfer likuiditas satu sama lain dengan efisien. Ini terutama dicapai melalui mekanisme "Layer Likuiditas Lintas Rantai yang Terpadu" (CCLL), yang didukung oleh teknologi inti protokol interoperabilitas lintas rantai Chainlink (CCIP).

• Spoke: "Bank Komersial Spesialis Aave"

Pusat likuiditas beroperasi di latar belakang, dan pengguna akan berinteraksi dengan protokol melalui berbagai Spoke. Spoke adalah pasar pinjaman modular yang ditujukan untuk pengguna, di mana setiap pasar dirancang untuk tujuan tertentu dan terhubung ke pusat likuiditas yang utama. Mereka seperti bank komersial yang profesional. Misalnya, mungkin ada:

• Core Spoke: digunakan untuk menangani pinjaman umum dari aset kripto blue-chip yang berisiko rendah dan memiliki likuiditas tinggi.
• E-Mode Spoke: Dioptimalkan khusus untuk pasangan mata uang yang sangat berkorelasi seperti stablecoin, LST, dan menyediakan efisiensi modal tertinggi.
• RWA Spoke: Dirancang untuk aset dunia nyata yang tertokenisasi seperti obligasi pemerintah dan real estate. Spoke jenis ini dapat mengintegrasikan aturan akses, kustodian, atau kepatuhan yang lebih ketat untuk memenuhi kebutuhan institusi dan regulasi.
• Perdagangan Leverage Tinggi Spoke: Dirancang untuk trader profesional yang mencari risiko tinggi dan imbalan tinggi, dengan model suku bunga khusus dan parameter pengendalian risiko.

Aspek terpenting dari desain ini adalah keterbukaannya. Aave V4 akan memungkinkan pengembang untuk membangun dan mengusulkan Spoke mereka sendiri. Jika desain Spoke baru disetujui melalui pemerintahan Aave, ia dapat memperoleh batas kredit dari pusat likuiditas, memanfaatkan jaringan likuiditas besar Aave untuk meluncurkan pasar baru yang terfokus. Ini sepenuhnya mengubah Aave dari sekadar produk menjadi platform dasar untuk inovasi keuangan.

Perbandingan: Aave vs. Sky (mantan MakerDAO)

Untuk memahami arah strategi Aave dengan lebih baik, akan sangat membantu untuk membandingkannya dengan pesaing utama mereka, MakerDAO. MakerDAO baru-baru ini melakukan rebranding, berganti nama menjadi Sky, dan meluncurkan rencana "akhir". Sky juga mengadopsi arsitektur modular, menandakan bahwa seluruh industri bergerak ke arah desain yang lebih fleksibel dan lebih dapat diskalakan.

kesamaan

Arsitektur Sky dapat digambarkan sebagai "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core berperan sebagai "bank sentral" dalam ekosistem Sky, mewarisi fungsi penerbitan stablecoin dari MakerDAO (sekarang USDS, sebelumnya DAI). Ini menetapkan aturan paling inti, menjaga stabilitas USDS, dan bertindak sebagai jaminan kredit dan keamanan terakhir.

• SubDAO adalah organisasi profesional semi-independen yang beroperasi dalam ekosistem Sky, berperan sebagai "bank komersial" yang ditujukan untuk bidang tertentu. Pekerjaan utama SubDAO adalah pengelolaan aset dan penilaian risiko. Mereka diberi wewenang oleh Sky Protocol untuk menerima jenis jaminan tertentu dan mengajukan permintaan pencetakan USDS kepada Sky Core.

Kesamaan yang jelas antara "Liquidity Hub + Spoke" Aave dan "Sky Core + SubDAO" Sky adalah: keduanya menyadari bahwa satu entitas tunggal tidak dapat memenuhi semua kebutuhan pasar, sehingga keduanya mengadopsi model "bank sentral + bank komersial yang ter spesialisasi": bank sentral menetapkan kebijakan dan menyediakan likuiditas, sementara bank komersial yang ter spesialisasi bertanggung jawab untuk mengembangkan skenario bisnis yang spesifik.

perbedaan

Meskipun serupa, Aave dan Sky juga memiliki perbedaan yang signifikan dalam bisnis inti, model ekonomi, dan kedaulatan ekosistem.

Pertama adalah jenis likuiditas: Liquidity Hub Aave bertujuan untuk menyediakan likuiditas untuk berbagai kategori aset, termasuk stablecoin, aset yang berfluktuasi, aset derivatif, dan lainnya. Sementara itu, Sky mewarisi gen MakerDAO, dengan strategi inti yang selalu berfokus pada penerbitan, stabilitas, dan promosi stablecoin asli mereka, USDS.

Kedua adalah model ekonomi dan kedaulatan: Ini adalah perbedaan paling mendasar antara keduanya. Sky SubDAO diberikan kedaulatan ekonomi yang tinggi, setiap SubDAO diizinkan untuk menerbitkan token tata kelola mereka sendiri, yang memungkinkan mereka untuk membangun model ekonomi yang independen, menerapkan program insentif mereka sendiri, dan secara langsung menangkap nilai yang dihasilkan dari pertumbuhan bisnis mereka.

Jika dibandingkan, independensi dan otonomi Spokes di Aave V4 jauh lebih lemah. Saat ini, Spokes tidak dapat menerbitkan token mereka sendiri. Mereka adalah perpanjangan dari protokol inti Aave, dan nilai yang dihasilkan akan kembali ke Aave DAO. Spoke mirip dengan divisi-divisi berbeda di bawah grup besar, mereka beroperasi di bawah merek dan kerangka ekonomi Aave yang seragam, dan nilai yang diciptakan juga kembali ke markas grup.

Perspektif Makro

Perubahan arsitektur Aave dan Sky ini bukanlah kejadian terpisah, melainkan respons langsung terhadap tren utama yang membentuk masa depan Keuangan Desentralisasi.

Integrasi RWA

Pertumbuhan DeFi yang berikutnya secara luas dianggap sebagai tokenisasi aset dunia nyata, seperti obligasi pemerintah, real estat, dan kredit swasta. Aset-aset ini memiliki persyaratan hukum dan kepatuhan yang unik, yang sulit dikelola dalam satu protokol besar. Arsitektur modular Aave V4 dan Sky sangat cocok untuk ini, karena mereka memungkinkan protokol untuk menciptakan lingkungan "sandbox" yang independen, dapat disesuaikan, dan bahkan berlisensi, khusus untuk menangani dan mengelola RWA, sambil mempertahankan karakteristik desentralisasi dan tanpa izin yang menjadi inti.

Kebangkitan Rantai Aplikasi

Salah satu titik akhir logis dari evolusi modular ini adalah, protokol utama meluncurkan blockchain eksklusif mereka sendiri, yaitu "Appchain". Aave dan Sky telah mengumumkan rencana untuk berkembang ke arah ini, yang masing-masing akan meluncurkan Aave Network dan NewChain.

Memiliki rantai aplikasi sendiri berarti protokol dapat sepenuhnya mengontrol lingkungan eksekusinya, dapat menyesuaikan pasar biaya, menangkap MEV yang sebelumnya diambil oleh penambang atau validator blockchain publik, dan memberikan pengalaman yang lebih lancar dan terintegrasi kepada pengguna. Yang lebih penting, menggunakan token asli sebagai Gas dan aset staking menciptakan roda penangkapan nilai yang lebih kuat dan langsung dibandingkan dengan sekadar memungut bagi hasil bunga. Ini menandai pergeseran identitas protokol dari "penyewa" menjadi "pemilik tanah".

dampak terhadap Ethereum

Meskipun aplikasi rantai ini tampak seperti "meninggalkan" Ethereum, pada kenyataannya desainnya bergantung pada Ethereum. Aave Network dan NewChain kedua-duanya berencana menjadikan Ethereum sebagai lapisan keamanan dan penyelesaian akhir mereka. Ini mencerminkan perubahan yang lebih luas dalam peran Ethereum - dari tempat di mana semua aktivitas terjadi, beralih menjadi lapisan kepercayaan dasar yang menyediakan keamanan untuk ekosistem rantai yang saling terhubung yang besar.

Namun, perubahan ini juga membawa tantangan serius bagi model ekonomi Ethereum. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa ketika aktivitas protokol utama berpindah ke Layer 2, volume transaksi di jaringan utama Ethereum akan menurun, mengakibatkan penurunan pendapatan biaya transaksi. Sementara itu, penurunan jumlah pembakaran Base Fee akan melemahkan mekanisme deflasi ETH, membuatnya menghadapi tekanan inflasi.

Oleh karena itu, menghadapi tren besar di mana protokol Keuangan Desentralisasi utama mulai berdiri sendiri di blockchain, Ethereum harus secara proaktif berevolusi, mengeksplorasi model ekonomi baru yang dapat secara efektif menangkap nilai dari perannya sebagai "penyedia keamanan ekosistem" yang baru, untuk menjaga agar seluruh ekosistem beroperasi dengan sehat.

Kesimpulan

Aave V4 bukan hanya sekedar peningkatan, tetapi juga merupakan reposisi strategis. Ini adalah solusi yang dipikirkan dengan matang terhadap tantangan internal "satu entitas tidak dapat memenuhi kebutuhan yang beragam" dan merupakan respons yang visioner terhadap peluang eksternal seperti RWA dan pola multi-chain.

Dengan bertransformasi menjadi platform terbuka yang modular, Aave sedang meletakkan dasar untuk menjadi infrastruktur keuangan on-chain generasi berikutnya, melampaui aplikasi peminjaman sederhana. Model "Liquidity Hub + Spoke" membawa efisiensi modal yang lebih tinggi bagi pengguna, serta memberikan fleksibilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi pengembang. Evolusi ini, sejalan dengan langkah-langkah pesaing utamanya, menandakan bahwa industri Keuangan Desentralisasi sedang menuju kedewasaan, siap untuk adopsi yang lebih luas dan integrasi keuangan yang lebih kompleks. Peluncuran Aave V4 akan menjadi peristiwa kunci yang patut diperhatikan, yang memiliki potensi untuk menetapkan standar baru di bidang peminjaman DeFi dalam beberapa tahun ke depan.