Глибина аналізу регуляторної рамки стейблкоїнів: порівняння США та Гонконгу

В останні роки, з урахуванням зростаючої важливості стейблкоїнів на ринку криптовалют, регуляторні органи також почали прискорювати створення відповідних регуляторних рамок. У цій статті буде детально розглянуто ризики, пов'язані зі стейблкоїнами, основні прогреси в регулюванні в ключових країнах та регіонах, а також потенційний вплив цих регуляторних заходів на розвиток галузі.

Ризики стейблкоїнів та необхідність регулювання

стейблкоїн面临 дві основні ризики: ендогенні ризики та зовнішні ризики.

Внутрішні ризики в основному виникають через слабкість механізму стабільності вартості стейблкоїнів. Вартість стейблкоїнів залежить від довіри ринку до здатності емітента виконати свої зобов'язання. Як тільки ця довіра руйнується, це може спричинити панічне розпродаж, що призводить до відв'язки монети від курсу та ринкових коливань. Подія 2022 року з Luna-UST є яскравим прикладом.

Зовнішні ризики походять від можливості використання стейблкоїнів для незаконної діяльності. Через свою анонімність і міжнародну ліквідність стейблкоїни легко можуть бути використані для відмивання грошей, ухилення від санкцій та інших незаконних дій, що загрожує безпеці фінансової системи.

Тому створення ефективної регуляторної рамки є вкрай важливим для збалансування інновацій та ризиків, а також для сприяння здоровому розвитку галузі.

Порівняння регуляторних рамок стейблкоїнів США та Гонконгу

Гонконгська регуляторна структура

Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі зосереджене навколо «Положення про стейблкоїни», яке реалізується Управлінням фінансового нагляду та Департаментом фінансових справ і казначейства.

Основний зміст включає:

1. Чітко визначено регульовані "вказані стейблкоїни".
2. Встановлено ліцензійну систему для діяльності, пов'язаної зі стейблкоїнами.
3. Вимоги до емітента щодо відповідності умовам доступу, таким як капітал і придатність.
4. Вимоги до управління резервними активами включають незалежність, еквівалентні або надмірні резерви.
5. Підкреслити відповідність вимогам протидії відмиванню грошей та фінансуванню тероризму.
6. Забезпечити права на викуп для власників.

Гонконг також запустив програму "пісочниця для стейблкоїнів", яка надає емітентам тестове середовище та підтримку у відповідності.

Американська регуляторна структура

Регулювання стейблкоїнів у США швидко розвивається, в основному на основі законопроєктів «GENIUS» та «STABLE».

Ключові моменти включають:

1. Визначено регульовану "платіжну стейблкоїн".
2. Визначено кваліфікованих емітентів стейблкоїнів.
3. Вимагається 100% покриття резервними активами та чітко визначені типи кваліфікованих резервних активів.
4. Наголос на розкритті інформації та незалежному аудиті.
5. Заборонено виплачувати відсотки тримачам.

США використовують двоступеневу систему регулювання на федеральному та державному рівнях, здійснюючи федеральне регулювання великих стейблкоїнів (понад 10 мільярдів доларів).

Вплив регуляторних рамок на індустрію

1. Підвищення безпеки та надійності стейблкоїнів допомагає їх застосуванню у традиційній фінансовій сфері.

2. Може загострити конкуренцію між децентралізованими стейблкоїнами та централізованими стейблкоїнами, сприяти технічним інноваціям.

3. Підвищення бар'єрів для входу в галузь може призвести до зростання концентрації на ринку.

4. Для стейблкоїн закласти основу для більш важливої ролі в міжнародній фінансовій системі.

5. Сприяння переходу індустрії стейблкоїнів від дикого зростання до регульованого розвитку сприятиме довгостроковому здоровому розвитку.

З розвитком регуляторної бази, індустрія стейблкоїнів вступить у нову стадію збалансованого розвитку між нормуванням та інноваціями. Емітенти повинні досліджувати нові бізнес-моделі на основі відповідності, щоб сприяти більшій ролі стейблкоїнів у глобальній фінансовій системі.