Análise Profundidade da RWA: O motor de subir do mercado de criptomoedas em 2025

A ascensão rápida das finanças descentralizadas (DeFi) criou um ecossistema financeiro que não depende do sistema bancário tradicional. No entanto, o problema central enfrentado no campo da DeFi é a alta dependência do mercado em ativos encriptados, carecendo de ativos do mundo real (Real-World Assets, RWA) suficientes para suporte. A pista RWA está quebrando essa limitação, combinando ativos financeiros do mundo real com tecnologia de blockchain, aumentando a estabilidade dos produtos financeiros em cadeia e trazendo um enorme incremento de liquidez para o mercado. Esta pista tornou-se a ponte chave para investidores institucionais e instituições financeiras tradicionais entrarem na indústria de encriptação, podendo impulsionar toda a indústria de blockchain para um novo ciclo de crescimento.

O conceito central de RWA é digitalizar ativos do mercado financeiro tradicional (como títulos, imóveis, ações, obras de arte, private equity, etc.) e convertê-los em ativos tokenizados que podem ser negociados, usados como garantia ou emprestados na blockchain. Isso não apenas aumenta a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de atrito do mercado financeiro tradicional, como longos tempos de liquidação de transações, altos custos de intermediação e problemas de liquidez restrita. Tomando o mercado de títulos como exemplo, as transações tradicionais envolvem múltiplas instituições e órgãos reguladores, com etapas complicadas que levam a custos elevados, enquanto a tokenização de RWA pode realizar liquidações em tempo real na blockchain, aumentando significativamente a eficiência das transações e reduzindo custos. Ao mesmo tempo, a transparência e a rastreabilidade da blockchain tornam a gestão de ativos RWA mais transparente, reduzindo efetivamente fraudes de mercado e operações impróprias.

O setor RWA está a atrair cada vez mais a participação de instituições. A BlackRock, uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, lançou um fundo tokenizado baseado em blockchain, o BUIDL, que detém principalmente ativos estáveis, como títulos do governo dos EUA, oferecendo uma forma de negociação mais eficiente através da blockchain. Gigantes das finanças tradicionais, como a Franklin Templeton, também estão a tentar tokenizar alguns produtos de fundos, permitindo que os investidores participem no mercado de forma mais conveniente. Estes casos demonstram que o setor RWA se tornou a tendência central da digitalização do mercado financeiro global.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende do suporte de várias infraestruturas chave, incluindo redes de blockchain de base, contratos inteligentes, oráculos, identidade descentralizada (DID) e gestão de conformidade. O Ethereum continua a ser a rede preferida para a tokenização de RWA, com muitas instituições a implementar contratos inteligentes no Ethereum para gerir ativos RWA. Ao mesmo tempo, soluções L2 (como Arbitrum e Optimism) tornaram-se escolhas populares para a negociação de ativos RWA, a fim de reduzir custos de transação e aumentar a capacidade de processamento. Redes públicas como Solana, Avalanche e Polkadot também estão explorando cenários de aplicação de ativos RWA, buscando conquistar participação de mercado.

O potencial do setor RWA é enorme. O Boston Consulting Group (BCG) prevê que até 2030, o tamanho do mercado RWA atingirá 16 trilhões de dólares, superando em muito o valor total atual de todo o mercado de criptomoedas. O valor do mercado imobiliário global é de cerca de 300 trilhões de dólares; se 1% dos ativos forem tokenizados, isso poderá criar um mercado RWA de 3 trilhões de dólares. O tamanho do mercado global de títulos ultrapassa 120 trilhões de dólares; se 1% entrar na blockchain, isso formará um novo mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

O capital institucional está a entrar rapidamente no setor RWA, indicando que esta área se tornou uma parte importante do sistema financeiro global. Em 2025, com o aumento do apoio do governo à indústria de encriptação, esta tendência continuará a desenvolver-se. Para os investidores, o setor RWA não só oferece novas oportunidades de mercado, como também pode tornar-se uma ponte importante entre o mercado de criptomoedas e o mercado financeiro tradicional. Nos próximos anos, com a melhoria da infraestrutura, a implementação de um quadro regulatório e a maior presença de instituições financeiras tradicionais, o setor RWA tem potencial para se tornar um novo motor de crescimento na indústria de blockchain, impulsionando a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De um modo geral, a ascensão do setor RWA representa a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão de cenários de aplicação, também significando que os mercados financeiros globais entram em uma nova fase de descentralização e eficiência. Para os participantes do mercado, como aproveitar a oportunidade de tokenização de ativos RWA e estruturar infraestruturas e protocolos-chave se tornará o tema central do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

Ambiente de mercado atual: fatores catalisadores da macroeconomia e do desenvolvimento de RWA

Com o aumento da incerteza na economia global, as mudanças nos ciclos de liquidez e o desenvolvimento próspero do mercado de ativos digitais, a pista RWA está se tornando um dos pontos de crescimento mais importantes da indústria de encriptação. O ajuste da política monetária do Federal Reserve, a pressão inflacionária contínua, a volatilidade do mercado de dívida e o aumento da participação institucional trazem uma oportunidade sem precedentes para o desenvolvimento da RWA. Ao mesmo tempo, as desvantagens do sistema financeiro tradicional e o aumento da maturidade do DeFi estão impulsionando a migração de ativos do mundo real para a cadeia. Este artigo explora os fatores catalisadores do desenvolvimento da pista RWA a partir de cinco aspectos: a situação macroeconômica global, o ambiente de liquidez, as tendências de regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi.

Situação macroeconómica global: inflação, taxas de juro e mudanças no sentimento de aversão ao risco do mercado

O ambiente macroeconómico global é a variável central que afeta o desenvolvimento do RWA. Nos últimos anos, devido à fraca recuperação económica após a pandemia de COVID-19, ao agravamento dos conflitos geopolíticos, a problemas na cadeia de abastecimento e à alteração das políticas dos bancos centrais, o crescimento económico global apresenta uma grande incerteza. A inflação e as alterações nas políticas de taxas de juros afetam diretamente a liquidez dos fundos e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, impulsionando indiretamente o desenvolvimento do setor RWA.

Nos últimos dois anos, a agressiva política de aumento das taxas de juros da Reserva Federal teve um impacto profundo nos mercados globais. Desde 2022, a Reserva Federal aumentou as taxas várias vezes para conter a elevada taxa de inflação, resultando em um aperto da liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a aversão ao risco dos investidores diminuiu, afetando os mercados financeiros tradicionais, com o capital tendendo a fluir para categorias de ativos de baixo risco e alto retorno. Isso levou os investidores a se concentrarem em ativos como títulos do governo, ouro e imóveis, e a tokenização desses ativos tornou-se um importante ponto de crescimento na pista de RWA. Por exemplo, a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA (como o token OUSG fornecido pela Ondo Finance) tornou-se uma importante ferramenta de investimento no mercado de criptomoedas, atraindo um grande fluxo de capital DeFi devido à sua elevada taxa de retorno anual (acima de 5%).

Com o agravamento da crise da dívida global, o setor RWA tornou-se uma opção importante para a proteção de capital. Até 2024, o total da dívida global ultrapassará 300 trilhões de dólares, com a dívida pública dos Estados Unidos superior a 34 trilhões de dólares e o déficit fiscal atingindo um recorde histórico. A confiança dos investidores nos mercados financeiros tradicionais foi impactada, levando-os a procurar infraestruturas financeiras mais transparentes e eficientes. As características de desconfiança, sem fronteiras e de baixo custo proporcionadas pela tecnologia blockchain tornam a tokenização de ativos RWA a melhor solução. Em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e commodities disparou, e os tokens de ouro (como PAXG, XAUT) tornaram-se ativos populares no mercado de encriptação. De uma forma geral, a incerteza econômica global aumentou a demanda dos investidores por ativos de proteção, e a inovação no setor RWA facilitou a entrada desses ativos no mercado de encriptação, impulsionando um crescimento explosivo nesse setor.

Ambiente de liquidez: a mudança de política da Reserva Federal e a alteração na aversão ao risco do mercado

O rápido desenvolvimento do setor RWA não pode ser desvinculado das mudanças no ambiente de liquidez global. O aumento acentuado das taxas de juros pelo Federal Reserve entre 2022 e 2023 resultou em uma severa contração da liquidez no mercado global. Desde 2024, com a pressão inflacionária a aliviar, o Federal Reserve entrou na fase final do aumento das taxas de juros, podendo até mesmo iniciar um ciclo de redução das taxas, alterando as expectativas de liquidez no mercado e exercendo uma grande influência sobre o setor RWA.

O ajuste da política monetária da Reserva Federal aumentou a demanda do mercado por ativos de rendimento estável. O ecossistema DeFi passou por uma fase de alta volatilidade e alto risco entre 2021 e 2022, e atualmente os investidores tendem a produtos de baixo risco e rendimento previsível. A pista RWA oferece exatamente essa solução. Por exemplo, a tokenização de títulos e a tokenização do mercado privado permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e mais em conformidade no ecossistema DeFi, o que também é uma das razões importantes para a explosão da RWA em 2024.

Do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC verá a aprovação do ETF à vista em 2024, com capital institucional a fluir continuamente, expandindo o pool de fundos de todo o mercado de criptomoedas. Esses fundos precisam encontrar alvos de investimento mais estáveis além do BTC. Os ativos RWA, devido à sua profundidade de ligação com o mercado financeiro tradicional, tornaram-se uma direção importante de alocação para capital institucional. Gigantes de gestão de ativos como BlackRock e Fidelity já começaram a prestar atenção ao campo RWA e a lançar produtos de investimento relacionados, impulsionando ainda mais o crescimento da pista RWA.

Com a queda das taxas de juros DeFi, a vantagem de rendimento da pista RWA torna-se cada vez mais evidente. Entre 2021 e 2022, os rendimentos do ecossistema DeFi atingiram geralmente acima de 10%, mas em 2024, a maioria dos rendimentos das stablecoins dos protocolos DeFi caiu para entre 2% e 4%, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA na pista RWA ainda se mantém acima de 5%, tornando os ativos RWA um novo pilar de rendimento DeFi, atraindo um grande fluxo de capital.

Tendências de regulamentação política: processo de conformidade da pista RWA

No desenvolvimento da indústria de encriptação, as questões de regulamentação sempre foram o foco de atenção do mercado, e o surgimento do setor RWA deve-se ao fato de ser mais compatível em relação a outros setores DeFi, conseguindo atender às necessidades dos investidores institucionais. As autoridades regulatórias de vários países estão gradualmente aceitando o modelo de inovação de tokenização de ativos e explorando como apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de um quadro legal.

A SEC dos EUA (Comissão de Valores Mobiliários) e a CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities) iniciaram pesquisas nas áreas de tokenização de valores mobiliários e tokenização de obrigações, permitindo que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a Securitize foi reconhecida pela SEC e pode emitir tokens de valores mobiliários baseados em blockchain, fornecendo um bom exemplo de conformidade para a tokenização de ativos reais.

A Europa, o Japão e Cingapura têm uma atitude relativamente aberta em relação ao setor RWA. A SIX Digital Exchange (SDX) da Suíça e a Boerse Stuttgart Digital Exchange (BSDEX) da Alemanha já suportam a negociação de ações tokenizadas, e o governo de Cingapura também está ativamente a promover o desenvolvimento de ativos RWA na blockchain. Essas políticas favoráveis tornam os investidores institucionais mais dispostos a entrar no setor RWA, proporcionando uma base sólida para seu desenvolvimento.

A entrada das instituições e o aumento da maturidade do ecossistema DeFi

Além da economia macroeconômica e da regulação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento do setor RWA. Instituições tradicionais começaram a prestar atenção na fusão entre DeFi e TradFi (finanças tradicionais), e muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já começaram a estudar como emitir e negociar ativos RWA na blockchain. O ecossistema DeFi está gradualmente se transformando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimento estável, desenvolvimento em conformidade", e o setor RWA se tornou o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi (como MakerDAO, Aave, Maple Finance) estão se integrando profundamente com ativos RWA, tornando o crescimento do setor RWA mais sustentável.

Resumindo, a explosão do setor RWA é resultado não apenas da demanda do mercado, mas também do produto da interação entre a economia macroeconômica global, a regulamentação política, o ambiente de liquidez e a evolução do ecossistema DeFi. Sob a influência desses fatores catalisadores, o setor RWA tem o potencial de se tornar um dos motores mais importantes para o crescimento do mercado de criptomoedas em 2024-2025.

Análise das principais categorias e projetos centrais da pista RWA

Com o amadurecimento contínuo do mercado de criptomoedas e a aceleração da entrada de fundos institucionais, a ascensão da pista RWA tornou-se uma grande tendência. O objetivo central da pista RWA é emitir, negociar e gerenciar ativos do mercado financeiro tradicional, como obrigações, imóveis, commodities, private equity, entre outros, de forma tokenizada na blockchain, tornando-os mais líquidos, mais acessíveis e capazes de se integrar ao ecossistema DeFi. Isso não apenas traz conveniência financeira descentralizada para os ativos tradicionais, mas também fornece uma fonte de rendimento mais estável para o ecossistema DeFi. Os cenários de aplicação da pista RWA são ricos, com diferentes tipos de ativos do mundo real apresentando formas variadas na blockchain, que geralmente podem ser divididas nas seguintes grandes categorias: RWA de obrigações, RWA de commodities e ativos em grande escala, RWA de imóveis, RWA de ações e mercado privado, RWA de infraestrutura e cadeia de suprimentos.