Глобальный рынок стейблкоинов вступает в новый цикл роста, вызванный регулированием
Недавно США и Гонконг последовательно приняли законы, касающиеся стейблкоинов, что знаменует собой официальное вступление глобального рынка цифровых активов в новую стадию роста, управляемую регуляцией. Эти нормы не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, но и предоставляют рынку четкую рамку соблюдения норм, включая изоляцию резервов активов, гарантии выкупа и требования по противодействию отмыванию денег, что эффективно снижает системные риски.
В данной статье будет проведен глубокий анализ核心框架 двух законопроектов, в сочетании с количественным прогнозом, систематически рассматривающим траекторию роста стейблкоин с долларом США на следующие десять лет и его влияние на реконструкцию экосистемы блокчейна.
Один. Движущие силы роста стейблкоинов и количественные прогнозы в рамках американского законопроекта GENIUS
Законопроект GENIUS в США был принят Сенатом в мае 2025 года, что ознаменовало значительный прогресс США в регулировании стейблкоинов. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную структуру для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов наличия резервов высоколиквидных активов как минимум в соотношении 1:1, таких как наличные доллары, краткосрочные американские государственные облигации или фонды денежного рынка правительства, а также регулярного аудита и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и знанию своего клиента. Кроме того, законопроект запрещает стейблкоинам предлагать процентный доход, ограничивает доступ иностранных эмитентов на американский рынок и ясно указывает, что стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товарами, предоставляя четкую юридическую позицию для цифровых активов.
Ожидается, что внедрение закона GENIUS окажет глубокое влияние на глобальную структуру крипторынка. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы, не допускающие начисления процентов, напрямую выгодны для выпуска американских облигаций, сделав стейблкоины важным каналом распределения американских облигаций. Во-вторых, четкая регуляторная структура может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в сферу стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем. Тем не менее, закон также вызвал некоторые споры, такие как возможные потенциальные конфликты интересов и проблемы международной координации регулирования, которые могут возникнуть из-за ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, закон GENIUS предоставляет институциональные гарантии для развития стейблкоинов, что знаменует собой важный шаг США в глобальной конкуренции за регулирование цифровых активов.
Согласно прогнозу, при ясной регуляторной политике рыночная стоимость глобальных стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов в 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: во-первых, соответствующие требованиям стейблкоины будут ускорять замену традиционных каналов международных платежей, экономя около 40 миллиардов долларов в год на международных переводах; во-вторых, объем стейблкоинов, застрахованных в децентрализованных финансовых протоколах, превысит 500 миллиардов долларов, став основным слоем ликвидности в децентрализованных финансах.
Недавний выпуск правительства специального административного района Гонконг "Регламент о стейблкоинах" стал важным шагом в системном развитии в области Web3.0. Этот регламент устанавливает лицензионную систему для выпуска стейблкоинов, требуя от эмитентов получения разрешения от Управления финансовых услуг Гонконга и соблюдения строгих требований в отношении управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг планирует в течение следующих двух лет внедрить двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и услуг хранения, чтобы дополнительно улучшить систему полного регулирования виртуальных активов.
Гонконгское управление денежных средств планирует в 2025 году выпустить операционные руководства по токенизации реальных активов, продвигая процесс токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и товары. С помощью технологии смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов и процентов, Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн, открывая более широкие возможности для развития Web3.0.
Гонконгский проект закона о стейблкоинах, хотя и заимствует регуляторную логику США, демонстрирует значительные различия в деталях реализации:
Регулирующая сфера: Гонконгские правила охватывают все стейблкоины, привязанные к активам, в то время как в США они касаются только стейблкоинов, привязанных к доллару.
Лицензионная система: в Гонконге используется специализированная система лицензирования стейблкоинов, в то время как в США управление осуществляется через существующую банковскую регуляторную структуру.
Резервные требования: Гонконг позволяет более широкий круг высококачественных ликвидных активов в качестве резервов, в то время как США строго ограничивают их наличными и краткосрочными государственными облигациями.
Алгоритмический стейблкоин: Гонконг четко запрещает, США не сделали конкретных указаний.
Выпуск за границей: Гонконг придерживается открытой позиции по отношению к иностранным эмитентам, в то время как США ограничивают доступ иностранных эмитентов на рынок.
Три. Эволюция глобальной структуры стейблкоинов в условиях конкурентного регулирования
（一）Укрепляющий эффект глобальной резервной валюты долларового стейблкоина
В рамках регулирующей структуры, установленной законом GENIUS, платёжные стейблкоины должны иметь в качестве резервных активов государственные облигации США, что придаёт стратегическое значение долларовым стейблкоинам за пределами категории цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения для государственных облигаций США, создавая уникальную систему денежного оборота на глобальном уровне. Когда глобальные пользователи покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитенты должны распределять соответствующие средства в активы государственных облигаций, что не только обеспечивает возврат средств в казну США, но и невидимо усиливает широту использования доллара в мировом масштабе.
С точки зрения международных расчетов появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе расчетов в долларах США. Стейблкоины на основе блокчейна в форме "цепочного доллара" напрямую интегрированы в различные совместимые распределенные платежные системы. Этот технологический прорыв позволяет расчетным возможностям в долларах США больше не ограничиваться традиционными финансовыми учреждениями. Это не только расширяет международные сценарии использования доллара, но и представляет собой модернизацию суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху, дополнительно укрепляя его центральное положение в глобальной валютной системе.
（二）Вызовы координации регуляции в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Гонконг и Сингапур, несмотря на схожесть целей в регулировании стейблкоинов, демонстрируют значительные различия в подходах к реализации. Гонконг применяет осторожный и ужесточенный подход к регулированию, определяя стейблкоин как "замену виртуальных банков", и строго придерживается традиционной финансовой регуляторной структуры. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментальной концепции регулирования, позволяя инновационным пилотным проектам, связывающим цифровые токены с фиатной валютой, оставлять гибкое пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях.
Это различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для уклонения от строгой проверки или к арбитражным операциям с использованием различий в стандартах регулирования, что ослабляет эффективность проверки механизма привязки к фиатным валютам. В долгосрочной перспективе, если не будет координации, это расхождение может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать региональные риски регуляторной конкуренции, заставив оба региона погрузиться в изнурительную конкуренцию.
Регуляторы двух стран должны усилить координацию политики, стремясь найти более оптимальный баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общую влияние Азии в глобальном цифровом финансовом управлении.
Заключение: Четкость регулирования открывает золотой десятилетие стейблкоинов
Совместное внедрение американского закона GENIUS и законопроекта Гонконга знаменует переход к систематизации регулирования цифровых активов от фрагментации. Соответствующие долларовые стейблкоины достигнут многократного роста за десятилетие и станут ключевым мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А технологическая эволюция инфраструктуры публичных блокчейнов определяет, сможет ли она максимизировать ценовые дивиденды в рамках регулирующей среды. Для эмитентов создание системы стейблкоинов с многоцепочечной, многовалютной и многоразовой совместимостью станет ключевой стратегией для победы в конкуренции следующего десятилетия.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
6
Поделиться
комментарий
0/400
ContractFreelancer
· 07-16 08:23
Регулирование также не может скрыть бычий тренд стейблкоинов
Посмотреть ОригиналОтветить0
PumpingCroissant
· 07-15 21:47
Эта волна быка действительно стабильна.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LucidSleepwalker
· 07-13 18:52
Что бы ни делал, в торговле криптовалютой я первый.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerPrivateKey
· 07-13 18:50
Регулирование пришло, Бычий рынок тоже должен прийти, верно?
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenUnlocker
· 07-13 18:41
Посмотрим, кто сможет продержаться до конца.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DAOplomacy
· 07-13 18:31
исторический прецедент предполагает, что мы находимся в фазе регуляторного захвата... честно говоря, это не совсем оптимально для децентрализации
Регулирование привело к росту рыночной капитализации стейблкоинов до 1,6 триллионов долларов за десять лет
Глобальный рынок стейблкоинов вступает в новый цикл роста, вызванный регулированием
Недавно США и Гонконг последовательно приняли законы, касающиеся стейблкоинов, что знаменует собой официальное вступление глобального рынка цифровых активов в новую стадию роста, управляемую регуляцией. Эти нормы не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, но и предоставляют рынку четкую рамку соблюдения норм, включая изоляцию резервов активов, гарантии выкупа и требования по противодействию отмыванию денег, что эффективно снижает системные риски.
В данной статье будет проведен глубокий анализ核心框架 двух законопроектов, в сочетании с количественным прогнозом, систематически рассматривающим траекторию роста стейблкоин с долларом США на следующие десять лет и его влияние на реконструкцию экосистемы блокчейна.
Один. Движущие силы роста стейблкоинов и количественные прогнозы в рамках американского законопроекта GENIUS
Законопроект GENIUS в США был принят Сенатом в мае 2025 года, что ознаменовало значительный прогресс США в регулировании стейблкоинов. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную структуру для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов наличия резервов высоколиквидных активов как минимум в соотношении 1:1, таких как наличные доллары, краткосрочные американские государственные облигации или фонды денежного рынка правительства, а также регулярного аудита и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и знанию своего клиента. Кроме того, законопроект запрещает стейблкоинам предлагать процентный доход, ограничивает доступ иностранных эмитентов на американский рынок и ясно указывает, что стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товарами, предоставляя четкую юридическую позицию для цифровых активов.
Ожидается, что внедрение закона GENIUS окажет глубокое влияние на глобальную структуру крипторынка. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы, не допускающие начисления процентов, напрямую выгодны для выпуска американских облигаций, сделав стейблкоины важным каналом распределения американских облигаций. Во-вторых, четкая регуляторная структура может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в сферу стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем. Тем не менее, закон также вызвал некоторые споры, такие как возможные потенциальные конфликты интересов и проблемы международной координации регулирования, которые могут возникнуть из-за ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, закон GENIUS предоставляет институциональные гарантии для развития стейблкоинов, что знаменует собой важный шаг США в глобальной конкуренции за регулирование цифровых активов.
Согласно прогнозу, при ясной регуляторной политике рыночная стоимость глобальных стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов в 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: во-первых, соответствующие требованиям стейблкоины будут ускорять замену традиционных каналов международных платежей, экономя около 40 миллиардов долларов в год на международных переводах; во-вторых, объем стейблкоинов, застрахованных в децентрализованных финансовых протоколах, превысит 500 миллиардов долларов, став основным слоем ликвидности в децентрализованных финансах.
Два. Дифференцированное позиционирование регуляторной рамки стейблкоинов Гонконга
Недавний выпуск правительства специального административного района Гонконг "Регламент о стейблкоинах" стал важным шагом в системном развитии в области Web3.0. Этот регламент устанавливает лицензионную систему для выпуска стейблкоинов, требуя от эмитентов получения разрешения от Управления финансовых услуг Гонконга и соблюдения строгих требований в отношении управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг планирует в течение следующих двух лет внедрить двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и услуг хранения, чтобы дополнительно улучшить систему полного регулирования виртуальных активов.
Гонконгское управление денежных средств планирует в 2025 году выпустить операционные руководства по токенизации реальных активов, продвигая процесс токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и товары. С помощью технологии смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов и процентов, Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн, открывая более широкие возможности для развития Web3.0.
Гонконгский проект закона о стейблкоинах, хотя и заимствует регуляторную логику США, демонстрирует значительные различия в деталях реализации:
Три. Эволюция глобальной структуры стейблкоинов в условиях конкурентного регулирования
（一）Укрепляющий эффект глобальной резервной валюты долларового стейблкоина
В рамках регулирующей структуры, установленной законом GENIUS, платёжные стейблкоины должны иметь в качестве резервных активов государственные облигации США, что придаёт стратегическое значение долларовым стейблкоинам за пределами категории цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения для государственных облигаций США, создавая уникальную систему денежного оборота на глобальном уровне. Когда глобальные пользователи покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитенты должны распределять соответствующие средства в активы государственных облигаций, что не только обеспечивает возврат средств в казну США, но и невидимо усиливает широту использования доллара в мировом масштабе.
С точки зрения международных расчетов появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе расчетов в долларах США. Стейблкоины на основе блокчейна в форме "цепочного доллара" напрямую интегрированы в различные совместимые распределенные платежные системы. Этот технологический прорыв позволяет расчетным возможностям в долларах США больше не ограничиваться традиционными финансовыми учреждениями. Это не только расширяет международные сценарии использования доллара, но и представляет собой модернизацию суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху, дополнительно укрепляя его центральное положение в глобальной валютной системе.
（二）Вызовы координации регуляции в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Гонконг и Сингапур, несмотря на схожесть целей в регулировании стейблкоинов, демонстрируют значительные различия в подходах к реализации. Гонконг применяет осторожный и ужесточенный подход к регулированию, определяя стейблкоин как "замену виртуальных банков", и строго придерживается традиционной финансовой регуляторной структуры. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментальной концепции регулирования, позволяя инновационным пилотным проектам, связывающим цифровые токены с фиатной валютой, оставлять гибкое пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях.
Это различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для уклонения от строгой проверки или к арбитражным операциям с использованием различий в стандартах регулирования, что ослабляет эффективность проверки механизма привязки к фиатным валютам. В долгосрочной перспективе, если не будет координации, это расхождение может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать региональные риски регуляторной конкуренции, заставив оба региона погрузиться в изнурительную конкуренцию.
Регуляторы двух стран должны усилить координацию политики, стремясь найти более оптимальный баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общую влияние Азии в глобальном цифровом финансовом управлении.
Заключение: Четкость регулирования открывает золотой десятилетие стейблкоинов
Совместное внедрение американского закона GENIUS и законопроекта Гонконга знаменует переход к систематизации регулирования цифровых активов от фрагментации. Соответствующие долларовые стейблкоины достигнут многократного роста за десятилетие и станут ключевым мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А технологическая эволюция инфраструктуры публичных блокчейнов определяет, сможет ли она максимизировать ценовые дивиденды в рамках регулирующей среды. Для эмитентов создание системы стейблкоинов с многоцепочечной, многовалютной и многоразовой совместимостью станет ключевой стратегией для победы в конкуренции следующего десятилетия.