Преобразования и вызовы экосистемы стейкинга Ethereum
В начале августа одно сообщение привлекло внимание крипторынка: одна известная децентрализованная платформа застейкать объявила о сокращении штата на 15%. Это решение стало неожиданным для многих, поскольку в настоящее время рынок в целом ожидает, что Эфир встретит бычий рынок, подогреваемый институциональными инвесторами, а регуляторы также дали сигнал о том, что могут одобрить заявки на застейкать Эфир в спотовом ETF.
Как один из ведущих проектов в области стейкинга Эфира, эта платформа должна была стать крупнейшим бенефициаром одобренного регулирующими органами ETF на стейкинг. Однако эта волна сокращений, похоже, намекает на то, что вся индустрия децентрализованного стейкинга стоит на пороге поворотного момента.
Официальное объяснение заключается в том, что "для долгосрочной устойчивости и контроля затрат", но это отражает более глубокие изменения в отрасли: с переходом Ethereum от розничных инвесторов к институциональным, пространство для существования децентрализованных платформ для застейкать постоянно сжимается.
Вспоминая 2020 год, когда застейкать Ethereum 2.0 только начиналось, порог в 32 ETH сделал участие большинства мелких инвесторов трудным. Однако одна платформа благодаря инновациям с ликвидными стейкинговыми токенами позволила любому участвовать в застейке и поддерживать ликвидность средств. Это простое и элегантное решение сделало эту платформу отраслевым гигантом, управляющим активами на сумму более 32 миллиардов долларов всего за несколько лет.
Однако изменения на крипторынке за последние два года разрушили миф о росте децентрализованных платформ для застейкать. С началом активного участия традиционных финансовых гигантов в застейке ETH, институциональные инвесторы начинают переосмыслять этот рынок привычным для себя образом. В этом ралли бычьего рынка ETH, инициированном учреждениями, несколько основных участников предложили свои решения, но без исключений все они склоняются к централизованным решениям по застейку. За этим выбором стоят как соображения соблюдения норм, так и склонность к риску, но конечный результат указывает на одну тенденцию: динамика роста децентрализованных платформ для застейкать ослабевает.
!
Институты и децентрализованное застейкание расходятся по путям
Чтобы понять логику выбора институциональных инвесторов, нам нужно сначала взглянуть на ряд данных: с 21 июля 2025 года количество ETH, ожидающих снятия из-за застейка, начало значительно превышать количество, поступающего на стейкинг, при этом максимальная разница составила 500 000 монет ETH. Кроме того, некоторые компании-стратегические резервисты ETH продолжают массово приобретать ETH, и в настоящее время только два из них владеют более 1 350 000 ETH. Кроме того, институциональные инвесторы с Уолл-стрит также продолжают увеличивать свои доли после того, как регуляторы одобрили ETF на спотовый ETH.
Эти данные ясно показывают, что ETH постепенно переходит от розничных инвесторов к институциональным. Это резкое изменение в структуре владения переопределяет правила игры на всем рынке застейка.
Для учреждений, управляющих активами на десятки миллиардов долларов, соблюдение нормативных требований всегда является первоочередным вопросом. Регуляторы при рассмотрении заявок на ETF с застейканным Эфиром четко требуют от заявителей доказать соответствие, прозрачность и возможность аудита своих провайдеров застейки.
Это как раз и есть слабое место платформы децентрализованного стейкинга. Операторы узлов децентрализованной платформы распределены по всему миру, такая структура, хотя и усиливает устойчивость сети к цензуре, делает соблюдение норм крайне сложным. В отличие от этого, централизованные решения гораздо проще. У них есть четкие юридические лица,完善ные процедуры соблюдения норм, прослеживаемые потоки средств и даже страховое покрытие. Для институциональных инвесторов, которые должны быть ответственны перед инвесторами, выбор очевиден.
Риск-менеджмент организаций при оценке схемы стейкинга будет уделять внимание одному ключевому вопросу: кто несет ответственность в случае возникновения проблем? В децентрализованной модели убытки, вызванные ошибками операторов узлов, будут нести все держатели токенов совместно, и конкретного ответственного лица может быть трудно установить. Однако в централизованном стейкинге поставщик услуг будет нести четкую ответственность за компенсацию, и даже предоставлять дополнительное страхование.
Более того, учреждениям требуется не только техническая безопасность, но и стабильность операций. Когда децентрализованные платформы меняют операторов узлов через голосование сообщества, такое "демократическое" решение становится источником неопределенности для учреждений. Они предпочитают выбирать предсказуемых и контролируемых партнеров.
!
Ослабление регулирования: возможности и вызовы
В конце июля регуляторы объявили, что получили заявку на ETF с застейканным Эфиром от крупной управляющей компании. Затем регуляторы выпустили новые указания: определенные ликвидные застейкования не подпадают под юрисдикцию закона о ценных бумагах.
С виду это хорошие новости для давно ожидаемых платформ децентрализованного стекинга. Действительно, токены основных платформ децентрализованного стекинга значительно выросли в цене в короткие сроки после объявления новостей. Рост цен в какой-то степени отражает оптимистичные ожидания рынка в этой области, и что более важно, заявления регулирующих органов устранили барьеры для институциональных инвесторов.
На протяжении долгого времени основным беспокойством традиционных финансовых учреждений в отношении бизнеса по застейканию было потенциальное рисковое законодательство о ценных бумагах. Теперь этот мрак значительно развеян, и одобрение ETF на застейкать ETH, кажется, всего лишь вопрос времени.
Однако именно за этим процветающим пейзажем скрывается более глубокий кризис в отрасли.
Регуляторное ослабление открыло двери не только для децентрализованных платформ, но и проложило путь традиционным финансовым гигантам. Когда крупные управляющие активами начнут запускать свои продукты ETF на основе застанки, децентрализованные платформы столкнутся с беспрецедентным давлением конкуренции.
Эта асимметрия конкуренции проявляется в огромной разнице в ресурсах и каналах. Традиционные финансовые учреждения обладают зрелыми сетями продаж, доверием к бренду и опытом соблюдения норм, что является преимуществом, которое децентрализованным платформам трудно достичь в краткосрочной перспективе.
Более того, стандартизация и удобство продуктов ETF имеют естественную привлекательность для обычных инвесторов. Когда инвесторы могут одним нажатием кнопки купить застейканный ETF через знакомый брокерский счет, почему им нужно тратить время на изучение того, как пользоваться децентрализованным протоколом?
Основное ценностное предложение децентрализованной платформы стейкинга — децентрализация и устойчивость к цензуре — кажется, потеряло привлекательность перед лицом институциональной волны. Для институциональных инвесторов, стремящихся к максимизации доходности, децентрализация больше является затратой, чем преимуществом. Их больше волнует доходность, ликвидность и удобство операций, что как раз является сильной стороной централизованных решений.
С долгосрочной точки зрения, смягчение регулирования может ускорить "Эффект Матфея" на рынке застейкования. Средства будут все более сосредотачиваться на нескольких крупных платформах, в то время как небольшие децентрализованные проекты столкнутся с угрозой выживания.
Глубинная угроза заключается в разрушении бизнес-модели. Традиционные финансовые учреждения могут снижать ставки через кросс-продажи, экономию на масштабе и даже предлагать услуги за стекинг с нулевой ставкой. Децентрализованные платформы зависят от сборов по протоколу для поддержания своей деятельности и находятся в естественном невыгодном положении в условиях ценовой войны. Как децентрализованные платформы с единственной бизнес-моделью будут реагировать, когда конкуренты могут субсидировать услуги за стекинг через другие бизнес-направления?
Таким образом, несмотря на то, что ослабление регулирования в краткосрочной перспективе принесло возможность расширения рынка для децентрализованных платформ для застейкать, в долгосрочной перспективе это больше похоже на открытие ящика Пандоры.
Вход традиционных финансовых сил полностью изменит правила игры, децентрализованные платформы должны найти новые пути для выживания, прежде чем их маргинализируют. Это может означать более радикальные инновации, более глубокую интеграцию DeFi или — ирония судьбы — в какой-то степени централизацию компромисса.
В этот момент наступления весны регулирования децентрализованные платформы для застейкания, возможно, сталкиваются не с моментом празднования, а с поворотным моментом выживания.
!
Опасности и возможности экосистемы стейкинга Ethereum
Стоя на ключевой точке 2025 года, экосистема стейкинга Эфира переживает беспрецедентные изменения. Озабоченность основателей Ethereum, изменения в регулировании, приход институтов — эти, казалось бы, противоречивые силы формируют всю структуру отрасли.
Действительно, вызовы существуют. Тень централизации, усиливающаяся конкуренция, удары по бизнес-моделям — каждое из этих обстоятельств может стать последней каплей, способной разрушить идеал децентрализации. Но история учит нас, что настоящие инновации часто рождаются в условиях кризиса.
Для платформы децентрализованного застейка волна институционализации является как угрозой, так и движущей силой для инноваций. Когда традиционные финансовые гиганты предлагают стандартизированные продукты, децентрализованные платформы могут сосредоточиться на глубокой интеграции экосистемы DeFi; когда ценовая война становится неизбежной, дифференцированные услуги и управление сообществом станут новым защитным рубежом; когда регулирование открывает двери для всех, важность технических инноваций и пользовательского опыта станет еще более очевидной.
Более важно, что расширение рынка означает, что пирог становится больше. Когда застейкать становится основным выбором для инвестиций, даже нишевые рынки могут достаточно поддерживать процветание нескольких платформ. Децентрализация и централизация не обязательно должны быть нулевой игрой; они могут обслуживать разные группы пользователей и удовлетворять разные потребности.
Будущее Ethereum не будет определяться одной силой, а будет формироваться всеми участниками вместе.
Прилив и отлив, выживают только приспособленные. В криптоиндустрии определение "приспособленных" гораздо более разнообразно, чем на традиционном рынке, возможно, это и есть причина, по которой нам стоит оставаться оптимистами.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
2
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ApeWithAPlan
· 08-10 02:15
про, оставь немного супа попить, а
Посмотреть ОригиналОтветить0
ponzi_poet
· 08-10 01:46
Бычий рынок, учреждений стало больше, как же розничным инвесторам выжить?
Реконструкция экосистемы стейкинга Ethereum: вызовы и возможности для выживания децентрализованных платформ
Преобразования и вызовы экосистемы стейкинга Ethereum
В начале августа одно сообщение привлекло внимание крипторынка: одна известная децентрализованная платформа застейкать объявила о сокращении штата на 15%. Это решение стало неожиданным для многих, поскольку в настоящее время рынок в целом ожидает, что Эфир встретит бычий рынок, подогреваемый институциональными инвесторами, а регуляторы также дали сигнал о том, что могут одобрить заявки на застейкать Эфир в спотовом ETF.
Как один из ведущих проектов в области стейкинга Эфира, эта платформа должна была стать крупнейшим бенефициаром одобренного регулирующими органами ETF на стейкинг. Однако эта волна сокращений, похоже, намекает на то, что вся индустрия децентрализованного стейкинга стоит на пороге поворотного момента.
Официальное объяснение заключается в том, что "для долгосрочной устойчивости и контроля затрат", но это отражает более глубокие изменения в отрасли: с переходом Ethereum от розничных инвесторов к институциональным, пространство для существования децентрализованных платформ для застейкать постоянно сжимается.
Вспоминая 2020 год, когда застейкать Ethereum 2.0 только начиналось, порог в 32 ETH сделал участие большинства мелких инвесторов трудным. Однако одна платформа благодаря инновациям с ликвидными стейкинговыми токенами позволила любому участвовать в застейке и поддерживать ликвидность средств. Это простое и элегантное решение сделало эту платформу отраслевым гигантом, управляющим активами на сумму более 32 миллиардов долларов всего за несколько лет.
Однако изменения на крипторынке за последние два года разрушили миф о росте децентрализованных платформ для застейкать. С началом активного участия традиционных финансовых гигантов в застейке ETH, институциональные инвесторы начинают переосмыслять этот рынок привычным для себя образом. В этом ралли бычьего рынка ETH, инициированном учреждениями, несколько основных участников предложили свои решения, но без исключений все они склоняются к централизованным решениям по застейку. За этим выбором стоят как соображения соблюдения норм, так и склонность к риску, но конечный результат указывает на одну тенденцию: динамика роста децентрализованных платформ для застейкать ослабевает.
!
Институты и децентрализованное застейкание расходятся по путям
Чтобы понять логику выбора институциональных инвесторов, нам нужно сначала взглянуть на ряд данных: с 21 июля 2025 года количество ETH, ожидающих снятия из-за застейка, начало значительно превышать количество, поступающего на стейкинг, при этом максимальная разница составила 500 000 монет ETH. Кроме того, некоторые компании-стратегические резервисты ETH продолжают массово приобретать ETH, и в настоящее время только два из них владеют более 1 350 000 ETH. Кроме того, институциональные инвесторы с Уолл-стрит также продолжают увеличивать свои доли после того, как регуляторы одобрили ETF на спотовый ETH.
Эти данные ясно показывают, что ETH постепенно переходит от розничных инвесторов к институциональным. Это резкое изменение в структуре владения переопределяет правила игры на всем рынке застейка.
Для учреждений, управляющих активами на десятки миллиардов долларов, соблюдение нормативных требований всегда является первоочередным вопросом. Регуляторы при рассмотрении заявок на ETF с застейканным Эфиром четко требуют от заявителей доказать соответствие, прозрачность и возможность аудита своих провайдеров застейки.
Это как раз и есть слабое место платформы децентрализованного стейкинга. Операторы узлов децентрализованной платформы распределены по всему миру, такая структура, хотя и усиливает устойчивость сети к цензуре, делает соблюдение норм крайне сложным. В отличие от этого, централизованные решения гораздо проще. У них есть четкие юридические лица,完善ные процедуры соблюдения норм, прослеживаемые потоки средств и даже страховое покрытие. Для институциональных инвесторов, которые должны быть ответственны перед инвесторами, выбор очевиден.
Риск-менеджмент организаций при оценке схемы стейкинга будет уделять внимание одному ключевому вопросу: кто несет ответственность в случае возникновения проблем? В децентрализованной модели убытки, вызванные ошибками операторов узлов, будут нести все держатели токенов совместно, и конкретного ответственного лица может быть трудно установить. Однако в централизованном стейкинге поставщик услуг будет нести четкую ответственность за компенсацию, и даже предоставлять дополнительное страхование.
Более того, учреждениям требуется не только техническая безопасность, но и стабильность операций. Когда децентрализованные платформы меняют операторов узлов через голосование сообщества, такое "демократическое" решение становится источником неопределенности для учреждений. Они предпочитают выбирать предсказуемых и контролируемых партнеров.
!
Ослабление регулирования: возможности и вызовы
В конце июля регуляторы объявили, что получили заявку на ETF с застейканным Эфиром от крупной управляющей компании. Затем регуляторы выпустили новые указания: определенные ликвидные застейкования не подпадают под юрисдикцию закона о ценных бумагах.
С виду это хорошие новости для давно ожидаемых платформ децентрализованного стекинга. Действительно, токены основных платформ децентрализованного стекинга значительно выросли в цене в короткие сроки после объявления новостей. Рост цен в какой-то степени отражает оптимистичные ожидания рынка в этой области, и что более важно, заявления регулирующих органов устранили барьеры для институциональных инвесторов.
На протяжении долгого времени основным беспокойством традиционных финансовых учреждений в отношении бизнеса по застейканию было потенциальное рисковое законодательство о ценных бумагах. Теперь этот мрак значительно развеян, и одобрение ETF на застейкать ETH, кажется, всего лишь вопрос времени.
Однако именно за этим процветающим пейзажем скрывается более глубокий кризис в отрасли.
Регуляторное ослабление открыло двери не только для децентрализованных платформ, но и проложило путь традиционным финансовым гигантам. Когда крупные управляющие активами начнут запускать свои продукты ETF на основе застанки, децентрализованные платформы столкнутся с беспрецедентным давлением конкуренции.
Эта асимметрия конкуренции проявляется в огромной разнице в ресурсах и каналах. Традиционные финансовые учреждения обладают зрелыми сетями продаж, доверием к бренду и опытом соблюдения норм, что является преимуществом, которое децентрализованным платформам трудно достичь в краткосрочной перспективе.
Более того, стандартизация и удобство продуктов ETF имеют естественную привлекательность для обычных инвесторов. Когда инвесторы могут одним нажатием кнопки купить застейканный ETF через знакомый брокерский счет, почему им нужно тратить время на изучение того, как пользоваться децентрализованным протоколом?
Основное ценностное предложение децентрализованной платформы стейкинга — децентрализация и устойчивость к цензуре — кажется, потеряло привлекательность перед лицом институциональной волны. Для институциональных инвесторов, стремящихся к максимизации доходности, децентрализация больше является затратой, чем преимуществом. Их больше волнует доходность, ликвидность и удобство операций, что как раз является сильной стороной централизованных решений.
С долгосрочной точки зрения, смягчение регулирования может ускорить "Эффект Матфея" на рынке застейкования. Средства будут все более сосредотачиваться на нескольких крупных платформах, в то время как небольшие децентрализованные проекты столкнутся с угрозой выживания.
Глубинная угроза заключается в разрушении бизнес-модели. Традиционные финансовые учреждения могут снижать ставки через кросс-продажи, экономию на масштабе и даже предлагать услуги за стекинг с нулевой ставкой. Децентрализованные платформы зависят от сборов по протоколу для поддержания своей деятельности и находятся в естественном невыгодном положении в условиях ценовой войны. Как децентрализованные платформы с единственной бизнес-моделью будут реагировать, когда конкуренты могут субсидировать услуги за стекинг через другие бизнес-направления?
Таким образом, несмотря на то, что ослабление регулирования в краткосрочной перспективе принесло возможность расширения рынка для децентрализованных платформ для застейкать, в долгосрочной перспективе это больше похоже на открытие ящика Пандоры.
Вход традиционных финансовых сил полностью изменит правила игры, децентрализованные платформы должны найти новые пути для выживания, прежде чем их маргинализируют. Это может означать более радикальные инновации, более глубокую интеграцию DeFi или — ирония судьбы — в какой-то степени централизацию компромисса.
В этот момент наступления весны регулирования децентрализованные платформы для застейкания, возможно, сталкиваются не с моментом празднования, а с поворотным моментом выживания.
!
Опасности и возможности экосистемы стейкинга Ethereum
Стоя на ключевой точке 2025 года, экосистема стейкинга Эфира переживает беспрецедентные изменения. Озабоченность основателей Ethereum, изменения в регулировании, приход институтов — эти, казалось бы, противоречивые силы формируют всю структуру отрасли.
Действительно, вызовы существуют. Тень централизации, усиливающаяся конкуренция, удары по бизнес-моделям — каждое из этих обстоятельств может стать последней каплей, способной разрушить идеал децентрализации. Но история учит нас, что настоящие инновации часто рождаются в условиях кризиса.
Для платформы децентрализованного застейка волна институционализации является как угрозой, так и движущей силой для инноваций. Когда традиционные финансовые гиганты предлагают стандартизированные продукты, децентрализованные платформы могут сосредоточиться на глубокой интеграции экосистемы DeFi; когда ценовая война становится неизбежной, дифференцированные услуги и управление сообществом станут новым защитным рубежом; когда регулирование открывает двери для всех, важность технических инноваций и пользовательского опыта станет еще более очевидной.
Более важно, что расширение рынка означает, что пирог становится больше. Когда застейкать становится основным выбором для инвестиций, даже нишевые рынки могут достаточно поддерживать процветание нескольких платформ. Децентрализация и централизация не обязательно должны быть нулевой игрой; они могут обслуживать разные группы пользователей и удовлетворять разные потребности.
Будущее Ethereum не будет определяться одной силой, а будет формироваться всеми участниками вместе.
Прилив и отлив, выживают только приспособленные. В криптоиндустрии определение "приспособленных" гораздо более разнообразно, чем на традиционном рынке, возможно, это и есть причина, по которой нам стоит оставаться оптимистами.
!