Многоуровневая защита гарантирует независимость Федеральной резервной системы (ФРС) Позиция Пауэлла устойчива и трудно поддается изменению

Анализ безопасности позиции председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла

Несмотря на политическое давление, позиция председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла на самом деле довольно стабильна. Это в значительной степени благодаря множеству юридических и институциональных гарантий.

С юридической точки зрения, Закон о Федеральной резервной системе (ФРС) устанавливает, что членов Совета Федеральной резервной системы можно уволить только по "основательным причинам", что обычно подразумевает злоупотребление служебными полномочиями или неисполнение обязанностей, а не разногласия по политическим вопросам. Верховный суд поддержал эту точку зрения в нескольких делах. В частности, в недавнем решении суд четко указал, что ФРС является "структурно уникальным полуприватным учреждением", что предоставляет членам Совета ФРС дополнительную защиту от "произвольного увольнения".

Даже если кто-то попытается уволить Пауэлла по "законному основанию", например, ссылаясь на превышение бюджета на ремонт здания Федеральной резервной системы (ФРС), это может привести к долгим юридическим процессам. Исторически отсутствуют примеры, определяющие границы "законного основания" для увольнения руководителей независимых учреждений, что означает, что любая попытка увольнения может вызвать затянувшиеся юридические споры.

С точки зрения институционального дизайна, структура Федеральной резервной системы (ФРС) сама по себе ограничивает прямое влияние извне на денежно-кредитную политику. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) состоит из 12 членов, включая 7 членов совета и 5 президентов резервных банков. Это распределение полномочий по принятию решений делает затруднительным немедленное изменение направления политики, даже если происходит замена некоторых членов.

Стоит отметить, что даже если Пауэлла лишат должности председателя, он все равно может остаться в должности члена совета до января 2028 года. Он даже может быть избран председателем Комитета по открытым рынкам (FOMC), что позволит ему сохранить фактическое руководство в разработке монетарной политики. Эта схема не только предотвратит назначение нового члена совета правительством, но и может сохранить непрерывность монетарной политики.

С точки зрения кадров, возможность воздействия на состав Федеральной резервной системы (ФРС) через обычные кадровые назначения также весьма ограничена. Большинство директоров не покинут свои должности в течение полного 14-летнего срока, если только по личным причинам.

Экономисты в целом считают, что отделение монетарной политики от политических циклов является полезным. Международный опыт показывает, что центральные банки с большей политической независимостью, как правило, способствуют более низкой и стабильной инфляции. Исторические данные показывают, что политическое вмешательство в конце 1960-х и начале 1970-х годов привело к плохой монетарной политике и оказало отрицательное влияние на инфляцию.

Любое действие, подрывающее независимость Федеральной резервной системы (ФРС), может увеличить риски инфляции. Это не только повлияет на инфляционный прогноз, но и может привести к тому, что участники рынка будут требовать более высокой компенсации за инфляционные риски, что приведет к росту долгосрочных процентных ставок, замедлению экономической активности и ухудшению финансового положения.

Таким образом, несмотря на политическое давление, множество юридических и институциональных гарантий делают должность председателя Федеральной резервной системы (ФРС) относительно стабильной. Эта стабильность имеет решающее значение для поддержания независимости денежно-кредитной политики и экономической стабильности.