Гонконг ухвалив «Законопроєкт про стейблкоїни»: глибокий вплив на галузь віртуальних грошей

21 травня 2025 року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг ухвалила проект закону «Про стейблкоїни», ставши першою юрисдикцією у світі, яка створила повноцінну систему регулювання стейблкоїнів на основі фіатних грошей. Ця законодавча дія не лише забезпечила чітку правову основу для індустрії віртуальних активів Гонконгу, але й, балансуючи фінансові інновації та контроль ризиків, принесла глибокий позитивний вплив на розвиток індустрії віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю. Нижче з двох вимірів - Гонконгу та материкового Китаю - буде проаналізовано позитивне значення ухвалення цього законопроекту, з урахуванням політичного контексту, впливу на галузь та майбутніх тенденцій.

Один. Позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей Гонконгу

（а） Підсилення позиції Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, в останні роки активно розвивається в сфері віртуальних активів. Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідерські позиції Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законодавство визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг статутного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, прив'язку обсягу випуску до резервних активів в пропорції 1:1, обов'язкове забезпечення безумовного права викупу тощо. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре середовище для відповідності у ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів і підприємств обирати Гонконг як центр діяльності зі стейблкоїнами.

Гонконзький грошовий управління планує швидко випустити регуляторні вказівки після ухвалення закону та відкрити прийом заявок на ліцензії до кінця 2025 року. Це залучить кілька установ до активної участі, прискорить розробку та впровадження стейблкоїна гонконгського долара. Випуск стейблкоїна гонконгського долара не лише посилить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері трансакцій з Віртуальними грошима, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову енергію цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може бути використаний для ефективного та низьковартісного розрахунку за трансакціями в міжнародній торгівлі, що ще більше зміцнить позицію Гонконгу як фінансового хабу Азії.

（два）Сприяння фінансовим інноваціям та розвитку технологій

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу складову цифрової фінансової інфраструктури, а не як маргінальну технологію. Прийняття закону забезпечує чіткий шлях для дотримання вимог для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи підприємства до технологічних інновацій у рамках регуляторної системи. Кілька компаній вже пройшли тестову фазу "пісочниці" для стейблкоїнів у Гонконзі, що свідчить про довіру підприємств до гонконгського ринку. Ця механіка "регуляторної пісочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на дотримання вимог для стартапів та надаючи простір для технологічних ітерацій.

стейблкоїн як основна складова децентралізованих фінансів (DeFi) сприятиме розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав розробку регулювання віртуальних активів, у 2023 році провів громадське обговорення, а в 2024 році запустив регуляторний пісочницю, що свідчить про довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття законопроекту ще більше стимулюватиме впровадження блокчейн-технологій у сферах платежів, розрахунків, фінансів у ланцюгах постачання тощо, створюючи для Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

(三) Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Сектор віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події в минулому. Гонконг, створивши комплексну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно знизило ринкові ризики. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкова вимога резервних активів у співвідношенні 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику розриву стейблкоїна, посилюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна рамка Гонконгу прагне знайти баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не тільки привертає увагу світових крипто-компаній, але й надає місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Деякі банки вже стали піонерами у впровадженні послуг з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткойнами та ефіром, а в майбутньому можуть ще більше розширити свої послуги до торгівлі стейблкоїнами. Цей ефект демонстрації піонерів стимулюватиме більше фінансових установ входити на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяння трансакціям через кордон та фінансовій інтеграції

стейблкоїн має переваги низьких витрат і високої ефективності в міжнародних платежах, законопроект про стейблкоїн Гонконгу заклав основу для широкого застосування гонконгського долара стейблкоїна. Випуск гонконгського долара стейблкоїна оптимізує фінансову взаємопов'язаність Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський долар стейблкоїн може бути використаний для міжнародної електронної комерції, розрахунків за торгівлю та фінансування ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допоможе Гонконгу зміцнити свою позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два. Позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей у материковому Китаї

（один）для материкового Китаю надає посилання на регуляторний досвід

Регуляторна політика щодо віртуальних грошей в материковому Китаї є досить суворою, забороняючи криптовалютні бізнес-транзакції та ICO, але з відкритим підходом до технології блокчейн. Прийняття «Законопроекту про стейблкоїни» в Гонконзі надає материковому Китаю зразок для регулювання. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що має певну відповідність з політичними цілями материкового Китаю щодо впровадження технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай досліджувати подібні пілотні механізми в специфічних сферах (наприклад, цифрові валюти центрального банку CBDC або фінансування ланцюгів постачання). Гонконг, будучи мостом між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може поділитися своїм успішним досвідом, що може сприяти поступовому послабленню регуляторних обмежень на стейблкоїни та інші віртуальні активи в материковому Китаї в майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, пов'язаних з гонконгським доларом або юанем.

（друге）Сприяння міжнародній ролі юаня

Законопроект про стейблкоїни в Гонконгу надає експериментальну платформу для нестандартних стейблкоїнів (таких як стейблкоїни, прив'язані до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконгу в основному зосереджене на стейблкоїнах, прив'язаних до гонконгського долара, його відкритий регуляторний підхід створює можливості для дослідження юаневих стейблкоїнів. Гонконг, як офшорний центр юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для тестування юаневих стейблкоїнів. Якщо юаневі стейблкоїни досягнуть успіху в Гонконгу, це подальше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, підтримуючи процес міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїнів у Гонконзі може надати підприємствам материкового Китаю відповідні канали для дотримання норм, випускаючи стейблкоїни, прив'язані до юаня, для міжнародної торгівлі та інвестицій. Така модель не лише підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й надасть материковим підприємствам нові інструменти фінансування та платежів, зміцнюючи їх конкурентоспроможність на світовому ринку.

(III) Сприяння співпраці у фінансових технологіях між регіонами Гуандун, Гонконг та Макао

Гуандун-Гонконг-Макао Велика затока є важливим регіоном для материкового Китаю у просуванні технологій фінансових технологій та застосування технологій блокчейн. Закон про стейблкоїни в Гонконзі пропонує нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у Великій затокі. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань, спільно задовольняючи потреби Великої затоки у трансакціях, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюга постачання. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати компаніям Великої затоки керівні принципи дотримання норм, залучаючи більше технологічних компаній з материкового Китаю через Гонконг на міжнародний ринок.

Крім того, платформи торгівлі віртуальними грошима та емітенти стейблкоїнів в Гонконгу можуть співпрацювати з підприємствами материкового Китаю для розробки фінансових продуктів на базі блокчейн. Наприклад, стейблкоїни можна використовувати на платформах фінансування ланцюгів постачання в зоні Великої затоки для вирішення проблеми фінансування малих і середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

(四) непряме стимулювання внутрішнього застосування технології блокчейн

Хоча материковий Китай дотримується обережної позиції щодо торгівлі криптовалютами, технології блокчейн вже широко застосовуються в таких сферах, як фінансування ланцюга постачань, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надав успішний приклад комерційного використання технології блокчейн, що може непрямо стимулювати материкові компанії прискорити розробку та застосування технології блокчейн у рамках відповідності. Наприклад, досвід "пісочниці" тестування стейблкоїнів у Гонконзі може слугувати технічним посиланням для материкових компаній, сприяючи впровадженню блокчейну в сфері фінансових технологій.

Три, майбутні тенденції та прогнози

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" в Гонконзі знаменує нову стадію глобального регулювання стейблкоїнів. У майбутньому Гонконг може стати глобальною лабораторією для не-доларових стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Одночасно регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може сприяти тому, що регулятори в майбутньому поступово послаблять обмеження на Віртуальні гроші, особливо в сферах, пов'язаних з інтернаціоналізацією юаня. Підприємства материкового Китаю можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через комплаєнс-канали Гонконгу, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця у фінансових технологіях між Гонконгом і материковим Китаєм буде подальшою поглиблена в рамках Великого затоки Гуандун-Гонконг-Макао, формуючи зразок регіонального координаційного розвитку.

Чотири, Висновок

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю. Для Гонконгу цей закон закріплює його статус як глобального центру цифрових активів, сприяє фінансовим інноваціям, захисту інвесторів та розвитку трансакційних платежів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу служить орієнтиром, стимулюючи міжнародну експансію юаня, спільний розвиток фінансових технологій у районі Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао та непряму стимуляцію впровадження технології блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займатимуть все більш важливу позицію у глобальній цифровій фінансовій сфері, вносячи нові імпульси в регіональний економічний розвиток.