Глобальний ринок стейблкоїнів вступає в новий цикл зростання, обумовлений регуляцією
Нещодавно США та Гонконг послідовно ухвалили закони про стейблкоїни, що знаменує офіційний перехід глобального ринку цифрових активів до нового етапу зростання, що керується регулюванням. Ці регулювання не лише заповнюють прогалини в регулюванні стейблкоїнів, які пов'язані з фіатною валютою, але й надають ринку чітку рамку для дотримання правил, включаючи ізоляцію резервів активів, гарантії викупу та вимоги щодо дотримання законодавства у сфері боротьби з відмиванням грошей, що ефективно знижує системні ризики.
Цей документ глибоко проаналізує основну структуру законодавства двох країн, поєднуючи кількісні прогнози, системно оцінюючи траєкторію зростання стейблкоїнів у доларах США на наступні десять років та їхній вплив на реконструкцію екосистеми блокчейн.
Один. Динаміка зростання стейблкоїнів та кількісні прогнози в рамках американського закону GENIUS
Законопроєкт «GENIUS» США був ухвалений у Сенаті в травні 2025 року, що стало важливим кроком у регулюванні стейблкоїнів в США. Цей законопроєкт встановлює детальну регуляторну структуру для емітентів стейблкоїнів, вимагаючи, щоб емітенти мали принаймні 1:1 резерв активів з високою ліквідністю, таких як готівка в доларах, короткострокові державні облігації США або державні грошові ринкові фонди, а також проходили регулярні аудити, дотримуючись вимог щодо боротьби з відмиванням грошей та ідентифікації клієнтів. Крім того, законопроєкт забороняє стейблкоїнам надавати процентний дохід, обмежує доступ іноземних емітентів на американський ринок і чітко визначає, що стейблкоїни не є ні цінними паперами, ні товарами, надаючи цифровим активам чітке юридичне становище.
Здійснення законопроекту GENIUS, як очікується, матиме глибокий вплив на глобальну крипторинок. По-перше, інвестиції в високоліквідні доларові активи, які не дозволяють отримувати відсотки, безпосередньо сприятимуть випуску державних облігацій США, зробивши стейблкоїни важливим каналом розподілу державних облігацій США. По-друге, чітка регуляторна база може залучити більше фінансових установ і технологічних компаній до сфери стейблкоїнів, сприяючи інноваціям у платіжних системах та підвищенню ефективності. Проте законопроект також викликав деякі суперечки, такі як можливі конфлікти інтересів, а також питання міжнародної регуляторної координації, які можуть бути викликані обмеженнями для іноземних емітентів. Незважаючи на це, законопроект GENIUS надає інституційні гарантії розвитку стейблкоїнів, що знаменує важливий крок США в глобальній конкуренції з регулювання цифрових активів.
За прогнозами, в сценарії чіткої регуляторної політики глобальна ринкова вартість стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів доларів у 2025 році до 1,6 трильйона доларів у 2030 році. Цей прогноз базується на двох ключових припущеннях: по-перше, комплаєнс стейблкоїни прискорять заміну традиційних каналів міжнародних платежів, економлячи близько 40 мільярдів доларів на міжнародних переказах щороку; по-друге, обсяг стейблкоїнів, заблокованих у децентралізованих фінансових протоколах, перевищить 500 мільярдів доларів, ставши основним рівнем ліквідності децентралізованих фінансів.
Два, диференційоване позиціонування регуляторної рамки стейблкоїнів в Гонконзі
Уряд Гонконгу нещодавно опублікував «Правила стейблкоїнів», що є важливим кроком у системному розвитку його в сфері Web3.0. Ці правила встановлюють ліцензійну систему для випуску стейблкоїнів, вимагаючи від емітентів отримання дозволу від Управління фінансових послуг Гонконгу та відповідності суворим вимогам щодо управління резервними активами, механізму викупу та контролю ризиків. Крім того, Гонконг планує ввести подвійну ліцензійну систему для позабіржової торгівлі та послуг зберігання протягом наступних двох років, щоб ще більше вдосконалити систему регулювання віртуальних активів.
Гонконгська грошова адміністрація планує в 2025 році випустити оперативні вказівки щодо токенізації активів реального світу, сприяючи процесу токенізації традиційних активів, таких як облігації, нерухомість та сировинні товари на блокчейні. Завдяки технології смарт-контрактів будуть реалізовані функції автоматичного розподілу дивідендів, розподілу відсотків тощо, Гонконг прагне створити інноваційну екосистему, що поєднує традиційні фінанси та технологію блокчейн, відкриваючи більш широкі можливості для розвитку Web3.0.
Гонконгський «Законопроект про стейблкоїни», хоча і запозичує регуляторну логіку США, проте в деталях реалізації має значні відмінності:
Регуляторна сфера: Гонконгські правила охоплюють всі стейблкоїни, прив'язані до активів, тоді як США лише для стейблкоїнів, прив'язаних до долара.
Ліцензійна система: Гонконг використовує спеціальну систему ліцензування стейблкоїнів, тоді як США управляють через існуючу банківську регуляторну структуру.
Вимоги до резервів: Гонконг дозволяє використовувати більш широкий спектр високоякісних ліквідних активів як резерви, тоді як США суворо обмежують їх до готівки та короткострокових державних облігацій.
Алгоритмічний стейблкоїн: Гонконг чітко забороняє, США не зробили конкретних вказівок.
Емісія за межами країни: Гонконг має відкриту позицію щодо іноземних емітентів, тоді як США обмежують доступ іноземних емітентів на ринок.
Три. Еволюція глобальної структури стейблкоїнів у контексті регуляторної конкуренції
（一）ефект зміцнення глобальної резервної валюти доларових стейблкоїнів
У рамках регуляторної системи, встановленої законом GENIUS, платіжні стейблкоїни повинні мати державні облігації США в якості резервних активів, що надає стратегічне значення доларовим стейблкоїнам, які виходять за межі категорії цифрових валют. По суті, такі стейблкоїни стали новим каналом розподілу державних облігацій США, створюючи унікальну систему обігу капіталу в глобальному масштабі. Коли глобальні користувачі купують стейблкоїни, номіновані в доларах, емітентам потрібно розмістити відповідні кошти в активи у вигляді державних облігацій, що не лише забезпечує повернення коштів до Міністерства фінансів США, але й ненав'язливо зміцнює глобальне використання долара.
З точки зору міжнародних розрахунків поява стейблкоїнів позначає зміну парадигми в системі розрахунків у доларах. Стейблкоїни на основі блокчейн у формі "ланцюгових доларів" прямо вбудовані в різноманітні сумісні дистрибутивні платіжні системи. Цей технологічний прорив дозволяє доларовим розрахункам більше не обмежуватися традиційними фінансовими установами. Це не лише розширює міжнародні сценарії використання долара, але й представляє модернізацію суверенітету розрахунків у доларах в цифрову еру, що ще більше укріплює його центральну роль у глобальній валютній системі.
（два）Виклики регуляторної координації в Азії між Гонконгом та Сінгапуром
Гонконг та Сінгапур, хоч і мають схожі цілі в регулюванні стейблкоїнів, але їхні шляхи реалізації демонструють суттєві відмінності. Гонконг обирає обережний підхід до регулювання, позиціонуючи стейблкоїн як "альтернативу віртуальному банкінгу" та суворо дотримуючись традиційної фінансової регуляторної структури. На відміну від цього, Сінгапур дотримується експериментальної концепції регулювання, дозволяючи інноваційним пілотним проектам, що пов'язують цифрові токени з фіатними валютах, зберігати простір для технічних і бізнес-моделей.
Ці регуляторні розбіжності можуть призвести до вибіркової реєстрації емітентів, щоб уникнути суворого контролю, або до використання відмінностей у регуляторних стандартах для арбітражних операцій, що ослаблює ефективність перевірки механізму прив'язки до фіатної валюти. У довгостроковій перспективі, якщо не буде координації, така диференціація може підірвати справедливість регулювання та послідовність політики, навіть викликати ризики регуляторної конкуренції в регіонах, змушуючи дві сторони потрапити в конкурентну боротьбу за ресурсами.
Два регуляторні органи повинні зміцнити політичну координацію, шукаючи кращий баланс між запобіганням системним ризикам та заохоченням фінансових інновацій, щоб підвищити загальний вплив Азії в глобальному управлінні цифровими фінансами.
Висновок: Прозорість регулювання відкриває золотий десятиліття стейблкоїнів
Спільне впровадження закону GENIUS у США та проекту постанови Гонконгу знаменує перехід регулювання цифрових активів від фрагментації до системності. Комpliant доларові стейблкоїни досягнуть зростання в десятки разів протягом наступних десяти років, ставши основним мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою. А технічний розвиток інфраструктури публічних блокчейнів визначить, чи зможе вона максимізувати цінові вигоди в рамках регуляторної структури. Для емітентів ключовою стратегією для перемоги в конкуренції наступного десятиліття буде створення системи стейблкоїнів, що підтримує кілька ланцюгів, кілька монет та відповідність різним регуляціям.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
10 лайків
Нагородити
10
6
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ContractFreelancer
· 07-16 08:23
Регулювання також не може приховати бичачий настрій стейблкоїнів
Переглянути оригіналвідповісти на0
PumpingCroissant
· 07-15 21:47
Ця хвиля бика справді стабільна.
Переглянути оригіналвідповісти на0
LucidSleepwalker
· 07-13 18:52
Ганяй, нічого не виходить, Торгівля криптовалютою перше місце
Переглянути оригіналвідповісти на0
SchrodingerPrivateKey
· 07-13 18:50
Регуляція прийшла, булран також повинен прийти, правда?
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenUnlocker
· 07-13 18:41
Подивимось, хто зможе витримати до кінця.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DAOplomacy
· 07-13 18:31
історичний прецедент свідчить про те, що ми знаходимося в фазі регуляторного захоплення... не зовсім оптимально для децентралізації, якщо чесно
Регуляторний вплив призвів до зростання ринкової капіталізації глобальних стейблкоїнів за десять років до 1.6 трильйона доларів США
Глобальний ринок стейблкоїнів вступає в новий цикл зростання, обумовлений регуляцією
Нещодавно США та Гонконг послідовно ухвалили закони про стейблкоїни, що знаменує офіційний перехід глобального ринку цифрових активів до нового етапу зростання, що керується регулюванням. Ці регулювання не лише заповнюють прогалини в регулюванні стейблкоїнів, які пов'язані з фіатною валютою, але й надають ринку чітку рамку для дотримання правил, включаючи ізоляцію резервів активів, гарантії викупу та вимоги щодо дотримання законодавства у сфері боротьби з відмиванням грошей, що ефективно знижує системні ризики.
Цей документ глибоко проаналізує основну структуру законодавства двох країн, поєднуючи кількісні прогнози, системно оцінюючи траєкторію зростання стейблкоїнів у доларах США на наступні десять років та їхній вплив на реконструкцію екосистеми блокчейн.
Один. Динаміка зростання стейблкоїнів та кількісні прогнози в рамках американського закону GENIUS
Законопроєкт «GENIUS» США був ухвалений у Сенаті в травні 2025 року, що стало важливим кроком у регулюванні стейблкоїнів в США. Цей законопроєкт встановлює детальну регуляторну структуру для емітентів стейблкоїнів, вимагаючи, щоб емітенти мали принаймні 1:1 резерв активів з високою ліквідністю, таких як готівка в доларах, короткострокові державні облігації США або державні грошові ринкові фонди, а також проходили регулярні аудити, дотримуючись вимог щодо боротьби з відмиванням грошей та ідентифікації клієнтів. Крім того, законопроєкт забороняє стейблкоїнам надавати процентний дохід, обмежує доступ іноземних емітентів на американський ринок і чітко визначає, що стейблкоїни не є ні цінними паперами, ні товарами, надаючи цифровим активам чітке юридичне становище.
Здійснення законопроекту GENIUS, як очікується, матиме глибокий вплив на глобальну крипторинок. По-перше, інвестиції в високоліквідні доларові активи, які не дозволяють отримувати відсотки, безпосередньо сприятимуть випуску державних облігацій США, зробивши стейблкоїни важливим каналом розподілу державних облігацій США. По-друге, чітка регуляторна база може залучити більше фінансових установ і технологічних компаній до сфери стейблкоїнів, сприяючи інноваціям у платіжних системах та підвищенню ефективності. Проте законопроект також викликав деякі суперечки, такі як можливі конфлікти інтересів, а також питання міжнародної регуляторної координації, які можуть бути викликані обмеженнями для іноземних емітентів. Незважаючи на це, законопроект GENIUS надає інституційні гарантії розвитку стейблкоїнів, що знаменує важливий крок США в глобальній конкуренції з регулювання цифрових активів.
За прогнозами, в сценарії чіткої регуляторної політики глобальна ринкова вартість стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів доларів у 2025 році до 1,6 трильйона доларів у 2030 році. Цей прогноз базується на двох ключових припущеннях: по-перше, комплаєнс стейблкоїни прискорять заміну традиційних каналів міжнародних платежів, економлячи близько 40 мільярдів доларів на міжнародних переказах щороку; по-друге, обсяг стейблкоїнів, заблокованих у децентралізованих фінансових протоколах, перевищить 500 мільярдів доларів, ставши основним рівнем ліквідності децентралізованих фінансів.
Два, диференційоване позиціонування регуляторної рамки стейблкоїнів в Гонконзі
Уряд Гонконгу нещодавно опублікував «Правила стейблкоїнів», що є важливим кроком у системному розвитку його в сфері Web3.0. Ці правила встановлюють ліцензійну систему для випуску стейблкоїнів, вимагаючи від емітентів отримання дозволу від Управління фінансових послуг Гонконгу та відповідності суворим вимогам щодо управління резервними активами, механізму викупу та контролю ризиків. Крім того, Гонконг планує ввести подвійну ліцензійну систему для позабіржової торгівлі та послуг зберігання протягом наступних двох років, щоб ще більше вдосконалити систему регулювання віртуальних активів.
Гонконгська грошова адміністрація планує в 2025 році випустити оперативні вказівки щодо токенізації активів реального світу, сприяючи процесу токенізації традиційних активів, таких як облігації, нерухомість та сировинні товари на блокчейні. Завдяки технології смарт-контрактів будуть реалізовані функції автоматичного розподілу дивідендів, розподілу відсотків тощо, Гонконг прагне створити інноваційну екосистему, що поєднує традиційні фінанси та технологію блокчейн, відкриваючи більш широкі можливості для розвитку Web3.0.
Гонконгський «Законопроект про стейблкоїни», хоча і запозичує регуляторну логіку США, проте в деталях реалізації має значні відмінності:
Три. Еволюція глобальної структури стейблкоїнів у контексті регуляторної конкуренції
（一）ефект зміцнення глобальної резервної валюти доларових стейблкоїнів
У рамках регуляторної системи, встановленої законом GENIUS, платіжні стейблкоїни повинні мати державні облігації США в якості резервних активів, що надає стратегічне значення доларовим стейблкоїнам, які виходять за межі категорії цифрових валют. По суті, такі стейблкоїни стали новим каналом розподілу державних облігацій США, створюючи унікальну систему обігу капіталу в глобальному масштабі. Коли глобальні користувачі купують стейблкоїни, номіновані в доларах, емітентам потрібно розмістити відповідні кошти в активи у вигляді державних облігацій, що не лише забезпечує повернення коштів до Міністерства фінансів США, але й ненав'язливо зміцнює глобальне використання долара.
З точки зору міжнародних розрахунків поява стейблкоїнів позначає зміну парадигми в системі розрахунків у доларах. Стейблкоїни на основі блокчейн у формі "ланцюгових доларів" прямо вбудовані в різноманітні сумісні дистрибутивні платіжні системи. Цей технологічний прорив дозволяє доларовим розрахункам більше не обмежуватися традиційними фінансовими установами. Це не лише розширює міжнародні сценарії використання долара, але й представляє модернізацію суверенітету розрахунків у доларах в цифрову еру, що ще більше укріплює його центральну роль у глобальній валютній системі.
（два）Виклики регуляторної координації в Азії між Гонконгом та Сінгапуром
Гонконг та Сінгапур, хоч і мають схожі цілі в регулюванні стейблкоїнів, але їхні шляхи реалізації демонструють суттєві відмінності. Гонконг обирає обережний підхід до регулювання, позиціонуючи стейблкоїн як "альтернативу віртуальному банкінгу" та суворо дотримуючись традиційної фінансової регуляторної структури. На відміну від цього, Сінгапур дотримується експериментальної концепції регулювання, дозволяючи інноваційним пілотним проектам, що пов'язують цифрові токени з фіатними валютах, зберігати простір для технічних і бізнес-моделей.
Ці регуляторні розбіжності можуть призвести до вибіркової реєстрації емітентів, щоб уникнути суворого контролю, або до використання відмінностей у регуляторних стандартах для арбітражних операцій, що ослаблює ефективність перевірки механізму прив'язки до фіатної валюти. У довгостроковій перспективі, якщо не буде координації, така диференціація може підірвати справедливість регулювання та послідовність політики, навіть викликати ризики регуляторної конкуренції в регіонах, змушуючи дві сторони потрапити в конкурентну боротьбу за ресурсами.
Два регуляторні органи повинні зміцнити політичну координацію, шукаючи кращий баланс між запобіганням системним ризикам та заохоченням фінансових інновацій, щоб підвищити загальний вплив Азії в глобальному управлінні цифровими фінансами.
Висновок: Прозорість регулювання відкриває золотий десятиліття стейблкоїнів
Спільне впровадження закону GENIUS у США та проекту постанови Гонконгу знаменує перехід регулювання цифрових активів від фрагментації до системності. Комpliant доларові стейблкоїни досягнуть зростання в десятки разів протягом наступних десяти років, ставши основним мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою. А технічний розвиток інфраструктури публічних блокчейнів визначить, чи зможе вона максимізувати цінові вигоди в рамках регуляторної структури. Для емітентів ключовою стратегією для перемоги в конкуренції наступного десятиліття буде створення системи стейблкоїнів, що підтримує кілька ланцюгів, кілька монет та відповідність різним регуляціям.