Нові досягнення в регулюванні віртуальних активів Гонконгу: Спот ETF отримав дозвіл на участь у блокчейн-застейкуванні

Нещодавно Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу опублікувала важливий циркуляр, який дозволяє віртуальним активам Спот ETF брати участь у застрейканні у блокчейні під суворим наглядом. Одночасно відповідні обмеження також були зняті, ліцензовані торгові платформи можуть надавати послуги застрейку своїм клієнтам. Цей крок є ще одним важливим проривом Гонконгу у побудові регульованої фінансової системи Web3 після затвердження минулого року лістингу віртуальних активів ETF, що не лише підвищує привабливість віртуальної екосистеми Гонконгу, але й вперше поєднує традиційні фінансові продукти з природними механізмами блокчейн-економіки, надаючи надихаючий приклад для глобального регулювання віртуальних активів та фінансових інновацій.

Застейкування механізму впровадження в традиційну фінансову систему

Застейкати стало однією з найважливіших економічних діяльностей у блокчейн-екосистемі віртуальних активів, особливо для публічних блокчейнів, що використовують механізм консенсусу Proof of Stake (PoS). Це не лише підтримує безпеку та функціонування мережі, але й є основним каналом для інститутів та користувачів, щоб отримувати доходи у блокчейні. Згідно з даними, станом на початок квітня 2025 року у мережі Ethereum вже було застейкано понад 34 мільйони ETH, що складає 28,03% від загальної пропозиції; рівень застейку проектів, таких як Cardano та Solana, протягом тривалого часу залишається на рівні понад 70%, що свідчить про широке визнання застейку як механізму доходу у блокчейні.

Нові правила дозволяють спотовим ETF віртуальних активів Гонконгу брати участь у застрахованому за регуляцією застейканні у блокчейні, щоб отримувати рідні доходи, пов'язані з такими блокчейн-мережами, як Ефір. Це свідчить про те, що регулятори Гонконгу визнають застейкання як основний механізм отримання мережевих стимулів в екосистемі публічних ланцюгів, а також про те, що їхнє розуміння технологій віртуальних активів та екосистеми Web3 стає дедалі зрілішим.

Щоб забезпечити контроль над ризиками, циркуляр вимагає, щоб спот ETF оброблявся та зберігався через ліцензовані торгові платформи та уповноважені організації, а також встановлював верхню межу за стейкуванням для управління ризиками ліквідності, забезпечуючи незалежність та безпеку активів. Управлінці ETF також повинні повністю розкрити механізм стейкування, модель розрахунку доходів, потенційні ризики та верхню межу за стейкуванням тощо, щоб захистити права інвесторів.

Одночасно, комісія з цінних паперів і фондового ринку внесла зміни до попередніх обмежень для торгових платформ, чітко дозволивши ліцензованим платформам надавати послуги зі заステейкати для клієнтів. Це не тільки розширило спектр послуг торгових платформ, але й забезпечило надійне середовище для виконання вимог щодо участі в Спот ETF.

Для спотових ETF на віртуальні активи, за стейкуванням в основному розуміється повторне використання базових активів, що дозволяє створити додатковий дохід без впливу на структуру часток ETF, забезпечуючи більше користувачів та установ зручним у блокчейні каналом доходу. Введення механізму за стейкування значно підвищить привабливість і масштаб спотових ETF на віртуальні активи, перетворивши їх не лише на пасивні трекери цінових коливань, а й на активні сертифікати прав у блокчейні.

Побудова моста доходів між традиційними фінансами та у блокчейні економікою

Відкриття послуг за стейкингу в Гонконзі свідчить про глибокі міркування щодо проектування системи: на основі забезпечення прав інвесторів та контрольованості ризиків, сприяти розвитку віртуального активного ринку Гонконгу в більш зрілому та міжнародному напрямку.

По-перше, ця ініціатива допоможе зміцнити та оптимізувати механізми роботи місцевого ринку ETF. З моменту затвердження першої партії віртуальних активів Спот ETF для торгівлі минулого року, незважаючи на те, що ринкова реакція була раціональною, а механізми продукту - надійними, загальна активність торгівлі та обсяги управління активами ще не досягли очікуваного рівня. Введення механізму заステйкати не лише забезпечить додаткові джерела доходу, але й надасть ETF більш тісну взаємодію з у блокчейні, що може привернути ширшу групу інвесторів, особливо інституційних інвесторів, які зосереджені на дохідності та балансі розподілу активів.

По-перше, відкриття ETF за стейком є важливим кроком для Гонконгу у створенні замкнутого фінансового екологічного циклу Web3. З моменту встановлення механізму ліцензування VASP та дозволу роздрібним інвесторам брати участь у торгах, нормативна структура ринку віртуальних активів Гонконгу поступово формується. Але для створення справжньої глибокої та стійкої екосистеми Web3 все ще потрібно одночасно просуватися в таких аспектах, як операційні можливості у блокчейні, моделі доходів та система гарантій відповідності. Запровадження механізму стейкингу у блокчейні є першою спробою інтегрувати нативні функції DeFi в традиційні фінанси, що має на меті створити інституціоналізований, сталий міст зв’язку доходів між фінансами у блокчейні та традиційними капітальними ринками.

Крім того, на фоні глобальної регуляторної гри, реалізація політики в Гонконзі має перспективний демонстраційний ефект. США ще не схвалили жоден застейкований ETF, основні суперечки зосереджені на питаннях належності активів, потенційних цінних паперів та контролю ризиків. Гонконг шляхом управлінського розподілу, обмеження пропорцій, розкриття ризиків тощо, розробив дієву модель обережного регулювання, що надає потужні рекомендації для інших юрисдикцій.

У майбутньому, з подачею більшої кількості ETF-менеджерів планів зі стейкінгу та запуском більшої кількості торгових платформ з комплайнстими послугами стейкінгу, Гонконг має можливість створити систему фінансових продуктів віртуальних активів з більш багатими доходами, більш раціональною структурою та більш досконалою системою, що сприятиме переходу віртуальних активів з "можливості торгівлі" до "можливості конфігурації" та "можливості збільшення вартості", щоб задовольнити різноманітні потреби інвесторів і підтримати сталий розвиток екосистеми віртуальних активів Гонконгу.