AAVE, Pendle та Ethena: аналіз прибутковості та ризиків PT-лівої стратегії
Нещодавно в сфері DeFi з'явилася стратегія, що викликала значну увагу, що використовує sUSDe від Ethena в фіксованих дохідних сертифікатах PT-sUSDe в Pendle як джерело доходу, одночасно використовуючи AAVE для надання фінансового важеля для арбітражу процентних ставок. Хоча деякі авторитети в DeFi з оптимізмом ставляться до цього, за цією стратегією все ще існують деякі ігноровані ризики, які варто детально проаналізувати.
Аналіз механізму стратегії
Ця стратегія передбачає три основні DeFi протоколи:
Ethena: прибутковий стабільний монетний протокол, який захоплює короткострокові ставки на ринку безстрокових контрактів за допомогою хеджингових стратегій.
Pendle: фіксований процентний контракт, що розкладає плаваючий дохід токенів на PT, схожі на облігації без купона, та сертифікати доходу YT.
AAVE: децентралізований кредитний протокол, який дозволяє користувачам закладати активи для отримання інших криптовалют.
Стратегічний процес такий:
Отримати sUSDe з Ethena
Обміняти sUSDe на PT-sUSDe за фіксованою ставкою через Pendle
Внесіть PT-sUSDe в AAVE як заставу
Позика USDe або інших стейблкоїнів
Повторіть вищезазначені кроки для збільшення кредитного плеча
Прибуток в основному визначається базовою процентною ставкою PT-sUSDe, коефіцієнтом важеля та спредом AAVE.
Стан ринку та участь користувачів
Після того, як AAVE почав підтримувати PT-активи як заставу, ця стратегія швидко стала популярною. Наразі загальний обсяг постачання двох PT-активів, підтримуваних AAVE, (PTsUSDe July та PTeUSDe May), досяг приблизно 1 мільярда доларів.
Наприклад, з PT sUSDe July, в режимі E-Mode максимальний леверидж може досягати приблизно 9 разів. Теоретично, при максимальному левериджі, річна дохідність цієї стратегії може становити 60,79%( без урахування бонусів Ethena).
Згідно з розподілом учасників пулу PT-sUSDe на AAVE, частка великих гравців є дуже високою, і зазвичай вони використовують високий кредитний важіль:
Рейтингова перша обліковка має кредитне плече 9 разів, капітал приблизно 10 мільйонів доларів США
Рейтинг другого рахунку з кредитним плечем 6,6 разів, капітал приблизно 7,25 мільйона доларів США
Рейтинг третього рахунку з кредитним плечем 6.5 разів, початковий капітал приблизно 575 тисяч доларів США
Рейтинг четвертого рахунку з кредитним плечем 8,35 разів, капітал приблизно 3,29 мільйона доларів США
Аналіз ризику дисконтної ставки
Хоча багато аналітиків вважають цю стратегію менш ризикованою і навіть називають її "безризиковим арбітражем", насправді ризик дисконтної ставки не слід ігнорувати.
Стратегії маржинального майнінгу в основному стикаються з двома ризиками:
Ризик обмінного курсу: зниження обмінного курсу застави та позикового активу призводить до ризику ліквідації
Ризик процентної ставки: зростання процентної ставки за позиками призводить до негативного загального доходу стратегії.
Хоча ризик обміну USDe як зрілого стабільної монети є відносно низьким, але особливості активів PT зазвичай ігноруються. Активи PT мають термін існування, дострокове викуплення потрібно здійснювати через вторинний ринок AMM Pendle для дисконтування, тому ціна активів PT буде коливатися в залежності від торгів.
AAVE впровадив офлайн-цінове рішення для активів PT, що дозволяє ціні оракула слідувати структурним змінам процентних ставок PT, одночасно уникнувши ризику короткострокових маніпуляцій на ринку. Це означає, що коли процентні ставки активів PT зазнають структурних змін або ринок має одностайні очікування щодо змін ставок, AAVE Oracle буде слідувати цим змінам, вводячи ризик дисконту для стратегій.
Отже, інвестори повинні повністю розуміти механізм ціноутворення активів PT за допомогою AAVE Oracle, розумно коригуючи важіль для балансування ризику та прибутку:
При наближенні дати закінчення терміну дії, вплив ринкових цін на ціну торгової пари зменшується, частота оновлення AAVE Oracle знижується, а ризик дисконту також зменшується.
Коли ринкова процентна ставка відхиляється від Oracle на понад 1% і триває більше часу, ніж heartbeat, це призводить до оновлення ціни. Це надає часовий вікно для коригування левериджу, щоб уникнути ліквідації.
В цілому, стратегія PT-майнінгу з використанням AAVE+Pendle+Ethena не є безризиковим арбітражем. Учасники повинні об'єктивно оцінювати ризик дисконту, розумно контролювати рівень важелів, уважно стежити за змінами процентних ставок та своєчасно коригувати стратегію, щоб уникнути можливого ризику ліквідації.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
19 лайків
Нагородити
19
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ForkItAll
· 07-25 12:18
Цього разу, ще одна пастка у грі з курчатами.
Переглянути оригіналвідповісти на0
PonziDetector
· 07-23 21:56
Арбітраж ризик, а хто втрачає, той знає
Переглянути оригіналвідповісти на0
HashBard
· 07-23 16:01
фермери доходу грають у 4d шахи, поки я все ще намагаюся зрозуміти, як правильно застейкати eth, смх...
Переглянути оригіналвідповісти на0
ponzi_poet
· 07-23 04:27
Знову двічі тричі обдурювали людей, як лохів
Переглянути оригіналвідповісти на0
HashBandit
· 07-23 04:06
ці показники APY виглядають апетитно... але чесно кажучи, нагадує мені про мою катастрофу з майнінговим рігом у '21, коли я вкладав усе.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DEXRobinHood
· 07-23 04:01
Ще одна пастка з підняттям левериджу через різні протоколи, що розвалилася.
AAVE+Pendle+Ethena PT кредитне стратегія: ризик дисконту за високим доходом
AAVE, Pendle та Ethena: аналіз прибутковості та ризиків PT-лівої стратегії
Нещодавно в сфері DeFi з'явилася стратегія, що викликала значну увагу, що використовує sUSDe від Ethena в фіксованих дохідних сертифікатах PT-sUSDe в Pendle як джерело доходу, одночасно використовуючи AAVE для надання фінансового важеля для арбітражу процентних ставок. Хоча деякі авторитети в DeFi з оптимізмом ставляться до цього, за цією стратегією все ще існують деякі ігноровані ризики, які варто детально проаналізувати.
Аналіз механізму стратегії
Ця стратегія передбачає три основні DeFi протоколи:
Ethena: прибутковий стабільний монетний протокол, який захоплює короткострокові ставки на ринку безстрокових контрактів за допомогою хеджингових стратегій.
Pendle: фіксований процентний контракт, що розкладає плаваючий дохід токенів на PT, схожі на облігації без купона, та сертифікати доходу YT.
AAVE: децентралізований кредитний протокол, який дозволяє користувачам закладати активи для отримання інших криптовалют.
Стратегічний процес такий:
Прибуток в основному визначається базовою процентною ставкою PT-sUSDe, коефіцієнтом важеля та спредом AAVE.
Стан ринку та участь користувачів
Після того, як AAVE почав підтримувати PT-активи як заставу, ця стратегія швидко стала популярною. Наразі загальний обсяг постачання двох PT-активів, підтримуваних AAVE, (PTsUSDe July та PTeUSDe May), досяг приблизно 1 мільярда доларів.
Наприклад, з PT sUSDe July, в режимі E-Mode максимальний леверидж може досягати приблизно 9 разів. Теоретично, при максимальному левериджі, річна дохідність цієї стратегії може становити 60,79%( без урахування бонусів Ethena).
Згідно з розподілом учасників пулу PT-sUSDe на AAVE, частка великих гравців є дуже високою, і зазвичай вони використовують високий кредитний важіль:
Аналіз ризику дисконтної ставки
Хоча багато аналітиків вважають цю стратегію менш ризикованою і навіть називають її "безризиковим арбітражем", насправді ризик дисконтної ставки не слід ігнорувати.
Стратегії маржинального майнінгу в основному стикаються з двома ризиками:
Хоча ризик обміну USDe як зрілого стабільної монети є відносно низьким, але особливості активів PT зазвичай ігноруються. Активи PT мають термін існування, дострокове викуплення потрібно здійснювати через вторинний ринок AMM Pendle для дисконтування, тому ціна активів PT буде коливатися в залежності від торгів.
AAVE впровадив офлайн-цінове рішення для активів PT, що дозволяє ціні оракула слідувати структурним змінам процентних ставок PT, одночасно уникнувши ризику короткострокових маніпуляцій на ринку. Це означає, що коли процентні ставки активів PT зазнають структурних змін або ринок має одностайні очікування щодо змін ставок, AAVE Oracle буде слідувати цим змінам, вводячи ризик дисконту для стратегій.
Отже, інвестори повинні повністю розуміти механізм ціноутворення активів PT за допомогою AAVE Oracle, розумно коригуючи важіль для балансування ризику та прибутку:
При наближенні дати закінчення терміну дії, вплив ринкових цін на ціну торгової пари зменшується, частота оновлення AAVE Oracle знижується, а ризик дисконту також зменшується.
Коли ринкова процентна ставка відхиляється від Oracle на понад 1% і триває більше часу, ніж heartbeat, це призводить до оновлення ціни. Це надає часовий вікно для коригування левериджу, щоб уникнути ліквідації.
В цілому, стратегія PT-майнінгу з використанням AAVE+Pendle+Ethena не є безризиковим арбітражем. Учасники повинні об'єктивно оцінювати ризик дисконту, розумно контролювати рівень важелів, уважно стежити за змінами процентних ставок та своєчасно коригувати стратегію, щоб уникнути можливого ризику ліквідації.