RWA: від технологій до Відповідність, перетворення глобального ринку активів
RWA(Реальні світові активи) - це поняття, що означає перетворення реальних світових фізичних активів на торговані цифрові токени за допомогою технології блокчейн. Ця технологія вперше виникла в 2017 році, а з моменту розвитку з похідного поняття сек’юритизації пройшло вже 8 років. На відміну від традиційної сек’юритизації, RWA використовує технологію блокчейн для створення нових можливостей для перебудови ліквідності традиційних активів у всьому світі, з метою подолати традиційні активи та межі регулювання.
У цій статті буде системно проаналізовано глобальну практику RWA в основних сферах застосування, таких як державні облігації, нерухомість, вуглецеві кредити, обговорюватимуться досягнення та конфлікти між технологічною та регуляторною співпрацею, а також будуть зроблені прогнози щодо майбутніх шляхів розвитку. Незалежно від того, чи йдеться про проекти відповідності, що реалізуються під керівництвом установ, чи експериментальні проекти в межах Web3, їх розвиток повинен шукати баланс між технологічною ефективністю, регуляторною безпекою та політико-правовими нормами. Наразі в США, ЄС та Азіатсько-Тихоокеанському регіоні спостерігаються різні рівні політичних інновацій, зокрема, диференційовані дослідження в Китаї та Гонконгу надають високі референтні значення.
Нещодавно Гонконг та США послідовно запровадили та затвердили регуляторні рамки для стабільних монет. У цій статті буде проведено глибокий аналіз з урахуванням останніх регуляторних динамік, а також звернуто увагу на основні напрямки майбутнього, такі як стандартизовані активи, реальні активи (RWA) та постачальники інфраструктурних послуг у сфері технологічного регулювання.
Зміст
Вступ: революція активів в умовах реконструкції інтернету цінностей
Глобальна основна арена RWA та представницькі проекти
Прориви та конфлікти в співпраці технологій і регулювання
Правова відповідність RWA: рамки та аналіз випадків
Прогнозування майбутнього - технологічний підхід проти пріоритету регулювання
Аномалії та ризики на ринку RWA
Висновок: Глобальні практики RWA і їхні уроки
1. Вступ: Революція активів під час реконструкції Інтернету цінностей
З моменту випуску США в 1970 році перших секьюритизованих продуктів, що ґрунтуються на іпотечному кредитуванні, сек'юритизація активів як інструмент фінансових інновацій отримала стрімкий розвиток. У рамках теорії Кейнса та розширення ліквідності сучасна фінансова індустрія концентрує увагу на підвищенні ліквідності активів з низькою ліквідністю. Поява технології блокчейн відкриває нові можливості для вирішення цієї проблеми.
RWA виникло, ставши інноваційним інструментом для впровадження ліквідності реальних активів. Згідно з даними платформи моніторингу RWA, станом на травень 2025 року загальна капіталізація RWA в блокчейні досягла 22,38 мільярда доларів США, що на 7,59% більше, ніж 30 днів тому, кількість тримачів активів досягла 100,941, що є зростанням на 5,33% в місячному обчисленні. Boston Consulting прогнозує, що до 2030 року світовий ринок RWA досягне 16 трильйонів доларів США, що становитиме 10% світового ВВП.
Зростання кривої RWA стає все більш стрімким, але разом з цим виникають і проблеми на ринку. Проблеми, такі як "повітряні монети", "фінансові піраміди", "Відповідність арбітражу" потребують термінового пошуку рішень у динамічному балансі між технологічними інноваціями та регуляторною адаптацією. Глибоке вивчення глобальної практики RWA, технологічних викликів та механізмів регуляторної співпраці має велике значення для сприяння здоровому розвитку галузі.
2. Глобальні основні сегменти RWA та представницькі проекти
2.1 Токенізація державних облігацій: Інституційно-ведений експеримент з Відповідності
Токенізація державних облігацій є нині найпопулярнішим напрямком RWA. У глобальному середовищі високих процентних ставок державні облігації, закріплені за допомогою блокчейн-технологій, можуть збільшити гнучкість торгівлі, знизити витрати, підвищити прозорість і мають величезний потенціал для розвитку.
Міжнародні провідні проєкти, такі як фонд BUIDL від BlackRock, випускають SEC відповідні продукти за стандартом ERC-1400, платформа GS DAP від Goldman Sachs реалізує майже миттєвий розрахунок цифрових облігацій. Гонконгський монетарний управління через систему CMU випустило приблизно 7,8 мільярда гонконгських доларів еквіваленту цифрових облігацій і сприяє програмі піщаного годинника Ensemble для вивчення застосування токенізації активів.
На материковому Китаї ще не реалізовано жодного успішного проекту токенізації державних облігацій, але вже розпочато просування цифрових прав на дані активи та різноманітних базових активів. Біржа екологічної енергії Шанхаю запустила блокчейн-платформу для торгівлі вуглецевими кредитами, що дозволяє здійснювати торгівлю квотами на вуглець на національному ринку в онлайновому режимі.
2.2 Токенізація нерухомості: проблеми реконструкції ліквідності та юридичної адаптації
Глобальний ринок нерухомості стикається з такими викликами, як низька ліквідність та висока вартість угод. Технологія RWA має потенціал прискорити цифрову розподільчу, підтвердження права власності та угоди щодо нерухомості.
Міжнародні проекти, такі як RealT, знизили поріг інвестицій у нерухомість до 50 доларів, але зіткнулися з проблемами через невідповідність прав власності на ланцюгах. Propy використовує штучний інтелект для проведення угод з нерухомістю, що дозволяє зекономити 40% витрат на робочу силу. Гонконгський пілотний проект Munch розділяє доходи від ресторанних точок на NFT, що скорочує фінансовий цикл на 50%.
Система реєстрації нерухомості в Шеньчжені на материковій частині Китаю тестує технологію блокчейн, 30% інформації про право власності буде перенесено в блокчейн. Компанія Longxin Technology спільно з Ant Group завершила проект RWA для домашніх сонячних панелей, токенізувавши 4000 об'єктів активів для автоматизованої заміни батарей, досліджуючи новий шлях сек'юритизації активів, подібний до REITs.
2.3 Токенізація вуглецевих кредитів: ігри відповідності в екологічних фінансах
Ринок вуглецевих кредитів як ключовий інструмент екологічного управління, його інноваційна модель функціонування стосується сталого розвитку. Але наразі глобальний вуглецевий ринок стикається з проблемами геополітичної розрізненості, плутанини в ціноутворенні тощо.
Протокол Тукан перетворює традиційні вуглецеві кредити на токени в ланцюзі, накопичуючи обсяг торгівлі в 40 мільярдів доларів. Гонконгська компанія Ant Group створює токенізовану платформу для реалізації грошових розрахунків вуглецевих кредитів і зелених облігацій. Шанхайська біржа екологічної енергії на материковому Китаї запускає платформу для торгівлі вуглецевими кредитами на базі блокчейн, забезпечуючи реєстрацію та торгівлю національними квотами вуглецевого ринку в ланцюзі.
3. Пер突破 та конфлікт у співпраці технологій та регулювання
3.1 Відповідність архітектури інновацій: офшорний SPV та онлайновий пісочниця
Сінгапурський проект Project Guardian впроваджує оракул Chainlink, успішно створюючи міст між офлайновими даними та смарт-контрактами на блокчейні, що суттєво підвищує ефективність трансакцій у сфері міжнародних фінансів. Гонконгський проект Ensemble інноваційно встановлює правила обмеження швидкості торгівлі, динамічно балансуючи між ефективністю та ризиком. Пілотний проект цифрового юаня в материковому Китаї реалізує глибоку взаємодію технологій та регулювання через "подвійний рівень операцій".
3.2 Технічні обмеження та рішення
Надійність даних оракулу, міжланкова взаємодія та безпека смарт-контрактів є основними технологічними бар'єрами. Гонконзька компанія Ant Group інновативно впровадила систему "IoT термінали + багатосторонні безпечні обчислення" в проекті Langxin, що ефективно вирішує проблему затримки даних. Пісочниця Ensemble впроваджує протокол LayerZero для побудови міжланкового рішення. У материковому Китаї введено "реєстрацію смарт-контрактів", що вимагає, щоб контракти, що завантажуються в блокчейн, проходили безпечну перевірку через Національний центр екстрених інтернет-послуг.
3.3 Ліквідність і ринкова диференціація
Розширення ринку приватного кредитування, платформа GSBN в Гонконзі реконструює модель фінансування міжнародної торгівлі через токенізацію електронних коносаментів. Континентальний банк електронної комерції на базі блокчейн-платформи фінансування ланцюга постачання обслуговує понад 100 000 малих і середніх підприємств. Що стосується підвищення ліквідності нестандартних активів, проект Munch в Гонконгу інноваційно створює двошарову структуру "Відповідність стабільних монет обміну + реєстрація прав на міжнародний дохід". Континентальний проект RWA "Лівий берег Сіньхуй" в сільському господарстві використовує механізм "державного інвестиційного фонду + структурованого рівнювання" для оптимізації структури ризиків і доходів.
4. Правова Відповідність RWA: рамки та аналіз випадків
4.1 Внутрішні юридичні виклики та Відповідність
Внутрішнє регулювання забороняє випуск токенів для фінансування, проекти RWA повинні використовувати фіатні гроші або стабільні монети відповідності для розрахунків. Крос-бортове фінансування повинно відповідати правилам управління капіталом, реалізуючи це через моделі QFLP тощо. Проекти повинні бути зареєстровані через управлінців приватних фондів, залучаючи кошти в межах рамок Закону про інвестиційні фонди.
4.2 Гонконгська пісочниця та трансакційна Відповідність
Гонконгський Ensemble Sandbox надає середовище для тестування відповідності проектів RWA. Регуляторні правила стейблкоїнів визнаються еквівалентними рамкам ЄС MiCA, що знижує витрати на відповідність. Новий "Регламент про стейблкоїни" вимагає від емітентів підтримувати 100% резерви з високою ліквідністю та встановлювати механізм реальної перевірки резервів.
4.3 Порівняння міжнародних стандартів відповідності та проблеми взаємодії
Американська SEC розширила визначення цінних паперів, збільшивши відповідність для проектів RWA. Європейська рамка MiCA створює витісняючий ефект для малих і середніх установ. В таких нових ринках, як Сінгапур і Дубай, впроваджуються поетапні механізми пісочниці. Глобальна екосистема RWA стикається з конфліктом між глобальною ліквідністю on-chain активів та територіальним регулюванням, що вимагає термінових рішень через визнання регулювання та стандарти міжланцюгових технологій.
5. Прогнозування майбутніх шляхів - технологічний вплив проти пріоритету регулювання
5.1 Технічно керований ( Сінгапур-Гонконгська модель співпраці )
В Гонконзі запустили другий етап пілату Ensemble, "кодування регуляторних правил", що може скоротити терміни міжкордонного погодження RWA до 7 днів. Технологія Chainlink CCIP у пілотному проекті в Гонконзі контролюватиме цінові коливання міжланцюгових транзакцій у межах 5%. На материковому Китаї впроваджують змішану мережу прогнозуючих ораклів "супутникове дистанційне зондування + Інтернет речей", щоб надати дані на ланцюгу для зелених проектів RWA.
5.2 Пріоритет регулювання( США, ЄС - модель відповідності для континентального Китаю та Гонконгу)
Гонконг і США досягли консенсусу щодо політики стабільних монет, вимагаючи 100% високої ліквідності резервів. Правила стабільних монет Гонконгського управління грошового обігу реалізують еквівалентне визнання з рамками ЄС MiCA. Материк прискорює розробку регуляторної схеми для цифрових активів, досліджуючи інтеграцію з міжнародними бухгалтерськими стандартами. Гонконг тестує реальний розрахунок цифрового гонконгського долара та токенізованих активів, в той час як материк поглиблює міжкордонне використання цифрового юаня.
5.3 Змішаний шлях ( Глобальна мережа під керівництвом установ )
Платформа BlackRock Onyx інтегрує фонд BUIDL та JPM Coin, створюючи мережу заставного кредитування державних облігацій США. Ant Group разом з UBS запустили платформу RWA для нової енергетики в Азійсько-Тихоокеанському регіоні. Гонконг бере участь в пілотному проекті SWIFT GPI, інноваційно підключаючи оракул Chainlink, щоб надати канал для традиційних банків для підключення до RWA.
6. Аномалії та ризики на ринку RWA
6.1 "повітряна монета" та "фінансова піраміда" поширюються
Деякі проекти маскуються під RWA та займаються пірамідальним шахрайством, наприклад, проект "某丰能源币" залучає інвестиції за допомогою фальшивих енергетичних активів. Деякі проекти підробляють аудиторські звіти, крадуть логотипи відомих установ для обману довіри, як, наприклад, "某华金融链", що вигадала підтвердження аудиту від Deloitte.
6.2 Відповідність арбітражу та регуляторним прогалинам
Деякі проекти використовують різницю в міжнародному регулюванні для арбітражу, наприклад, створюють юридичну особу в Хайнані, щоб уникнути перевірки вивезення даних. Інші проекти обирають реєстрацію в регіонах з м'яким регулюванням, щоб обійти суворі обмеження законодавства про цінні папери. Внутрішні продукти RWA, що відповідають вимогам, мають обмежені канали участі, що призводить до того, що інвестори переходять до не відповідних проектів.
6.3 Технічні ризики та експлуатаційні пастки
Технічні ризики, такі як вразливості смарт-контрактів та затримки даних оракулів, часто виникають. Деякі проекти створюють підроблені блокчейни для шахрайства з інвесторами, наприклад, проект "якась ланцюг" бреше, що базується на Ethereum, насправді це закритий ланцюг, що маніпулює цінами токенів.
7. Висновок: Глобальні практики RWA та їхні висновки
7.1 Суть основного протиріччя
Розвиток RWA стикається з глибокою суперечністю між принципами "децентралізованого обігу" та "територіального регулювання". Наприклад, суперечка між Toucan і Verra щодо правил вуглецевих кредитів підкреслює конфлікт між новими моделями обігу на основі блокчейн і традиційними системами сертифікації. Різниця в правилах транскордонних даних між Китаєм і Гонконгом також обмежує розвиток проектів RWA.
7.2 Регіональні екологічні характеристики
У сфері стандартизованих активів, державні облігації, стейблкоїни тощо спираються на зрілі регуляторні рамки США та Європи.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
RWA перетворює глобальний ринок активів: поєднання технологічних проривів і регуляторних викликів
RWA: від технологій до Відповідність, перетворення глобального ринку активів
RWA(Реальні світові активи) - це поняття, що означає перетворення реальних світових фізичних активів на торговані цифрові токени за допомогою технології блокчейн. Ця технологія вперше виникла в 2017 році, а з моменту розвитку з похідного поняття сек’юритизації пройшло вже 8 років. На відміну від традиційної сек’юритизації, RWA використовує технологію блокчейн для створення нових можливостей для перебудови ліквідності традиційних активів у всьому світі, з метою подолати традиційні активи та межі регулювання.
У цій статті буде системно проаналізовано глобальну практику RWA в основних сферах застосування, таких як державні облігації, нерухомість, вуглецеві кредити, обговорюватимуться досягнення та конфлікти між технологічною та регуляторною співпрацею, а також будуть зроблені прогнози щодо майбутніх шляхів розвитку. Незалежно від того, чи йдеться про проекти відповідності, що реалізуються під керівництвом установ, чи експериментальні проекти в межах Web3, їх розвиток повинен шукати баланс між технологічною ефективністю, регуляторною безпекою та політико-правовими нормами. Наразі в США, ЄС та Азіатсько-Тихоокеанському регіоні спостерігаються різні рівні політичних інновацій, зокрема, диференційовані дослідження в Китаї та Гонконгу надають високі референтні значення.
Нещодавно Гонконг та США послідовно запровадили та затвердили регуляторні рамки для стабільних монет. У цій статті буде проведено глибокий аналіз з урахуванням останніх регуляторних динамік, а також звернуто увагу на основні напрямки майбутнього, такі як стандартизовані активи, реальні активи (RWA) та постачальники інфраструктурних послуг у сфері технологічного регулювання.
Зміст
1. Вступ: Революція активів під час реконструкції Інтернету цінностей
З моменту випуску США в 1970 році перших секьюритизованих продуктів, що ґрунтуються на іпотечному кредитуванні, сек'юритизація активів як інструмент фінансових інновацій отримала стрімкий розвиток. У рамках теорії Кейнса та розширення ліквідності сучасна фінансова індустрія концентрує увагу на підвищенні ліквідності активів з низькою ліквідністю. Поява технології блокчейн відкриває нові можливості для вирішення цієї проблеми.
RWA виникло, ставши інноваційним інструментом для впровадження ліквідності реальних активів. Згідно з даними платформи моніторингу RWA, станом на травень 2025 року загальна капіталізація RWA в блокчейні досягла 22,38 мільярда доларів США, що на 7,59% більше, ніж 30 днів тому, кількість тримачів активів досягла 100,941, що є зростанням на 5,33% в місячному обчисленні. Boston Consulting прогнозує, що до 2030 року світовий ринок RWA досягне 16 трильйонів доларів США, що становитиме 10% світового ВВП.
Зростання кривої RWA стає все більш стрімким, але разом з цим виникають і проблеми на ринку. Проблеми, такі як "повітряні монети", "фінансові піраміди", "Відповідність арбітражу" потребують термінового пошуку рішень у динамічному балансі між технологічними інноваціями та регуляторною адаптацією. Глибоке вивчення глобальної практики RWA, технологічних викликів та механізмів регуляторної співпраці має велике значення для сприяння здоровому розвитку галузі.
2. Глобальні основні сегменти RWA та представницькі проекти
2.1 Токенізація державних облігацій: Інституційно-ведений експеримент з Відповідності
Токенізація державних облігацій є нині найпопулярнішим напрямком RWA. У глобальному середовищі високих процентних ставок державні облігації, закріплені за допомогою блокчейн-технологій, можуть збільшити гнучкість торгівлі, знизити витрати, підвищити прозорість і мають величезний потенціал для розвитку.
Міжнародні провідні проєкти, такі як фонд BUIDL від BlackRock, випускають SEC відповідні продукти за стандартом ERC-1400, платформа GS DAP від Goldman Sachs реалізує майже миттєвий розрахунок цифрових облігацій. Гонконгський монетарний управління через систему CMU випустило приблизно 7,8 мільярда гонконгських доларів еквіваленту цифрових облігацій і сприяє програмі піщаного годинника Ensemble для вивчення застосування токенізації активів.
На материковому Китаї ще не реалізовано жодного успішного проекту токенізації державних облігацій, але вже розпочато просування цифрових прав на дані активи та різноманітних базових активів. Біржа екологічної енергії Шанхаю запустила блокчейн-платформу для торгівлі вуглецевими кредитами, що дозволяє здійснювати торгівлю квотами на вуглець на національному ринку в онлайновому режимі.
2.2 Токенізація нерухомості: проблеми реконструкції ліквідності та юридичної адаптації
Глобальний ринок нерухомості стикається з такими викликами, як низька ліквідність та висока вартість угод. Технологія RWA має потенціал прискорити цифрову розподільчу, підтвердження права власності та угоди щодо нерухомості.
Міжнародні проекти, такі як RealT, знизили поріг інвестицій у нерухомість до 50 доларів, але зіткнулися з проблемами через невідповідність прав власності на ланцюгах. Propy використовує штучний інтелект для проведення угод з нерухомістю, що дозволяє зекономити 40% витрат на робочу силу. Гонконгський пілотний проект Munch розділяє доходи від ресторанних точок на NFT, що скорочує фінансовий цикл на 50%.
Система реєстрації нерухомості в Шеньчжені на материковій частині Китаю тестує технологію блокчейн, 30% інформації про право власності буде перенесено в блокчейн. Компанія Longxin Technology спільно з Ant Group завершила проект RWA для домашніх сонячних панелей, токенізувавши 4000 об'єктів активів для автоматизованої заміни батарей, досліджуючи новий шлях сек'юритизації активів, подібний до REITs.
2.3 Токенізація вуглецевих кредитів: ігри відповідності в екологічних фінансах
Ринок вуглецевих кредитів як ключовий інструмент екологічного управління, його інноваційна модель функціонування стосується сталого розвитку. Але наразі глобальний вуглецевий ринок стикається з проблемами геополітичної розрізненості, плутанини в ціноутворенні тощо.
Протокол Тукан перетворює традиційні вуглецеві кредити на токени в ланцюзі, накопичуючи обсяг торгівлі в 40 мільярдів доларів. Гонконгська компанія Ant Group створює токенізовану платформу для реалізації грошових розрахунків вуглецевих кредитів і зелених облігацій. Шанхайська біржа екологічної енергії на материковому Китаї запускає платформу для торгівлі вуглецевими кредитами на базі блокчейн, забезпечуючи реєстрацію та торгівлю національними квотами вуглецевого ринку в ланцюзі.
3. Пер突破 та конфлікт у співпраці технологій та регулювання
3.1 Відповідність архітектури інновацій: офшорний SPV та онлайновий пісочниця
Сінгапурський проект Project Guardian впроваджує оракул Chainlink, успішно створюючи міст між офлайновими даними та смарт-контрактами на блокчейні, що суттєво підвищує ефективність трансакцій у сфері міжнародних фінансів. Гонконгський проект Ensemble інноваційно встановлює правила обмеження швидкості торгівлі, динамічно балансуючи між ефективністю та ризиком. Пілотний проект цифрового юаня в материковому Китаї реалізує глибоку взаємодію технологій та регулювання через "подвійний рівень операцій".
3.2 Технічні обмеження та рішення
Надійність даних оракулу, міжланкова взаємодія та безпека смарт-контрактів є основними технологічними бар'єрами. Гонконзька компанія Ant Group інновативно впровадила систему "IoT термінали + багатосторонні безпечні обчислення" в проекті Langxin, що ефективно вирішує проблему затримки даних. Пісочниця Ensemble впроваджує протокол LayerZero для побудови міжланкового рішення. У материковому Китаї введено "реєстрацію смарт-контрактів", що вимагає, щоб контракти, що завантажуються в блокчейн, проходили безпечну перевірку через Національний центр екстрених інтернет-послуг.
3.3 Ліквідність і ринкова диференціація
Розширення ринку приватного кредитування, платформа GSBN в Гонконзі реконструює модель фінансування міжнародної торгівлі через токенізацію електронних коносаментів. Континентальний банк електронної комерції на базі блокчейн-платформи фінансування ланцюга постачання обслуговує понад 100 000 малих і середніх підприємств. Що стосується підвищення ліквідності нестандартних активів, проект Munch в Гонконгу інноваційно створює двошарову структуру "Відповідність стабільних монет обміну + реєстрація прав на міжнародний дохід". Континентальний проект RWA "Лівий берег Сіньхуй" в сільському господарстві використовує механізм "державного інвестиційного фонду + структурованого рівнювання" для оптимізації структури ризиків і доходів.
4. Правова Відповідність RWA: рамки та аналіз випадків
4.1 Внутрішні юридичні виклики та Відповідність
Внутрішнє регулювання забороняє випуск токенів для фінансування, проекти RWA повинні використовувати фіатні гроші або стабільні монети відповідності для розрахунків. Крос-бортове фінансування повинно відповідати правилам управління капіталом, реалізуючи це через моделі QFLP тощо. Проекти повинні бути зареєстровані через управлінців приватних фондів, залучаючи кошти в межах рамок Закону про інвестиційні фонди.
4.2 Гонконгська пісочниця та трансакційна Відповідність
Гонконгський Ensemble Sandbox надає середовище для тестування відповідності проектів RWA. Регуляторні правила стейблкоїнів визнаються еквівалентними рамкам ЄС MiCA, що знижує витрати на відповідність. Новий "Регламент про стейблкоїни" вимагає від емітентів підтримувати 100% резерви з високою ліквідністю та встановлювати механізм реальної перевірки резервів.
4.3 Порівняння міжнародних стандартів відповідності та проблеми взаємодії
Американська SEC розширила визначення цінних паперів, збільшивши відповідність для проектів RWA. Європейська рамка MiCA створює витісняючий ефект для малих і середніх установ. В таких нових ринках, як Сінгапур і Дубай, впроваджуються поетапні механізми пісочниці. Глобальна екосистема RWA стикається з конфліктом між глобальною ліквідністю on-chain активів та територіальним регулюванням, що вимагає термінових рішень через визнання регулювання та стандарти міжланцюгових технологій.
5. Прогнозування майбутніх шляхів - технологічний вплив проти пріоритету регулювання
5.1 Технічно керований ( Сінгапур-Гонконгська модель співпраці )
В Гонконзі запустили другий етап пілату Ensemble, "кодування регуляторних правил", що може скоротити терміни міжкордонного погодження RWA до 7 днів. Технологія Chainlink CCIP у пілотному проекті в Гонконзі контролюватиме цінові коливання міжланцюгових транзакцій у межах 5%. На материковому Китаї впроваджують змішану мережу прогнозуючих ораклів "супутникове дистанційне зондування + Інтернет речей", щоб надати дані на ланцюгу для зелених проектів RWA.
5.2 Пріоритет регулювання( США, ЄС - модель відповідності для континентального Китаю та Гонконгу)
Гонконг і США досягли консенсусу щодо політики стабільних монет, вимагаючи 100% високої ліквідності резервів. Правила стабільних монет Гонконгського управління грошового обігу реалізують еквівалентне визнання з рамками ЄС MiCA. Материк прискорює розробку регуляторної схеми для цифрових активів, досліджуючи інтеграцію з міжнародними бухгалтерськими стандартами. Гонконг тестує реальний розрахунок цифрового гонконгського долара та токенізованих активів, в той час як материк поглиблює міжкордонне використання цифрового юаня.
5.3 Змішаний шлях ( Глобальна мережа під керівництвом установ )
Платформа BlackRock Onyx інтегрує фонд BUIDL та JPM Coin, створюючи мережу заставного кредитування державних облігацій США. Ant Group разом з UBS запустили платформу RWA для нової енергетики в Азійсько-Тихоокеанському регіоні. Гонконг бере участь в пілотному проекті SWIFT GPI, інноваційно підключаючи оракул Chainlink, щоб надати канал для традиційних банків для підключення до RWA.
6. Аномалії та ризики на ринку RWA
6.1 "повітряна монета" та "фінансова піраміда" поширюються
Деякі проекти маскуються під RWA та займаються пірамідальним шахрайством, наприклад, проект "某丰能源币" залучає інвестиції за допомогою фальшивих енергетичних активів. Деякі проекти підробляють аудиторські звіти, крадуть логотипи відомих установ для обману довіри, як, наприклад, "某华金融链", що вигадала підтвердження аудиту від Deloitte.
6.2 Відповідність арбітражу та регуляторним прогалинам
Деякі проекти використовують різницю в міжнародному регулюванні для арбітражу, наприклад, створюють юридичну особу в Хайнані, щоб уникнути перевірки вивезення даних. Інші проекти обирають реєстрацію в регіонах з м'яким регулюванням, щоб обійти суворі обмеження законодавства про цінні папери. Внутрішні продукти RWA, що відповідають вимогам, мають обмежені канали участі, що призводить до того, що інвестори переходять до не відповідних проектів.
6.3 Технічні ризики та експлуатаційні пастки
Технічні ризики, такі як вразливості смарт-контрактів та затримки даних оракулів, часто виникають. Деякі проекти створюють підроблені блокчейни для шахрайства з інвесторами, наприклад, проект "якась ланцюг" бреше, що базується на Ethereum, насправді це закритий ланцюг, що маніпулює цінами токенів.
7. Висновок: Глобальні практики RWA та їхні висновки
7.1 Суть основного протиріччя
Розвиток RWA стикається з глибокою суперечністю між принципами "децентралізованого обігу" та "територіального регулювання". Наприклад, суперечка між Toucan і Verra щодо правил вуглецевих кредитів підкреслює конфлікт між новими моделями обігу на основі блокчейн і традиційними системами сертифікації. Різниця в правилах транскордонних даних між Китаєм і Гонконгом також обмежує розвиток проектів RWA.
7.2 Регіональні екологічні характеристики
У сфері стандартизованих активів, державні облігації, стейблкоїни тощо спираються на зрілі регуляторні рамки США та Європи.