Новий етап регулювання американських шифрувальних ETF: затвердження фізичних заявок на викуп, загальні стандарти лістингу можуть бути реалізовані

Ринок шифрувальних ETF в США переживає значні зміни. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) нещодавно схвалила механізм фізичного викупу та продажу шифрувальних ETF, що значно підвищить ефективність торгівлі та ліквідність ринку. Тим часом, загальні стандарти для лістингу шифрувальних ETP незабаром будуть представлені, відкриваючи швидкий шлях для шифрових активів на ринок ETF.

SEC затвердила шифрування ETP для фізичної емісії та викупу

30 липня SEC ухвалила ключове рішення, яке дозволяє уповноваженим учасникам здійснювати фізичні заявки на купівлю та викуп крипто ETP. Ця ініціатива знаменує важливий поворотний момент у регулюванні шифрування.

Шифрування ETP та ETF є фінансовими інструментами, що забезпечують сек’юритизацію шифрованих активів та їх торгівлю на традиційних фондових біржах. Вони надають інвесторам зручний та легальний канал для інвестування в шифровані активи без необхідності безпосереднього управління шифрованими гаманцями або приватними ключами. Обидва ці продукти мають високу ліквідність і прозорість, і їх потрібно затверджувати відповідними фінансовими регуляторними органами. Проте між ними існують деякі відмінності в структурі та вимогах до регулювання.

Раніше біткойн та ефірний спот ETF використовували механізм грошового викупу. Уповноважені учасники спочатку повинні передати готівку емітенту ETF, а потім останній купує еквівалентні активи на спотовому ринку. Ця непряма операційна модель призводить до високих транзакційних витрат, затримок у розрахунках та значних ризиків ковзання на ринку, що обмежує привабливість продукту та ліквідність на первинному ринку.

З відкриттям механізму фізичного викупу, уповноважені учасники тепер можуть безпосередньо передавати біткойни або ефір до емітента ETF для створення або викупу часток ETF. Це не лише підвищує ефективність роботи, а й відкриває нові канали для комплайнс-ліквідності шифрування активів, що може залучити більше учасників ETF.

Голова SEC заявив, що це початок нового етапу регулювання, метою якого є створення реалістичної регуляторної рамки для ринку шифрування. Цей крок знизить витрати на продукти, підвищить ефективність роботи та врешті-решт принесе вигоду інвесторам, сприяючи подальшій розбудові раціональної та зрозумілої системи регулювання шифрування.

Аналітики в галузі вважають, що схвалення механізму фізичного викупу/погашення спот-ETF для біткойна та ефіру є ще одним кроком у правильному напрямку. Очікується, що інші шифрування ETF, які також незабаром можуть бути схвалені, ймовірно, спочатку також дозволять фізичний викуп.

Крім того, SEC також затвердила інші пропозиції, що сприяють розвитку ринку шифрування активів, включаючи заявки на торгівлю змішаними спотовими біткоїн- та ефірними ETP, торгівлю опціонами на специфічні спотові ETP для біткоїнів, торгівлю гнучкими опціонами на біржі, а також підвищення ліміту на утримання опціонів на специфічні біткоїн-ETP до 250000 контрактів, збагачуючи інструменти ринку та підвищуючи гнучкість.

Шифрування ETP загальні стандарти виходу на ринок можуть бути реалізовані

Окрім прориву в моделі роботи,上市通道 шифрування ETP також зазнає важливих покращень. Одна з бірж подала до SEC знакову пропозицію про внесення змін до правил, метою якої є встановлення загальних стандартів для товарних базових трастових часток (CBTS).

Ця пропозиція повністю оновлює визначення CBTS, виходячи за межі обмежень, пов'язаних з одиничним товаром. Нові правила чітко визначають, що частки трасту можуть випускатися трестами, товариствами з обмеженою відповідальністю або іншими подібними структурами, що значно підвищує гнучкість. Також дозволено володіти активами, що включають різні товари, базові активи товарів, цінні папери, готівку та еквіваленти готівки.

Пропозиція чітко визначила три категорії базових активів, які можуть бути безпосередньо допущені до торгівлі: торгівля на ринку ISG, торгівля на ринку визначених контрактів протягом більше 6 місяців або володіння більше 40% чистої вартості активів у вже ліцензованому ETF. Ці три шляхи ефективно закріплюють ліквідність, відповідність та регуляторну видимість активів, формуючи єдиний та прозорий механізм "допуск при реєстрації".

Крім того, пропозиція також посилила вимоги до прозорості ринку та захисту інвесторів, встановивши, що емітенти CBTS повинні щодня безкоштовно розкривати основну інформацію на відкритому веб-сайті, включаючи позиції, чисту вартість активів, ринкову ціну, історичні дані та обсяги торгівлі.

Варто зазначити, що ця пропозиція підтримала механізм шифрування стейкінгу. Якщо ETF зможе забезпечити достатню ліквідність або створити надійну систему контролю ризиків стейкінгу, механізм стейкінгу може бути легально впроваджений у структуру продуктів шифрування ETF, що надасть більше можливостей для дизайну продуктів та моделей доходу.

На даний момент ця пропозиція ще не реалізована. За словами експертів галузі, це положення ще має пройти громадське обговорення та перевірку, а термін коментарів може закінчитися протягом 21 дня. Це означає, що правило, ймовірно, буде остаточно затверджено менш ніж за 60 днів. Після ухвалення це відкриє ефективний і прозорий шлях для виходу на ринок товарних ETP, включаючи шифрування активів.

Вплив нових правил та потенційні вигодонабувачі

Впровадження загальних стандартів для上市 шифрувальних ETP може зробити деяких учасників ринку основними бенефіціарами.

У новій регуляторній структурі, якщо ф'ючерс на певний актив має більше 6 місяців відповідної торгової історії на визначеному ринковому контракті, він отримує загальну кваліфікацію для лістингу. Це означає, що деякі торгові платформи можуть стати "сертифікаційними центрами" для шифрування на шлях до ETF. Одночасно, оскільки нова пропозиція підтримує механізм стейкінгу, відповідні постачальники послуг зберігання та стейкінгу також можуть отримати вигоду.

Пропозиція також чітко вказує, що емітент продуктів CBTS не реєструється як інвестиційна компанія, але має дотримуватись регуляторної рамки Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Це означає, що в майбутньому, які шифрування активи можуть потрапити в ETF, можуть бути під впливом CFTC через контроль їх ф'ючерсного списку.

Нові правила також сприятимуть швидкому затвердженню та виходу на ринок більшої кількості продуктів ETF на альткойни. Згідно з аналітиками, наразі існує понад десять видів шифрування активів, що відповідають вимогам, що збігається з раніше високими очікуваннями щодо можливості затвердження основних криптовалют. Щодо конкретного часу затвердження, це може статися в вересні або жовтні цього року.

Експерти галузі прогнозують, що інші великі фондові біржі також незабаром наслідуватимуть. Деякі заявки на ETP, які чекають на схвалення, включаючи ETP для Solana та XRP, можуть бути запущені в четвертому кварталі, включаючи фізичну поставку та характеристики, такі як доходи від стейкінгу.

В цілому, ці регуляторні зміни вказують на те, що ринок крипто-ETF у США стикається з новими можливостями розвитку, що може забезпечити інвесторам більше виборів і далі сприяти інтеграції криптоактивів з традиційними фінансами.