U卡 та цифровий маркетмейкер: дві стежки до шифрувальних платежів

Поточна платіжна арена перебуває на етапі переходу перед якісною зміною. В порівнянні з раннім етапом, наявні продукти демонструють очевидний прогрес у дизайні, досвіді та відповідності вимогам, але до створення повноцінної та сталого Web3 платіжної структури ще далеко. Цей "недозволений" стан, навпаки, став однією з основних тем обговорення на ринку останнім часом.

U-картка як нова форма шифрування платежів, по суті, є перехідним механізмом. Вона не є простою копією Web2 карток поповнення, і не є остаточною формою нового покоління ланцюгових гаманців або платіжних каналів, а є продуктом компромісу між поточними потребами ланцюгових платежів та позаланцюговим споживанням.

U-картка, шляхом прив’язки облікового запису на ланцюгу та залишку стейблкоїнів, а також надання відповідного офлайн-інтерфейсу для споживання, реалізувала комбіновану модель Web2 досвіду та Web3 логіки активів. Ця модель швидко привернула увагу, з одного боку, завдяки уявленням користувачів про повсякденні витрати на активи на ланцюгу, а з іншого боку, відображає те, як стейблкоїни поступово проникають у традиційні сценарії, такі як міжнародні перекази та OTC розрахунки, а також у сферу роздрібної торгівлі для кінцевих споживачів та місцевих платежів.

Однак, модель U-карт високо залежить від традиційної фінансової системи, що потребує дозволу, в умовах регуляторного тиску та мізерного прибутку ледь підтримується, що ускладнює її тривалу життєздатність. Проектні команди повинні покладатися на багаторівневих фінансових посередників для завершення розрахунків, самі вони є лише виконавцями на кінці ланцюга. Операційні витрати U-карт надзвичайно високі, за своєю суттю це збитковий бізнес. Проектні команди не мають стабільного доходу від комісії, а також їм бракує впливу, але їм потрібно нести тягар обслуговування користувачів.

Щоб змінити цю ситуацію, є два виходи: перший — приєднатися до системи рахунків, стати екосистемним зв’язківцем, отримати право голосу в рамках механізму відповідності; другий — чекати на вдосконалення законодавства США щодо стабільних монет, обійти існуючу систему клірингу, скористатися новими можливостями, які приносить стабільна монета долара.

Для гаманців і бірж U-карти більше є допоміжною функцією для підвищення лояльності користувачів. Але для команд Web3-стартапів, які не мають досвіду в залученні трафіку та фінансовій інфраструктурі, спроба створити стійкий проект U-карт, спираючись на субсидії та масштаб, не що інше, як боротьба загнаного звіра.

Справжня проблема шифрування платежів полягає в традиційній фінансовій системі розрахунків. Ринок має розбіжності в розумінні шифрування платежів: це імітація повсякденних платежів через сканування QR-кодів, чи пошук нового сенсу в анонімних мережах? Для останнього платежі – це не лише передача, а й осідання; їхня суть не в розрахунках, а в обігу.

Наприклад, на основі潮汕式数字钱庄, він побудував екосистему, засновану на відносинах, довірі та обігу активів. Його ядро – довіра: обіг коштів, затримка розрахунків, що призводить до накопичення та обігу, все це залежить від довіри. Ця модель вимагає рекомендацій від знайомих для приєднання, формуючи невидимий механізм спільної відповідальності.

У цій механіці платежі більше не є відносинами один до одного, а є формою від одного до багатьох і назад, яка постійно циркулює в мережі вартості. Притік коштів є як оплатою, так і отриманням довіри. Продовження притоку не платежів формує осад, а збільшення учасників призводить до повільного розрахунку, але високочастотної соціальної платіжної мережі.

Насправді, така закрита екосистема в стилі "цифрового банку" вже багато років працює на ланцюгу, вирішуючи частину проблеми сірого обігу коштів, але не змогла вивести шифрування на mainstream. Натомість, справжнім глобальним потенціалом, близьким до користувача, є система розрахунків на ланцюгу, побудована на основі доларових стабільних монет і відповідних мереж.

Підземна структура на основі блокчейн існувала давно, незалежно від того, чи це арбітражні організації сірого сектора Південно-Східної Азії, чи міжнародні розрахунки російських збройних сил через USDT, цифрові активи вже мають зрілі методи обходу традиційної фінансової системи. Поява мережі Tron є втіленням цієї логіки, протягом 2023-2024 років приблизно 40% незаконних коштів на блокчейні обертаються через мережу Tron, більше половини з них завершуються через USDT.

Ці кошти не потрапили на біржу, а були реалізовані через OTC-хеджування, «острівні» гаманці, DEX-розподіл та інші форми, подібні до «дзеркального вивільнення» підземних фінансових установ. Такий спосіб функціонування схожий на мережу іноземних коштів: не прагне остаточної визначеності на рівні розрахунків, а покладається на розподілену довіру та міжнародну мережу контактів для забезпечення ліквідності.

Однак, такі моделі не призначені для звичайних користувачів, вони вирішують питання "як дозволити невеликій кількості людей виконувати непідконтрольні платежі", а не "як дозволити більшій кількості людей використовувати шифрування для платежів". Їх вихідна точка полягає в ухиленні, а не в інтеграції, обслуговуючи ситуації, які не бажають підпадати під контроль, а не користувацькі групи, які потребують правового захисту.

З системної точки зору, "кошти не хочуть виходити" дійсно можуть підвищити TVL платформи та ефективність використання капіталу в DeFi екосистемі, але справжня платіжна система, яка може бути масштабована, потребує "свободи входу та виходу" капіталу, а не "можливості зайти, але неможливості вийти". Системи TON红包 та інші облікові рахунки на блокчейні перетворюють поведінку входу в платежі на накопичення, подібно до логіки "балансів" епохи Web2. Хоча ця модель накопичення має комерційну цінність, вона не може подолати екосистемні бар'єри.

Справжнім рушієм переходу Web3 платіжних систем з "темної мережі" до "глобальної мережі" є підтримка мережі стабільних монет з боку політики США. У 2024 році Міністерство фінансів США просуває законопроект GENIUS, а після ухвалення Конгресом Закону про ясність для платіжних стабільних монет, стабільні монети вперше отримують політичне визначення як "стратегічна платіжна інфраструктура".

Circle, Paxos, Stripe, Visa, Mastercard та інші фінансові технологічні компанії швидко просувають використання доларових стабільних монет у міжнародних розрахунках, прийомі платежів торговцями та розрахунках на платформах. Це реальні грошові потоки між товарами та послугами, які мають правовий захист і дотримуються аудиторської відповідності.

Ми не можемо заперечувати, що механізм "цифрового маркетмейкера" має надихаючий дизайн. Пропозиції, такі як Intent, абстракція облікових записів тощо, перетворюють традиційні on-chain платежі з "машина до машини" на фінансову координацію, що керується "людськими намірами". Однак систематична структура платежів не може бути побудована лише на розмитій соціальній довірі та локальній логіці обігу, зрештою вона повинна підключитися до регулювання, щоб забезпечити відстежуваність особи користувача, процесу交易 та джерела фінансів.

З макроперспективи, з огляду на те, що глобальний валютний статус долара стикається зі структурними викликами, США намагаються побудувати нову двохсистемну валютну модель "долар + доларовий стейблкоїн". Стейблкоїни більше не є маргінальними фінансовими інноваціями, а стали стратегічним інструментом, активно використовуваним США в міжнародній фінансовій конкуренції.

Модель оплати у цифровому маркетмейкері важко вмістити в таку стратегічну систему. Суть моделі підпільного маркетмейкера полягає в уникненні регулювання, тоді як США прагнуть створити регуляторну вбудовану глобальну фінансову мережу. Цифровий маркетмейкер покладається на довіру спільноти та арбітраж у сірій зоні, тоді як система стабільних монет у доларах повинна базуватися на відповідних фінансових установах і ланцюгах регуляторних дозволів.

Шифрувальна галузь у майбутньому повністю інтегрується з традиційними фінансами, взаємопроникаючи одна в одну. Традиційні фінанси прискорено входять у світ блокчейну, їхні стандарти - це відповідність, прозорість, можливість регулювання, що природно виключає розширення логіки підпільних фінансових установ.

Справжнє майбутнє Web3-платежів полягає у створенні мережі, заснованої на стейблкоїнах у доларах США та комплаєнтних каналах розрахунків. Вона має як децентралізовану відкритість, так і може покладатися на кредитну основу існуючої фіатної системи. Вона дозволяє грошам вільно входити та виходити, але не вірить у накопичення; підкреслює абстракцію особи, але не уникає регулювання; інтегрує наміри користувачів, але не виходить за межі закону. У цій системі гроші можуть не лише входити у світ Web3, але й вільно виходити; вони не лише обслуговують фінансову діяльність у мережі, але й вбудовані у глобальний обмін товарами та послугами.

Цифрові гроші, як вода, безформні, рухаються за обставинами; наступний етап шифрування платежів повинен бути як світло, яке може зливатися, але має свою точку відліку, звідки можна чітко прослідкувати шлях назад, не прагнучи поглинути, а зосереджуючись на освітленні.