Закон Genius може змінити ландшафт індустрії криптоактивів

Сенат США нещодавно ухвалив Законопроект про керівництво та створення національного інноваційного закону США про стабільні монети (Genius ), який є першим всеосяжним федеральним регуляторним каркасом для стабільних монет. Цей законопроект тепер передано до Палати представників, Комітет з фінансових послуг Палати готує відповідний текст для переговорів. Якщо все пройде гладко, цей законопроект має шанс бути підписаним до осені цього року, що суттєво змінить ландшафт Криптоактивів.

Суворі вимоги до резервів та національна ліцензійна система визначать, які блокчейни будуть у фаворі, які проекти стануть важливими, а які токени будуть використовуватися, що вплине на напрямок наступної хвилі ліквідності. Давайте глибше розглянемо три основні впливи, які матиме законопроект, якщо він стане законом.

1. Платіжні альтернативні токени можуть швидко зникнути

Законопроект Сенату створить нову ліцензію "ліцензованого емітента стабільних монет", що вимагатиме, щоб кожен токен підтримувався в грошовій формі, державними облігаціями США або нічними репо (repos) у співвідношенні 1:1. Емітенти з обігом понад 50 мільярдів доларів повинні проходити щорічний аудит. Це різко контрастує з поточною системою, практично без суттєвих гарантій або вимог до резервів.

Це чітке положення збігається з тим, що стейблкоїни стають основним засобом交易 на блокчейні. У 2024 році стейблкоїни становитимуть близько 60% вартості переказів криптоактивів, обробляючи 1,5 мільйона транзакцій щодня, більшість з яких менше 10 000 доларів.

Для щоденних платежів підтримка стабільної монети Token, що завжди має вартість 1 долар, очевидно, є більш практичною, ніж більшість традиційних платіжних альтернатив Token, ціна яких може суттєво коливатися за короткий проміжок часу.

Якщо стабільні монети, дозволені США, зможуть законно обігуватися між штатами, торгівцям, які все ще приймають волатильні токени, буде важко довести обґрунтованість додаткових ризиків. У найближчі кілька років практична цінність і інвестиційна вартість цих альтернативних токенів можуть значно знизитися, якщо вони не зможуть успішно трансформуватися.

Навіть якщо законопроект Сенату не буде прийнято в його поточній формі, тенденція вже очевидна. Довгострокові стимули явно схилятимуться на користь платіжних каналів, прив'язаних до долара, а не альтернативних токенів для платежів.

2. Нові правила відповідності можуть насправді визначити нових переможців

Нові правила не лише нададуть легітимність стейблкоїнам; якщо законопроект стане законом, він зрештою ефективно спрямовуватиме ці стейблкоїни на блокчейн, який зможе задовольнити вимоги до аудиту та управління ризиками.

Ethereum наразі зберігає приблизно 130,3 мільярда доларів США у стабільних монетах, що значно перевищує будь-якого конкурента. Його зріла децентралізована фінансова (DeFi) екосистема означає, що емітенти можуть легко підключатися до пулів кредитування, замикателів забезпечення та аналітичних інструментів. Крім того, вони можуть об'єднати набір модулів відповідності регулюванню та найкращих практик, щоб спробувати задовольнити регуляторні вимоги.

В порівнянні, XRP-реєстр (XRPL) позиціонується як платформа токенізованих валют з пріоритетом на відповідність, включаючи стейблкоїни. Протягом минулого місяця на XRP-реєстрі були запущені повністю підтримувані токени стейблкоїнів, кожен з яких має вбудовані інструменти для заморожування рахунків, чорних списків та перевірки особи. Ці функції високо відповідають вимогам сенатського законопроекту, згідно з яким емітенти повинні підтримувати потужні заходи контролю за викупом та боротьбою з відмиванням грошей.

Система комплаєнсу Ethereum може змусити емітентів порушувати цю вимогу, але наразі важко визначити, наскільки суворими є вимоги регуляторних органів у цій сфері.

Попри це, якщо законопроект у своїй поточній формі стане законом, великим емітентам знадобиться реальна верифікація та "зрозуміти свого клієнта"(KYC) механізми, щоб зберегти приблизну відповідність. Ефір забезпечує гнучкість, але технічна реалізація є складною, тоді як XRP пропонує спрощену платформу та контроль зверху вниз.

Наразі ці два блокчейни, здається, мають переваги порівняно з ланцюгами, які зосереджені на конфіденційності або швидкості, останні можуть вимагати дорогих модифікацій, щоб задовольнити ті ж вимоги.

3. Правила резервування можуть принести в блокчейн потік інституційних коштів

Оскільки кожен доларовий стейблкойн повинен мати резерви у вигляді активів, еквівалентних готівці, цей законопроект тихо пов'язує ліквідність криптоактивів з короткостроковими борговими зобов'язаннями США.

Ринок стабільних монет вже перевищив 251 мільярд доларів. Якщо установи продовжать розвиватися за поточним шляхом, до 2026 року він може досягти 500 мільярдів доларів. На цьому рівні емітенти стабільних монет стануть одним з найбільших покупців американських короткострокових державних облігацій, використовуючи прибутки для підтримки викупу або винагороди клієнтів.

Для блокчейну це зв'язок має два аспекти значення. По-перше, попит на більше резервів означає, що більше корпоративних балансів буде тримати державні облігації, одночасно тримаючи рідний токен для оплати мережевих зборів, що призведе до органічного попиту на токени, такі як Ethereum та XRP.

По-друге, доходи від відсотків стабільних монет можуть забезпечити фінансування для стимулювання агресивних користувачів. Якщо емітент повертає частину доходів від державних облігацій власникам, використання стабільних монет замість кредитних карток може стати раціональним вибором для деяких інвесторів, що, в свою чергу, прискорить обсяги платіжних транзакцій в мережі та витрати.

Припустимо, що Палата представників залишає резервні положення, інвестори також повинні очікувати збільшення чутливості до валюти. Якщо регулятори змінять вимоги до застави або Федеральна резервна система змінить постачання державних облігацій, зростання стейблкоїнів і ліквідність криптоактивів будуть синхронно коливатися.

Це помітний ризик, але також вказує на те, що цифрові активи поступово інтегруються в основні капітальні ринки, а не існують поза їх межами.