Альти ринку знову оживають, Уолл-стріт націлилася на нові можливості

Нещодавно ринок криптовалют продемонстрував цікаві тенденції. Незважаючи на те, що ціна біткоїна дещо знизилася, ефір же, навпаки, змінив попередній спад і подолав позначку в 3600 доларів. Тим часом такі сектори, як Defi та Layer2, також зазнали загального зростання, ринок альтів, здається, поступово відновлюється. Це створює яскравий контраст з ринковою ситуацією кілька днів тому, коли біткоїн наближався до позначки в 100 тисяч доларів, а ринок альтів був загалом млявим, демонструючи ознаки боротьби за виживання.

У таких ринкових умовах інститути Уолл-стріт почали звертати увагу на альти ETF, надаючи нову енергію давно тихому ринку альтів.

Оглядаючи минулий тиждень, біткоїн колись досягнув високої позначки в 99 тисяч доларів, ставши об'єктом уваги численних медіа. Однак у цій хвилі бичачого ринку, що контролюється інституціями, більшість учасників ринку не змогли скористатися ліквіднісними дивідендами. Натомість, альти, які вони тримали, постійно "висмоктували" біткоїни, демонструючи постійне зниження. Це створює різкий контраст із гучною рекламою бичачого ринку, що змушує багатьох учасників відчувати себе в жахливому становищі.

Ефіріум, як визнана основна монета, не продемонстрував особливих успіхів. У порівнянні з біткоїном, відносне зростання ETH значно відстає. Курс ETH/BTC протягом року постійно падав, з 0.053 впав до мінімуму 0.032, лише нещодавно почавши відновлюватись. Ситуація з іншими альткоїнами є ще більш песимістичною.

Однак нещодавно ринок альткоїнів, здається, почав прокидатися. Монети, такі як SOL, XRP, LTC та Link, спочатку запустили зростаючу тенденцію минулого вихідного. Щоденний обсяг торгів на децентралізованій біржі (DEX) в екосистемі Solana перевищив 60 мільярдів доларів, а XRP досягнув піку в 1,63 долара. Сьогодні вранці Ethereum взагалі сильно прорвався вище 3600 доларів, що сприяло загальному зростанню всього сегмента альткоїнів, а в сегменті Defi 24-годинне зростання склало вражаючі 8,47%.

Аналіз причин зростання альті, окрім загального бикового ринку, що сприяє позитивним емоціям, участь інститутів Уолл-стріт також відіграє важливу роль. ETF є найбільш очевидним підтвердженням цього.

Оглядаючи початок цього ралі на ринку, запуск 11 спотових ETF на біткойн викликав хвилю інтересу на ринку. Входження таких гігантів Уолл-стріт, як BlackRock і Fidelity, значно сприяло процесу масової адаптації біткойна, а також значно знизило бар'єри для звичайних інвесторів для участі в крипторинку. Після затвердження спотових ETF на біткойн та ефір, ринок почав гадати, яка наступна монета може викликати інтерес Уолл-стріт. У зв'язку з факторами капіталізації та вартості, Солана на деякий час стала найпопулярнішою альтою.

В кінці червня гігант з управління активами VanEck вперше подав до SEC заявку на форму S-1 для "VanEck Solana Trust". Наступного дня 21Shares швидко послідувала за ним. На початку липня Чиказька біржа опціонів Cboe офіційно подала документи 19b-4 для ETF Solana цих двох компаній, підвищивши ажіотаж навколо SOL ETF.

Однак жорстка позиція SEC швидко охолодила інтерес до альти ETF. У серпні з'явилися новини, що CBOE видалив заявки на два потенційних Solana ETF з свого сайту, аналітики вважають, що шанси на затвердження є мізерними.

Але сьогодні ринкова обстановка зазнала значних змін. Наприкінці листопада документи біржі Cboe BZX показали, що біржа пропонує внести на свій платформу та торгувати чотирма ETF, пов'язаними з Solana. Ці ETF були ініційовані компаніями Bitwise, VanEck, 21Shares та Canary Funds, і класифікуються як "паї товарного трасту". Якщо SEC офіційно прийме справу, кінцевий термін затвердження, ймовірно, буде на початку серпня 2025 року.

Окрім Solana, більше альтів ETF також перебувають у стадії підготовки. Протягом останнього місяця криптоінвестиційна компанія Canary Capital подала до SEC заявку на спотовий ETF для трьох монет: XRP, Litecoin, HBAR. За словами президента ETF Store Нейтa Джерасі, наразі принаймні один емітент намагається подати заявку на ETF для ADA (Cardano) або AVAX (Avalanche).

Ця хвиля альтів ETF викликала широке обговорення, а непередбачувані вливання коштів ще більше розпалили ринок. Чи дійсно настає епоха "Дикого Заходу" для крипто ETF?

З об'єктивних міркувань, оглядаючи попередні процеси затвердження біткойна та ефіріума, для схвалення спотового ETF на криптовалюту, як правило, необхідно дотримуватися двох основних прихованих вимог: по-перше, не бути чітко кваліфікованим Комісією з цінних паперів та бірж як цінний папір; по-друге, необхідно мати попередні показники, що свідчать про стабільність ринку та неможливість маніпуляцій, типовою ознакою є можливість торгівлі цією монетою на Чиказькій товарній біржі (CME), тобто спочатку запуск на ринку ф'ючерсів. З цією стандартом, окрім біткойна та ефіріума, наразі в крипторинку, здається, немає інших монет, які повністю відповідають умовам. Щодо більш централізованих криптовалют, труднощі затвердження ще більші, особливо для SOL, яка не тільки має високу ступінь централізації, але й була чітко визначена як цінний папір у звинуваченнях SEC США проти певної торгової платформи.

Незважаючи на це, ринок зберігає оптимістичний настрій щодо перспектив затвердження ETF для монет, таких як SOL, XRP та інших. Аналітик ETF Bloomberg Джеймс Сейффарт вважає, що терміни затвердження рішень для ETF SOL, XRP, LTC та HBAR можуть бути продовжені до кінця 2025 року, а SEC, ймовірно, затвердить ETF, пов'язані з Solana, протягом двох років. Президент ETF Store Нейт Герачі ще більш оптимістичний, він очікує, що до кінця наступного року ETF Solana, ймовірно, буде затверджено.

Ця оптимістична настрій має свої підстави, основний фактор вказує на новий уряд, який незабаром вступить на посаду. Ставлення нового уряду до криптовалют активно змінюється, поліпшення внутрішнього та зовнішнього регуляторного середовища надає криптовалютній індустрії більшу впевненість.

З точки зору внутрішнього регулювання галузі, основний регулятор криптовалют SEC незабаром зазнає кадрових змін. Поточний голова SEC оголосив, що залишить свою посаду 20 січня 2025 року, в день офіційного вступу нового президента на посаду, що ставить на паузу суворе регулювання SEC за останні роки. За статистикою, протягом його терміну SEC вжила заходів щодо кількох відомих криптовалютних компаній, завершивши тисячі справ, стягнувши близько 21 мільярда доларів штрафів, і вважається відомим противником криптоіндустрії.

Хоча наступний кандидат на посаду голови SEC ще не визначений, є повідомлення, що колишній комісар SEC може зайняти цю посаду. На фоні зростаючих суперечок щодо властивостей криптовалют як цінних паперів, також ходять чутки, що новий уряд прагне розширити повноваження Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), посиливши її контроль над сферою цифрових активів. Якщо це рішення буде реалізовано, ймовірність визнання криптоактивів цінними паперами може зменшитися.

З огляду на більш широкий зовнішній контекст, новий уряд можна вважати зібранням прихильників криптовалюти. Серед членів кабінету нового уряду, окрім деяких імен, відомих на ринку, кілька важливих членів є прихильниками криптовалюти, і деякі навіть безпосередньо володіють криптовалютою. Такий склад радикально відрізняється від попередніх урядів, оскільки керівництво переважно складається з прихильників, що, безумовно, призведе до більш м'якого регулювання криптовалюти. Якщо протягом терміну перебування цього уряду буде створено досконалу систему регулювання криптоактивів, майбутні напрямки регулювання промисловості також стануть більш чіткими.

Окрім регуляторних аспектів, підприємства під новим урядом також давно націлилися на бізнес-можливості в криптосфері. Нещодавно вони активізували свої дії, прагнучи розширити криптоіндустрію через інвестиції та фінансування. Є чутки, що одна медійна технологічна компанія веде переговори з Міжнародною біржею (ICE) щодо придбання криптовалютної біржі Bakkt. Крім того, ця компанія подала заявку на криптовалютний платіжний сервіс під назвою Truth Fi, плануючи зайнятися криптооплатами. Ці дії підприємств з боку відображають активну позицію уряду щодо криптоіндустрії.

Саме на основі вищезазначених факторів ринок знову загорівся надією на альти ETF. З зміною голови SEC сподіваємося, що суперечки щодо альтів в цінних паперах припиняться, що закладе первісну основу для реалізації ETF.

З іншого боку, навіть якщо перспективи альткоїн ETF залишаються невизначеними, Уолл-стріт не бажає відмовлятися від цього величезного ринку, що перевищує 30 трильйонів доларів. Традиційні фінансові установи працюють над створенням нових інвестиційних продуктів та деривативів навколо криптоактивів, щоб полегшити інвесторам інтеграцію криптоактивів у свої портфелі.

Керівник провайдера криптоіндексів CF Benchmarks заявив, що основні інвестори отримають пряме звичайне покриття через спотовий біткойн ETF, а також додаткові продукти для налаштування покриття активів. Серед найпопулярніших продуктів — товари з ф'ючерсами, пов'язаними з криптовалютою, які приносять прибуток, а також продукти, що забезпечують захист від падіння через опціони. Наразі компанія планує запустити опціони на індекс біткойна Nasdaq.

Головний інвестиційний директор Astoria Portfolio Advisors також зазначив, що розглядає можливість збільшення експозиції до біткоїну в своїх ETF-моделях портфелів.

В цілому, незважаючи на те, що реалізація альткоїн ETF у нинішньому регуляторному середовищі все ще є складним завданням, в довгостроковій перспективі, у міру послаблення регуляцій та зростання інтересу інвесторів, з метою залучення трафіку та конкурентоспроможності, глибоке вивчення криптоактивів з боку інституцій стане неминучою тенденцією. На продуктному рівні інституції більше не обмежуватимуться лише біткоїном та ефіром, продуктізація та стандартизація криптоактивів будуть подальше зміцнюватися, а ринок деривативів може пережити вибуховий ріст, що має на меті усунути бар'єри для входу інвесторів. Можна передбачити, що в майбутньому інвестори матимуть більше можливостей для інвестування в продукти, пов'язані з криптовалютою.

Окрім нових продуктів, існуючі ETF також отримають вигоду від цієї тенденції. Наприклад, щодо спотового ETF на ефір, його фінансові потоки протягом тривалого часу залишались нижчими за потоки біткоїна. Станом на 27 листопада, чистий приплив коштів до спотового ETF на ефір становив приблизно 240 мільйонів доларів, тоді як чистий приплив до спотового ETF на біткоїн сягнув 30.384 мільярда доларів, що створює величезну різницю.

Причини цієї різниці різноманітні. Ethereum вже має відмінності від Bitcoin в стабільності вартості та позиціонуванні, а його основна функція стейкінгу, яка підлягає регулюванню, ще більше зменшила ентузіазм інвесторів. З точки зору витрат, якщо інвестори безпосередньо володіють ETH, вони можуть отримати близько 3,5% доходу від стейкінгу, але якщо вони володіють інституційним ETF, вони не лише не можуть отримати такий безризиковий дохід, а й повинні додатково сплачувати управлінські збори від 0,15% до 2,5%.

Але в умовах зміни регуляторного середовища, спотовий ETF на Ethereum у майбутньому, можливо, зможе реалізувати функцію стейкінгу. Адже раніше рішуче проти стейкінгу регуляторне ставлення дещо пом'якшилося, а в європейському ринку вже є прецеденти. Нещодавно європейський емітент ETP 21Shares AG оголосив про додавання функції стейкінгу до свого основного продукту ETP на Ethereum.

Звичайно, хоча ETF має обнадійливі перспективи, фактична ситуація з притоком капіталу все ще потребує спостереження. Навіть привабливість ефіріуму для традиційного капіталу є досить обмеженою, активи Solana Trust, що належить певній трастовій компанії, становлять всього 70 мільйонів доларів, а інвестиційна купівельна спроможність альтів, здається, не така оптимістична, як уявлялося. У зв'язку з цим керівник відділу цифрових активів однієї великої компанії з управління активами раніше заявив, що компанія не проявляє великого інтересу до інших криптовалютних продуктів, окрім біткоїну та ефіріуму.

Незалежно від того, як просуватиметься подальше схвалення, навколо альткоїн-ETF вже почалася спекуляція, що безумовно є своєчасним стимулом для довгостроково млявого альт-ринку.