Біткойн фінансизація: переформатування глобальної фінансової системи

Сумніви інституційних інвесторів щодо легітимності Біткойна вже зникли. З зростанням активів спотових ETF, які перевищили 50 мільярдів доларів, а також початком випуску конвертованих облігацій, пов'язаних з Біткойном, поточна увага зосереджена на більш глибокому питанні: як Біткойн інтегрується у світову фінансову систему? Відповідь стає все більш зрозумілою: Біткойн проходить процес фіналізації.

Біткойн перетворюється на програмоване забезпечення та інструмент оптимізації капітальних стратегій. Інституції, які зможуть усвідомити цю трансформацію, будуть визначати напрямок фінансового розвитку в наступні десять років.

Традиційна фінансова сфера часто розглядає волатильність Біткойну як недолік, але нещодавно випущені нульові конвертовані облігації продемонстрували іншу логіку. Ці угоди майстерно перетворюють волатильність на потенціал росту: чим вища волатильність активів, тим більша вартість вбудованого опціону конвертації в облігації. За умови забезпечення платоспроможності, такі облігації пропонують інвесторам асиметричну структуру прибутковості, одночасно розширюючи експозицію казначейства до активів з доданою вартістю.

Ця тенденція поширюється. Японська компанія Metaplanet прийняла стратегію зосередження на Біткойні, а французькі The Blockchain Group та Twenty One Capital також приєдналися до "компаній з Біткойн активами". Цей підхід перегукується з тактикою суверенних держав, які брали позики у фіатній валюті та конвертували їх у тверді активи в епоху Бреттон-Вудської системи. Версія цифрової епохи поєднує оптимізацію капітальної структури з підвищенням вартості казначейства.

Від диверсифікації фінансових резервів Tesla до розширення біткойн-активів компанії в баланс за рахунок використання кредитного плеча, це лише два приклади переплетення цифрових фінансів та традиційних фінансів. Фінансування біткойнів проникає у всі аспекти сучасних ринків.

Біткойн як роль завжди доступного забезпечення дедалі більше проявляється. У 2024 році обсяг кредитування під заставу Біткойна перевищить 40 мільярдів доларів, і продовжить зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти надають глобальні канали кредитування на будь-який час доби — це характеристика, недоступна для традиційного кредитування.

Структурні продукти та дохід на ланцюгу також активно розвиваються. Наразі ряд структурних продуктів забезпечують вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищений дохід для відкриття на Біткойн. Ланцюгові платформи також постійно еволюціонують: спочатку підтримуваний роздрібними інвесторами DeFi зріє до рівня інституційних сейфів, створюючи конкурентоспроможні доходи з Біткойн в якості базового забезпечення.

ETF лише початок. З розвитком ринку похідних фінансових інструментів для інституцій, упаковщики токенізованих активів та структуровані боргові цінні папери додають ліквідність, захист від падіння та підвищують дохідність на ринку.

Прийняття суверенними державами також прискорюється. Коли штати США розробляють законопроєкти про резервування Біткойна, а країни досліджують "Біткойн облігації (Bitbonds)", предмет обговорення вже не обмежується різноманітністю, а свідчить про нову главу валютного суверенітету.

Регулювання не повинно сприйматися як перешкода, а має розглядатися як захисна стіна для ранніх учасників. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру та затвердження токенізованих грошових ринкових фондів (MMFs) свідчать про те, що цифрові активи можуть бути включені в існуючу нормативну базу. Сьогодні установи, які інвестують у зберігання, відповідність і ліцензування, займуть провідні позиції в умовах глобальної гармонізації регуляторних систем.

Макроекономічна нестабільність, знецінення валюти, зростання процентних ставок та фрагментована платіжна інфраструктура прискорюють процес фінансування Біткойна. Сімейні офіси, які почали з початкових малих пропорційних інвестицій, тепер беруть кредити під заставу Біткойна; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами запускають структуровані стратегії, що об'єднують дохід та програмовану експозицію. Теорія "цифрового золота" вже стала зрілою для більш широких капітальних стратегій.

Виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ризиками на ринку та ліквідності, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технічна зрілість платформ DeFi також постійно еволюціонують. Однак, розглядаючи Біткойн як інфраструктуру, а не просто актив, інвестори можуть зайняти вигідну позицію в системі, де активи, що підлягають оцінці, забезпечують переваги, яких не можуть досягти традиційні активи.

Біткойн хоча й залишається волатильним і не без ризику, але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмовану інфраструктуру, стаючи інструментом для генерації доходу, управління забезпеченням та макрохеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не тільки використовуватиме Біткойн, але й буде побудована на основі Біткойн. Як і в 60-х роках 20-го століття євродолар призвів до змін у глобальній ліквідності, стратегії балансу, оцінені в Біткойн, можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.