以太坊和 Solana 的 Staking 商業模式差異分析

圍繞用戶質押行爲,當前有三種主要的長期收益來源:

1. PoS 底層收益:網路爲維護共識支付的原生代幣。收益率主要取決於鏈的通脹計劃。

2. 交易排序收益:節點在交易打包排序過程中獲取的費用,包括優先費和 MEV 收益等。收益率主要取決於鏈的活躍程度。

3. 質押資產出租收益:將質押資產租借給其他需求協議,獲取這些協議支付的費用。收益取決於有需求的協議數量。

以太坊質押生態

以太坊網路上圍繞質押行爲目前有三類主要協議:

• Liquid staking 協議(如 Lido):獲取第 1、2 種收益
• Restaking 協議(如 Eigenlayer):獲取第 3 種收益
• Liquid restaking 協議(如 Etherfi):理論上可獲取全部 3 種收益

目前以太坊 PoS 底層收益約 2.8%,交易排序收益約 0.5%,質押資產出租收益尚未形成規模。

LST 協議面臨質押比例上限和收益率下降的雙重壓力。Restaking 協議的 AVS 市場前景不明。LRT 協議則受制於高估值。

Solana 的 staking 和 restaking

Solana 的 liquid staking 與以太坊類似,但 restaking 存在差異:

• 基於 swQoS 機制,Solayer 的 restaking 主要面向對交易通過性有需求的協議
• Solayer 既是 restaking 平台,也直接發行 LST

Solana 質押相關收益情況:

1. PoS 底層收益:約 6.5%
2. 交易排序收益:約 1.5%
3. 質押資產出租收益:尚未成規模

Solana 質押生態的優勢

相比以太坊,Solana 質押協議具有以下優勢:

1. 更高的 PoS 底層收益
2. 更高的交易排序收益潛力
3. 更廣泛的質押資產租賃需求
4. 更靈活的業務擴展空間

這些優勢目前沒有逆轉跡象,未來可能進一步擴大。

總的來說,盡管 Solana 的 restaking 尚未找到明確的 PMF,但 Solana 的 staking 和 restaking 業務前景較以太坊更爲樂觀。