美債的新興需求：穩定幣與代幣化

美國債務市場正面臨前所未有的挑戰。2025年，近3萬億美元國債將到期，其中大部分爲短期國債。2024年美國財政部的淨發行額已達26.7萬億美元，同比激增28.5%。這種快速增長帶來了巨大壓力。

然而，傳統的美債需求正在減弱。海外央行增持美債的速度僅爲11%，遠低於美債發行的增長速度。一些國家甚至開始主動減持美債，如中國和日本。這種需求端的疲軟與供給端的快速擴張形成鮮明對比，爲美債市場帶來雙重挑戰。

在這一背景下，加密市場正爲美債開闢新的需求來源。穩定幣作爲主要載體，正在大量吸納美債。目前，USDC和USDT兩大穩定幣合計持有超過1400億美元的美債，相當於即將到期短期美債的3%左右。這一規模已經超越了一些國家央行的持有量。

隨着全球穩定幣採用率的持續提升，預計2025年穩定幣市值可能突破4000億美元，由此帶來的新增美債需求將超過1000億美元。這意味着穩定幣可能躋身全球前10大美債持有者之列，成爲美債市場的重要支撐力量。

除了穩定幣，美債代幣化也正成爲一個重要趨勢。從2024年初的7.69億美元增長到2025年初的34億美元，代幣化美債市場實現了約4倍的增長。這不僅反映了市場對美債代幣化形態的認可，也展示了鏈上金融創新的巨大潛力。

美債代幣化爲DeFi生態帶來了更可靠的底層資產和穩健收益。同時，它也爲美債開闢了新的買方市場，提升了美債的全球流動性和吸引力。這種創新使美債能夠突破地域限制，實現便捷的跨境交易和跨鏈流動。

展望未來，我們可能會看到更大規模的美債上鏈，以及更多基於代幣化美債的DeFi項目湧現。這不僅將改變鏈上財富管理和投資方式，也可能推動美債成爲全球金融市場中更加核心的資產。