全球穩定幣監管框架對比分析:歐盟、阿聯酋、新加坡

近年來,隨着穩定幣在全球範圍內的快速發展,各國和地區也陸續出臺了針對穩定幣的監管框架。本文將重點分析歐盟、阿聯酋和新加坡三地的穩定幣監管體系,探討其監管思路和具體措施。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月正式發布《加密資產市場監管法案》(MiCA),建立了統一的加密資產監管框架。其中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人進行監管。各成員國主管當局也擁有部分監管權力。

3. 監管框架主要內容

(1) 穩定幣的定義

MiCA將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照多種官方貨幣或其他資產組合來穩定價值的加密資產。

算法穩定幣未被納入監管框架,實際上等同於被禁止。

(2) 發行人的準入門檻

ART發行人需獲得主管當局授權,或滿足特定條件的信貸機構。對於小規模或僅面向特定投資者的ART,發行人可豁免資質要求,但仍需提交白皮書。

EMT發行人僅限於經認證的電子貨幣機構或信貸機構。

(3) 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 發行人需維持充足儲備資產,覆蓋風險並滿足贖回需求。
• 儲備資產需與發行人自身資產隔離,並由第三方托管。
• 儲備資產投資僅限於低風險、高流動性金融工具。

(4) 流通環節合規要求

• 持有人有權隨時贖回ART。
• 對ART的最大流通量設有限制。
• 重要ART需承擔額外義務,如流動性壓力測試等。

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確了穩定幣的定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋採用"聯邦-酋長國"雙軌並行的監管體系。中央銀行負責聯邦層面監管,但不包括DIFC和ADGM兩個金融自由區。

3. 監管框架主要內容

(1) 穩定幣的定義

條例將穩定幣定義爲"旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產"。

(2) 發行人的準入門檻

申請人需滿足法律形式要求、初始資本要求,並提交必要文件。

(3) 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 發行人需建立有效系統管理儲備資產。
• 儲備資產需存放於獨立托管帳戶。
• 儲備資產價值不得低於流通中穩定幣的法定貨幣面值總額。
• 需進行月度第三方審計。

(4) 流通環節合規要求

• 禁止支付利息或其他福利。
• 持有人可隨時贖回穩定幣。
• 發行人需遵守反洗錢和反恐怖融資規定。
• 需制定用戶數據保護政策。

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

2019年出臺《支付服務法》,2023年8月發布《穩定幣監管框架》。

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管。

3. 監管框架主要內容

(1) 穩定幣的定義

僅規範在新加坡發行且與新元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

(2) 發行人的準入門檻

需滿足基本資本要求、業務限制要求和償付能力要求。

(3) 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 儲備資產僅限於低風險、高流動性資產。
• 需嚴格分離自有資金和儲備資產。
• 儲備資產市值需高於穩定幣流通規模。

(4) 流通環節合規要求

發行人需在5個工作日內按票面價值贖回持有人的穩定幣。