穩定幣賽道：萬億市值的下一個增長點

區塊鏈技術本質上是對支付場景的延伸。在支付領域,穩定幣不僅在加密貨幣市場中佔據重要地位,還在全球支付和跨境結算等方面發揮着越來越重要的作用。目前,中心化穩定幣仍佔據90%以上的市場份額,其中USDT佔據絕對主導地位。盡管穩定幣總市值已超過1500億美元,但相比联准会2024年報告的20萬億美元M1貨幣量,穩定幣市值僅佔0.75%。穩定幣在支付領域的應用仍有很長的路要走。Taproot Assets協議的推出爲穩定幣在高頻小額支付場景中的應用帶來了廣闊前景,也爲穩定幣作爲常規支付手段的大規模採用創造了可能性。

1. 穩定幣是未來的萬億美元賽道

穩定幣市場的蓬勃發展彰顯了其成爲未來金融領域萬億美元市場的潛力。目前,穩定幣總市值已超過1600億美元,日交易量更是高達1000億美元以上。主要國家紛紛出臺穩定幣相關政策法規;同時,多方機構預測穩定幣將迎來新的萬億市場,主要增量來自穩定幣在全球支付中的廣泛應用。

穩定幣可分爲中心化穩定幣和去中心化穩定幣兩大類。目前中心化穩定幣佔據絕對主導地位,USDT和USDC分別發行了1144.6億美元和341.5億美元的美元穩定幣。Tether公司僅125人規模,年毛利就高達45億美元。如此誘人的機會吸引了許多大機構進場布局。

盡管穩定幣在加密貨幣交易和DeFi中發揮了重要作用,但其與實體商業的結合探索仍處於早期階段。從長遠來看,穩定幣最具潛力的應用場景在於支付領域,尤其是跨境支付。目前跨境支付涉及多個中介機構,流程復雜、費用高昂且結算時間漫長。而穩定幣不僅是更優選擇,更是經濟參與的重要渠道。隨着穩定幣監管逐步規範化,其在全球支付中的地位將日益重要。未來,穩定幣在支付場景的大規模採用還將與DeFi融合,催生出PayFi,實現支付場景中的互操作性、可編程性和可組合性,形成傳統金融無法實現的新金融範式和產品體驗。

2. Taproot Assets協議+閃電網絡有望成爲全球支付網絡的基礎設施

目前穩定幣主要流通於ETH和TRON區塊鏈網路,但這些網路的交易手續費通常超過1美元,鏈上轉帳時間超過1分鍾。相比之下,閃電網絡具有更快速、低成本和高擴展性的優勢。

2.1 什麼是閃電網絡?

閃電網絡是比特幣網路第一個比較成熟的二層擴展方案。在閃電網絡白皮書發布後,多個團隊開始獨立開發閃電網絡,包括Lightning Labs、Blockstream和ACINQ等。Taproot Assets正是Lightning Labs開發的一個資產發行協議。

閃電網絡通過建立雙向流通的狀態通道(State Channel)來實現。交易雙方在鏈上創建一個2-2多簽地址,可在限額內轉入或轉出比特幣。雙方可多次往來支付,直到交易結束後結算。只有最新版本才是有效的,這由哈希時間鎖合約(HTLC)實現並強制執行。任何一方都可隨時將最新版本廣播到區塊鏈來關閉通道,無需信任或托管。

因此,雙方可不受限制地進行鏈下交易,並使用比特幣鏈作爲仲裁者,但只有在最終交易完成或出現問題時,智能合約才會介入並在區塊鏈上執行。這類似於籤訂多份法律合同,但只有在最終確認或出現爭議時才會訴諸法庭。

2.2 閃電網絡成爲穩定幣全球化支付最佳基礎設施

閃電網絡允許用戶在鏈下進行無限次交易,不會對比特幣網路造成擁堵,同時還能依托比特幣網路的安全性。理論上,閃電網絡的可擴展性沒有上限。

閃電網絡運行9年來,建立在目前最安全的比特幣網路之上(擁有超過57000個節點和PoW工作量證明機制),最大程度地確保了其安全性。

目前,閃電網絡已擁有超過5000個比特幣的容量、18000多個節點和50000多個通道。通過建立雙向支付通道,實現了即時且低成本的交易。閃電網絡正被全球範圍內的支付商和商家廣泛集成和使用,逐漸成爲全球化支付最具共識的去中心化解決方案。

比特幣資產佔據加密市值的半壁江山。隨着此輪週期對比特幣生態的熱潮回歸,閃電網絡作爲第一個比特幣二層擴展方案,真正實現了中本聰構建的點對點全球化支付設想。閃電網絡已成爲最正統、共識最強的比特幣社區,是理想中全球化支付的最佳解決方案。

2.3 Taproot Assets協議補齊了閃電網絡的最後一公裏

在Taproot Assets協議出現之前,閃電網絡僅支持比特幣作爲支付貨幣,應用場景非常有限。在比特幣已成爲數字黃金的今天,大多數人不願意使用自己的比特幣進行支付。

雖然之前已有一些比特幣一層的資產發行協議,如Atomical和基於Ordinals的BRC20,但它們都不支持直接進入閃電網絡。Taproot Assets協議的推出恰好解決了這個問題。它是由Lightning Labs主導研發的、基於比特幣網路的資產發行協議。與Ordinals協議類似,任何人或機構都可使用Taproot Assets協議發行自己的代幣,也支持發行法幣對應的穩定幣,如USD、AUD、CAD、HKD等。

相較於其他資產協議,Taproot Assets協議的優勢在於其資產與閃電網絡完全兼容,使得在閃電網絡上使用穩定幣進行支付成爲可能。這意味着未來將有大量基於比特幣網路發行的新資產(特別是穩定幣)流通到閃電網絡,從而反過來增強閃電網絡在全球範圍內的支付布局和影響力。

依托比特幣的安全性和去中心化特性,Lightning Labs倡導的"讓美元和世界金融資產比特幣化"正在成爲現實。Taproot Assets主網協議的上線,標志着穩定幣萬億支付場景的大幕正式拉開。

3. Taproot Assets協議(以下簡稱TA)詳解

TA協議的運作原理深植於比特幣的UTXO模型,並依托於比特幣網路的Taproot升級。這兩者作爲TA協議的核心要素,驅動着協議的有效運行。

3.1 UTXO模型和Account模型的異同與利弊

UTXO(未花費交易輸出)是一個重要概念,是所有比特幣二層和Ordi、Runes協議實現的基礎。實際上,大多數公鏈如以太坊和Solana都採用Account(帳戶)模型。

帳戶模型類似於支付寶帳戶,每筆收支對應帳戶界面數字的變化。

UTXO模型可以理解爲一個錢包,裏面存放着他人授權可兌換的支票,以及自己授權給他人可兌換的支票。錢包餘額等於收到的支票面值減去給出的支票面值。比特幣網路相當於可以承兌這些支票的銀行,通過用戶互相交易支票的最新情況來計算每個用戶地址的最新餘額。

由於UTXO模型的特性,它天然排除了雙花問題,提供了更高的安全保障。TA協議完全繼承了比特幣網絡層的安全特性,避免了錯誤轉帳或漏轉風險。

此外,TA協議採用一次性密封概念,即每筆UTXO確認花費後就不可再次使用,確保資產隨UTXO移動。在這種機制下,挖到最長鏈的礦工擁有對該UTXO的最終解釋權。與依賴鏈下索引識別資產的BRC20不同,TA協議增強了交易安全性,避免了雙花攻擊,同時消除了中心化機構可能導致的錯誤或惡意行爲風險。這些特性使得TA協議+閃電網絡成爲可靠的支付場景基礎設施。

3.2 Taproot升級,實現更復雜的功能

2021年的Taproot協議升級爲比特幣網路帶來了簡單的智能合約功能。例如,P2TR格式的錢包地址能通過Bitscript實現一些較爲復雜的邏輯,使新的、復雜的交易類型在鏈上成爲可能。

其中最關鍵的改進是實現了多重籤名(多籤)。這一功能使機構用戶的交易更安全,在公鑰地址上,多簽地址與私人錢包地址長度相同,外界無法區分,從而增強了安全性和隱私保護。這一技術進步爲機構與B2B交易提供了堅實基礎,推動了更廣泛的商業應用。

用戶最直觀的感受是錢包地址格式的變化,以"bc1p..."開頭的錢包地址即已支持Taproot升級。

3.3 TA技術原理

最初,點燃比特幣生態的Ordinal與衍生的BRC20協議都基於帳戶模型,餘額與地址綁定。資產發行是通過加入特定標識或數據來"標記"比特幣最小單位"聰"(Satoshi),將"聰"映射爲某種資產。資產狀態對應的數據以JSON格式存儲在區塊的隔離見證部分。一旦雙方發生資產交易,記錄資產變化的腳本就會被"銘刻"(Inscribe)進區塊,並通過鏈下索引器(Indexer)解釋。

然而,這種做法會導致每筆Ordinals或BRC20資產交易都需要記錄在區塊中,增加區塊體積,導致無效數據積累並永久存儲在比特幣鏈上,最終對全節點的數據存儲造成越來越大壓力。相比之下,TA協議採用更高效的方法,將資產標記在每個UTXO上,僅在鏈上存儲腳本樹的根哈希,腳本則保存在鏈下。

此外,TA資產可以存入閃電網絡的支付通道並通過現有閃電網絡轉移,意味着TA資產可以在比特幣主網和閃電網絡流通。

顧名思義,Taproot Assets利用了比特幣的Taproot升級(BIP 341)開發。Taproot升級使得花費一個UTXO,既可以使用原本的私鑰,也可以使用默克爾樹上的一個腳本。

簡而言之,Taproot Assets協議在Taproot升級之上進行擴展,將資產狀態的轉換記錄在Taproot的默克爾樹上;同時,利用比特幣UTXO"一次性密封"的特質,在比特幣鏈上取得資產狀態轉換的共識,這也使得Taproot Assets協議不需要運行其他協議的鏈下索引器(Indexer)。

Taproot Assets協議使用了資產管理結構,採用稀疏默克爾求和樹(Merkle-Sum Sparse Merkle Tree, MS-SMT)來管理資產狀態,定義了資產狀態轉換所要遵循的標準。

需要注意的是,並不是默克爾樹的所有數據都寫入到比特幣鏈上,寫入鏈上的僅僅是默