香港SFC發布虛擬資產路線圖，或將重塑行業格局

2025年2月19日，香港證券及期貨事務監察委員會正式公布了《虛擬資產路線圖》，旨在應對香港虛擬資產交易市場發展中面臨的各種挑戰。

這份被稱爲"A-S-P-I-Re"的路線圖從五個關鍵方面出發，即連接、保障、產品、基建和聯繫，提出了12項主要措施，明確了香港未來幾年在虛擬資產領域的全面發展和監管方向。

路線圖制定背景

香港作爲全球金融中心之一，自2018年起就開始探索虛擬資產的監管框架。2023年，SFC率先將虛擬資產交易納入監管範圍，要求虛擬資產交易平台獲得許可，並引入與傳統金融一致的投資者保護措施。2024年4月，亞洲首批虛擬資產現貨交易所交易基金在港交所成功上市。

然而，香港虛擬資產市場發展至今仍面臨一些挑戰：

1. 市場活躍度有限：雖然2024年全球虛擬資產市值超3萬億美元，年交易額高達70萬億美元，但香港市場規模相對受限。

2. 市場準入限制：大陸投資者雖有最大潛在規模，卻無法合規參與；其他地區用戶傾向於在所屬轄區或全球主流交易所交易。

3. 產品品類單一：主要集中在比特幣、以太坊等主流幣種，衍生品和創新產品開發有限。

"A-S-P-I-Re"路線圖概覽

SFC提出的"五大支柱"及"12項舉措"旨在解決香港虛擬資產市場當前面臨的問題：

1. 連接（Access）：簡化市場準入，提供明確監管框架

   • 考慮建立OTC交易及資產托管服務的許可制度
   • 允許建立交易與托管分離的兩級市場結構

2. 保障（Safeguards）：強化合規防控

   • 研究面向專業投資者的新代幣上市和虛擬資產衍生品交易監管框架
   • 明確投資者準入要求和產品分類
   • 調整冷熱錢包比例要求，引入多元化保險及補償機制

3. 產品（Products）：拓寬產品類別、投資工具及服務創新

   • 探索專業投資者專享的新幣上市、虛擬資產衍生品交易
   • 探索虛擬資產保證金融資要求
   • 考慮提供質押和借貸服務

4. 基建（Infrastructure）：升級監管基礎設施

   • 部署數據驅動的區塊鏈監控平台
   • 推動與全球監管機構的跨境合作

5. 聯繫（Relationships）：促進投資者溝通與教育

   • 構建與金融影響者的合作機制
   • 建立可持續的行業溝通和人才培養網路

市場展望

2024年全球虛擬資產市場經歷了重要的格局重塑。科技股漲、支付渠道拓寬、全球流動性變化等因素相互作用，催生了新的市場化學反應，同時也暴露了潛在問題。

從參與主體來看，市場呈現機構投資者與散戶共存的局面，但部分持倉佔比過高的"鯨魚"帶來了市場操控風險。在交易模式方面，中心化交易平台與去中心化交易平台各有優劣，但都面臨不同程度的挑戰。

展望2025年，香港作爲亞太虛擬資產交易市場的金融中心，急需在全球競爭中尋求新的突破。SFC發布的"A-S-P-I-Re"路線圖在監管與促進方面均有創新之處：

1. 全面加強監管力度，包括考慮制定托管人發牌制度。
2. 提出多項促進市場的舉措，涉及交易機制、市場理念和投資者教育等方面。
3. 考慮允許虛擬資產質押，可能帶來資本增值、資產流動性增強和現金流收益增加的三重利好。
4. 強調投資者教育的重要性，旨在提升投資者的知識體系和風險識別能力。

如果"A-S-P-I-Re"路線圖中的舉措和目標能夠順利落地，香港有望在未來幾年內打造出一個市場活躍度更高、投資策略更多樣、監管更透明安全的虛擬資產投資環境。這將有助於香港在全球虛擬資產布局中佔據重要地位，並引領全球虛擬資產市場的創新與發展。