監管環境改善預期升溫，ETH Staking板塊或成最大受益者

近期市場出現一個值得關注的現象：隨着川普可能重返政壇，市場開始預期現任美國證券交易委員會（SEC）主席可能離職。主流媒體已開始分析潛在接任人選。本文將探討監管環境改善預期升溫可能最直接利好的加密貨幣板塊。

初步結論是，ETH Staking板塊可能成爲最大受益者，而該領域的龍頭項目有望擺脫當前的價格困境。

Lido遭遇的監管挑戰

Lido是ETH Staking賽道的領軍項目，通過非托管技術服務幫助用戶參與以太坊PoS並獲取收益，降低了技術門檻和32個ETH的資金門檻。該項目經過三輪融資共籌集1.7億美元。憑藉先發優勢，Lido的市場份額長期保持在30%左右。根據數據平台顯示，Lido目前仍保持27%的市場份額，表明其業務需求依然強勁。

然而，2023年底一場訴訟改變了Lido的發展軌跡。一位名爲Andrew Samuels的個人在美國加利福尼亞北區聯邦地區法院對Lido DAO提起訴訟，指控其未經註冊向公衆出售LDO代幣，違反《1933年證券法》。訴訟還指控Lido DAO通過匯集用戶以太坊資產進行質押創造了高利潤商業模式，但未向SEC註冊LDO代幣。

該案件不僅涉及Lido DAO，還包括其主要投資方。2024年1月，這些機構陸續收到法院傳票。此後，法律程序主要在投資機構律師與原告律師之間進行。

2024年3月28日首次動議聽證會後，案件於4月10日正式受理。5月28日，原告律師團隊單方面宣布對Lido DAO提出缺席判決動議。由於Lido DAO認爲自身並非公司形式運作，此前並未回應訴訟。6月27日，法院裁定通過該動議並要求Lido DAO在14天內答復。

Lido DAO隨後於7月2日通過社區提案聘請辯護律師，並申請20萬DAI經費。此後，案件進入雙方辯駁階段，9月後進入冷靜期。

與此同時，2024年6月28日，SEC對另一公司提起訴訟，指控其通過MetaMask Staking服務從事未註冊證券發行和銷售。SEC認爲，該公司代表Lido和Rocket Pool提供和出售了大量未註冊證券，這些流動性質押代幣（如stETH和rETH）被SEC明確描述爲證券。

這些監管壓力導致機構和散戶投資者產生避險情緒，成爲LDO價格低迷的主要原因。如果判決不利，Lido DAO可能面臨巨額罰款，對LDO價格造成重大影響。

stETH是否構成證券及Lido未來發展前景

目前LDO價格低迷主要源於監管壓力帶來的不確定性，而非業務表現不佳。關鍵問題在於確定stETH是否構成證券。通常，判斷資產是否爲證券需要通過"豪威測試"，該測試源於1946年美國最高法院判例，包含四個標準：投資資金、共同企業、預期利潤和他人努力。

然而，加密貨幣行業對此持不同看法。有觀點認爲ETH Staking業務不符合豪威測試四要素：用戶保留資產所有權，不存在共同企業，質押獎勵類似勞動所得，服務提供方僅提供技術支持。因此，ETH Staking相關憑證資產是否構成證券仍有討論空間。

Lido未來發展值得關注的原因包括：

1. 當前價格受監管壓力影響，已處於技術面低點。
2. ETH已被定義爲商品，相關討論空間較大。
3. ETH ETF獲批後，可能帶來新的發展機遇。
4. 相關訴訟解決的法律成本較小，影響相對有限。

綜上所述，隨着監管環境可能改善，Lido的後續發展值得密切關注。