宏觀好轉資金湧入 BTC震蕩整理ETH跟隨關注小市值代幣走強信號

GasWhisperer

2025-07-31 10:13:13

市場觀察週報【6.21 - 6.28】：宏觀緩和助推幣市反彈，主流幣強勢震蕩山寨蓄勢待發

宏觀風險緩解，市場情緒好轉

全球地緣局勢趨於穩定，联准会降息預期升溫，納斯達克指數創新高，市場風險偏好回升。

資金流入加速，動能持續增強

加密貨幣ETF單周淨流入17億美元，穩定幣發行量增加，USDT溢價率上升，資金回流趨勢明顯。

主流加密貨幣表現強勁

比特幣高位震蕩盤整，以太坊跟隨漲但力度較弱，加密相關概念股普遍漲。

小市值代幣流動性改善但上行受阻

TOTAL2指數反彈後回落，山寨幣市值佔比企穩，鏈上活躍度指標回升至53，但仍處於弱勢區間。

當前市場處於整理末期，短期內需關注資金突破情況，耐心等待小市值代幣走強和主流幣資金回流的跡象出現。

一、宏觀經濟與市場環境

2025年下半年，美國經濟增速或將放緩，零售和就業數據疲軟顯示消費與投資動能減弱；
通脹受關稅和油價影響略有上升，但仍在联准会可控範圍內；
關稅政策不確定性降低，針對性徵收和豁免並存。

二、資金流向分析與主流加密貨幣市場結構

外部資金流向

ETF資金: 本週流入17億美元，流入量大幅增加
穩定幣: 本週增發18億美元，日均增發2.63億美元，處於較高水平

市場情緒指標

場外溢價: 穩定幣溢價率持續上升

比特幣(BTC)

技術面: 106000美元附近強勢震蕩
鏈上籌碼分布: 較上周變化不大，103000美元附近短期支撐較強

以太坊(ETH)

相對BTC走勢: ETH/BTC比價維持震蕩，資金優先流入BTC
鏈上活動: 活躍地址數量增加，市場情緒回暖

宏觀經濟回顧

經濟: 溫和增長但存在放緩風險

美國經濟目前保持韌性，但潛在疲態值得關注。就業數據顯示，非農就業近兩月月增10-15萬人，好於預期，失業率穩定在4.2%的低位，勞動力市場整體穩健。然而，非農數據連續下修，初次和持續申請失業救濟人數突破區間上限，裁員人數維持近年高位，暗示就業市場存在走弱隱憂。消費數據反映兩極化趨勢：服務消費保持動能，實際個人消費支出月增0.3%；但商品消費疲軟，5月零售銷售月增大幅轉負至-0.9%，主要受汽車、建築園藝等大宗商品在關稅提前搶購潮消退後動能減弱影響。綜合來看，美國經濟下半年可能趨緩，增長放緩風險上升。

關稅: 不確定性降低，政策更具針對性

關稅政策的不確定性正逐步減弱。7月9日對等關稅豁免到期後，政府釋出更多細節，顯示政策傾向有條件加徵而非全面施壓。對等關稅很可能延長豁免，避免直接加徵高稅率；產業關稅則非全面課徵，例如非鋼鋁成分商品可免50%高關稅，僅適用10%對等關稅，自由貿易協定免稅通道保留。半導體關稅可能採取類似模式，兼顧加徵與豁免。整體而言，關稅影響趨於可控，對經濟和通脹的衝擊有限。

中性利率

目前市場預測2025年9月17日降息25個基點，2025年共降息3次至3.75%，中性利率降至3.25%。7月是否提前啓動降息是當前政策制定者關注的焦點。關稅政策7月9日最後期限可能再度延長90天，已成爲長期博弈。關稅對經濟的負面影響開始逐步顯現，同時貨幣當局繼續縮表收緊流動性，導致近期比特幣呈現多頭震蕩走勢。

下周重要事件影響

未來一周將公布多項重要經濟數據，包括GDP、PCE物價指數、就業成本指數等，這些數據將爲判斷經濟走向和政策走向提供重要參考。

宏觀數據發布日程

未來一周將陸續公布多項重要經濟指標，投資者需密切關注這些數據對市場的潛在影響。

二、鏈上數據分析

1. 本週影響行情的短期數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週(6/21-6/27)穩定幣增發量達18.39億美元，環比增長119%，日均增發2.63億美元。穩定幣增發速度明顯加快，呈現持續加速趨勢。比特幣價格在周初觸及低點後持續反彈漲，再次印證了這一趨勢。目前比特幣價格再次接近前期高點區域，後續能否突破取決於穩定幣增發能否繼續保持加速態勢。

1.2 ETF資金流動情況

本週(6/21-6/27)比特幣ETF整體保持淨流入狀態，淨流入金額爲17.2122億美元，環比增加3.8037億美元。盡管比特幣價格上周末跌至近期新低，但本週一開盤後ETF流入量仍保持強勁勢頭，反映出機構投資者和美國投資者對比特幣的長期看好。近幾周ETF流入量呈現持續增長趨勢，若能延續將進一步支撐比特幣價格和市場情緒，助力比特幣突破。

1.3 場外折溢價

本週(6/21-6/27)USDT與USDC場外溢價率走勢與上周類似，周初加速拉升至接近100%後輕微回落，反映出周初場外資金回流高峯。這種走勢可能與大盤近期震蕩或震蕩下行有關，每當大盤回到震蕩下邊界或輕微跌破時，場外資金就會回流抄底，推高USDT與USDC場外溢價率。整體來看，溢價率走勢從略微下降轉爲橫向震蕩，但尚未出現牛市階段特有的輕微溢價，市場情緒整體仍偏保守。

1.4 比特幣交易所餘額

近一年比特幣交易所餘額與比特幣價格基本呈反比趨勢。本週比特幣交易所餘額仍處於順暢下跌趨勢中，有利於維持比特幣的多頭趨勢。

1.5 長短期持有者的持有量

本週長期持有者持有量在6月22日觸及1470.5萬枚BTC的高點後開始輕微回落，短期持有者持有量也在6月22日觸及224.9萬枚後開始抬頭。本週比特幣反彈漲主要由短期持有者推動，短期內需警惕反彈結束的回調風險。比特幣長期價格的穩定和漲主要依賴長期持有者的持續增持，後續需關注長期持有者持有量回落的拐點何時出現。