Web3 Mint To Be：DeFi賽道的現狀和未來

主持人：Alex，研究合夥人

嘉賓：民道，DeFi項目創始人

本期節目是"Web3賽道的現狀和未來"系列播客的第二期，聚焦DeFi這個Web3商業模式最成熟賽道的現在和未來。

Alex：本期我們請到了DeFi領域的資深從業者民道老師。民道老師，您能否用通俗易懂的語言向那些對加密或Web3不太熟悉的朋友介紹一下什麼是DeFi?

民道：我現在的簡單說法是:比特幣是一個去中心化貨幣,而DeFi是在此基礎上的擴展版本,除了貨幣之外,傳統金融中能接觸到的服務,如交易、支付、借貸、銀行類服務,在DeFi領域都能實現。可以認爲它是一個應用版的比特幣。

Alex：那麼相比傳統金融服務,DeFi提供的額外價值是什麼?

民道：DeFi是把金融還原到信息論的角度,讓信息以最高效率傳遞。傳統金融中信息傳遞被各種監管、國界等因素割裂和阻礙。DeFi則消除了這些障礙,實現了信息的無阻礙傳遞,資本效率比傳統金融高出成千上萬倍。

Alex：DeFi到今天已經發展了超過兩輪週期,您如何評價DeFi賽道目前的整體狀態?

民道：從這兩個週期來看,現在有兩個特別有意思的變化。一個是DeFi已經被大量商品化,每個新的公鏈或Layer2出現,都會有穩定幣、借貸、AMM的swap這三大基礎組件。同時另一個現象是,集中度也在提高,比如Uniswap在現貨交易的佔有量,Aave在借貸領域的佔有量,都在上升。所以商品化和集中度提高是同時發生的。

此外,從傳統的以去中心化爲核心的DeFi,到現在De-CeFi結合的應用特別多。在細分層面也出現了一些新的DeFi應用和賽道。這是隨着基礎設施完善後出現的一個有趣現象。

Alex：衍生品從上一輪開始到現在,一直有很多產品在做。您如何看待這個類別,它適合用DeFi的方式做嗎?您是否看好它的後續發展?

民道：衍生品確實是這個週期比較熱門的領域。我認爲DeFi的演進遵循一個原理:從低頻應用開始,如借貸、AMM等,到後面隨着性能更好的Layer2或新的Layer1出現,中頻和高頻的應用也開始出現。永續合約就是在這種環境下產生的。

我們看到像Base上的Synthetix Futures,Arbitrum上的GMX,以及最近很火的Hyperliquid,它們都是做永續合約的。這些項目可能還無法與幣安或OKX這樣的中心化交易所競爭,因爲還有一些性能問題。但隨着Layer1和應用鏈的發展,未來在永續合約領域完全有可能出現能與中心化交易所競爭的項目。

Alex：有觀點認爲DeFi的基礎創新已經完成,未來可能不會有太多驚喜。但也有人認爲DeFi的潛力遠未釋放。您對此有何看法?如果DeFi未來還有很大增長空間,您認爲推動因素有哪些?可能會以怎樣的方式演進?

民道：我認爲DeFi的定義和理解已經發生了很大變化。以前DeFi就是指去中心化金融,但現在大家更關注的是無許可性。這個週期出現了一些有趣的創新,比如Pendle和Ethena。Pendle做利率的固定和浮動互換,Ethena則是將傳統的基差套利策略代幣化。這些項目雖然不符合傳統DeFi的定義,但找到了市場需求。

我們看到DeFi的演進是從純粹的去中心化定義,到現在比較務實的混合體。還有一個有趣的現象是,像Polymarket、Pump.fun這樣的項目在沒有發行代幣的情況下就有很強的收入。這表明隨着基礎設施的完善,會出現更多不需要代幣但提供足夠使用價值的DeFi應用。

Alex：您作爲投資人,會重點考察DeFi項目的哪些維度?您認爲典型的DeFi項目的護城河有哪些?

民道：從長期來看,能夠跨週期生存的項目更有價值。我認爲DeFi項目的兩個重要護城河是持續創新和品牌效應。以Uniswap爲例,它的市值中可能有60%-70%來自品牌價值,這是別人無法復制的。要建立品牌,除了持續創新外,安全性也至關重要。像Uniswap從未發生過安全事故,而其他項目即使發生過安全事件,也沒有影響到它們的發展。隨着每個週期的發展,這些項目的品牌價值不斷加強,成爲最大的護城河。

Alex：對於普通的Web3投資者,您認爲DeFi項目應該成爲他們投資組合的一部分嗎?

民道：我認爲投資組合的構建是最關鍵的。對於想要通過加密貨幣實現財富增長的投資者,不應該全部投資於主流幣。我建議至少30%投資於主流幣之外的項目。在這部分投資中,DeFi應該佔據相當大的比例,因爲目前在加密貨幣領域,真正能產生實際收益的主要是DeFi應用。如果只考慮非主流幣的投資,我建議DeFi至少佔50%以上,剩下的可以配置一些高風險的項目或其他賽道。

Alex：非常感謝民道老師今天的深入分享,期待未來有機會繼續就DeFi和加密貨幣話題聽取您的見解。