監管環境改善預期升溫，Staking板塊或將受益

近期，隨着特定政治人物的強勢回歸，市場開始討論美國證券交易委員會(SEC)主席可能變更的預期。這一潛在變化引發了人們對監管環境可能改善的猜測。在這種背景下，我們分析了哪些加密貨幣可能從中受益最多。結論是，ETH Staking板塊很可能成爲直接受益者，其中龍頭項目有望擺脫當前的價格困境。

Lido的監管挑戰回顧

Lido作爲ETH Staking領域的領軍項目，通過提供非托管技術服務，幫助用戶參與以太坊PoS並獲取收益，同時降低了技術門檻和資金要求。該項目經過三輪融資，共籌集1.7億美元。自2022年上線以來，Lido憑藉先發優勢，市場份額一直保持在30%左右。即使在當前環境下，根據數據平台顯示，Lido仍保持27%的市場佔有率，表明其業務需求依然強勁。

然而，Lido目前面臨的價格低迷主要源於2023年底的一起法律訴訟。當時，一位個人在美國加利福尼亞北區聯邦地區法院對Lido DAO提起訴訟，指控其通過未註冊方式向公衆出售LDO代幣，違反了《1933年證券法》。訴訟還涉及Lido的主要投資者，包括多家知名風險投資公司。

這起訴訟案對Lido的影響逐漸顯現。隨着法律程序的推進，包括動議聽證會和缺席判決的威脅，Lido DAO不得不積極應對，甚至通過社區提案聘請辯護律師。這些事件引起了廣泛關注，也對LDO價格產生了顯著影響。

監管壓力與stETH的證券屬性

除了上述訴訟，SEC對某軟件公司的起訴也間接影響了Lido。SEC認爲該公司通過其質押服務從事未註冊的證券發行和銷售，並明確將stETH描述爲一種證券。這進一步加劇了Lido面臨的監管壓力。

值得注意的是，LDO價格的下跌主要源於監管壓力增加帶來的不確定性，而非業務表現不佳。投資者擔心可能的不利判決會導致巨額罰款，從而對LDO價格造成重大影響。

stETH的證券屬性爭議

關於stETH是否構成證券，業內存在不同觀點。傳統的"豪威測試"被用來判斷某項資產是否爲證券，包括投資資金、共同企業、預期利潤和他人努力等四個標準。然而，一些加密貨幣交易平台認爲ETH Staking業務不符合這些標準，因此不應被視爲證券交易。

他們的論點包括：

1. 用戶保留資產所有權，不存在真正的投資行爲。
2. 質押過程通過去中心化網路完成，不構成共同企業。
3. 質押獎勵類似勞動所得，而非投資回報。
4. 服務提供方僅提供技術支持，不涉及管理行爲。

Lido未來發展的關注點

綜合分析，Lido的後續發展值得特別關注，原因如下：

1. 當前價格受監管壓力影響明顯，而這種壓力存在較大的主觀判斷因素。
2. ETH已被定義爲商品，相關討論空間較大。
3. ETH ETF的獲批可能帶來新的機遇。業內有觀點認爲，允許ETH ETF爲投資者提供間接質押收益可能顯著提高其吸引力。
4. 相關訴訟的解決成本相對較低，影響可控。

因此，在當前監管環境可能改善的預期下，Lido的發展態勢值得密切關注。隨着政策環境的潛在變化，ETH Staking板塊可能迎來新的發展機遇。