傑克遜霍爾2025：央行官員離開時沒有明確的答案

今年的傑克遜霍爾經濟研討會以不確定性結束。联准会的高層官員聚集在懷俄明州，但未能達成統一的前進計劃。

鲍尔：联准会面臨“具有挑戰性的局面” 联准会主席傑羅姆·鲍尔在周五的演講中承認9月可能會降息，但並沒有做出明確的決定。通貨膨脹再次上升，就業形勢正在惡化，而來自白宮的壓力比以往任何時候都要強。 “联准会面臨一個具有挑戰性的局面，”鲍尔表示。中央銀行的2%通脹目標仍未實現，最近的數據表明價格進一步漲。夏季勞動力市場急劇放緩，招聘勢頭減弱。鲍尔形容勞動條件爲“奇怪”，並承認前景不明。

联准会內部的分裂 联准会內部的分歧正在加大。一些政策制定者主張降息，而另一些人則警告這將爲時已晚。芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比表示，最困難的部分是“在過渡時期做出決策的時機。” 鲍尔的語氣比去年不那麼自信，當時對立即降息的支持更爲強烈。形勢已經發生變化：新的關稅正在推高價格，通脹壓力正在蔓延到未直接受到關稅影響的商品和服務。

修訂後的政策框架 鲍尔還公布了一項更新的貨幣政策框架。雖然疫情時期的版本主要關注低通脹，但新框架重新將联准会的優先事項集中在其核心雙重使命——價格穩定和充分就業上。 根據芝加哥大學經濟學家卡羅琳·普弗格的說法，鲍尔的信息很明確：“他的任務是控制通貨膨脹和失業，而這只能通過獨立的联准会來實現。”

川普瞄準联准会 政治緊張程度高於往年。唐納德·川普總統在同一天早上攻擊了聯準會理事麗莎·庫克，呼籲她因涉嫌抵押貸款欺詐而辭職。他暗示如果她不辭職，國會應該將她罷免。 川普繼續施壓联准会迅速降息。活動周圍的安保是多年來最爲嚴密的，聯邦警察、公園巡邏員和地方警長都在該地區巡邏。在某一時刻，川普的堅定支持者和联准会批評者詹姆斯·菲什巴克因對庫克大喊而被 escorted out of the building。

安靜的討論，緊張的市場 雖然正式會議大多避免了政治辯論，但休息期間的非正式交談常常回到這個問題上。哈佛經濟學家凱倫·迪南強調，通脹和就業等復雜問題需要真正的專業知識，而不是直覺或內向的建議。 市場反應迅速：在鲍尔的評論後，歐元對美元上漲了1%——這對歐洲來說是一個令人擔憂的發展，因爲預計通脹在2026年將降至1.6%。

結論 傑克遜霍爾2025年突顯了联准会的困境：降息冒着通脹的風險，或保持高利率而對勞動市場造成壓力。隨着川普加大政治壓力，未來幾個月對於中央銀行將是異常艱難的挑戰。

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