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漲幅遠超比特幣!微策略年漲超600%,MSTR核心玩法究竟是什麼
MSTR (MicroStrategy),從年初的 $69 漲到上周最高 $543,漲幅遠超比特幣!叔印象深刻的是,在比特幣因大選回調被按在地上摩擦時,MSTR 卻一路高歌。這讓我重新思考它的投資邏輯:它不僅僅是蹭比特幣概念,而是有自己的玩法和邏輯。
圖源:PANews
MSTR 的核心玩法:發行可轉債買比特幣
MSTR 原本是做 BI(商業智慧報表系統)的,但這早已是夕陽產業。如今它的核心玩法是:通過發行可轉債籌資,大量買入比特幣,並將其作為公司資產的重要組成部分。
1.什麼是可轉債?
簡單來說,公司通過發行債券融資,投資人可以選擇到期拿本金和利息,或者按約定價格將債券轉成公司的股票。
如果股價大漲,投資人會選擇轉股,股份隨之稀釋。
如果股價不漲,投資人選擇拿回本金和利息,公司需要支付一定的資金成本。
2.MSTR 的操作邏輯:
用發行可轉債籌到的錢買比特幣。
通過這種方式,MSTR 的比特幣持有量持續增加,同時每股的比特幣價值也在成長。
例如:按 2024 年初數據,每 100 股對應的比特幣從 0.091 成長到 0.107,到 11 月 16 日更是漲到了 0.12。
結合下圖理解會更加清晰:MSTR 2024 年前 3 個季度,發行可轉債增持的比特幣和稀釋的股份之間的關係
圖源:PANews
2024 年前三季度,MSTR 通過可轉債將比特幣持倉從 18.9 萬個 增加到 25.2 萬個(成長 33.3%),而股份總數只稀釋了 13.2%。
每 100 股對應的比特幣從 0.091 上升到 0.107,比特幣持倉權益逐步提高。 我們按年初價格計算:100 股 MSTR 股票價格為 ($69)$6,900 , 0.091 比特幣($42,000)價格 $3,822,比起直接買比特幣的價值(-45%),好像很不划算。但是按這個成長模型,通過不斷發債,每股持有的比特幣數量會越來越多的。
3.最新數據:
11 月 16 日,MSTR 宣佈以 46 億美元 收購了 5.178 萬個比特幣,總持倉達到 33.12 萬個比特幣。按這個趨勢,每 100 股對應的比特幣價值已經接近 0.12。從幣本位來看,MSTR 股東的比特幣「權益」正在不斷增加。
圖源:PANews
MSTR 是比特幣的「金鏟子」
從模式上看,MSTR 的玩法類似於用華爾街的槓桿挖比特幣:
不斷發債買比特幣,通過稀釋股份讓每股比特幣持倉增加;
對投資人來說,買 MSTR 股份相當於間接持有比特幣,還能享受股價因比特幣上漲而帶來的槓桿收益。
到這裡相信聰明的小夥伴已經能發現,其實這個玩法和 ponzi 還是比較像的,用新募集的錢去補貼老股東的權益,一輪一輪擊鼓傳花持續募資下去。
4.到什麼時候這個模式會持續不下去呢?
募資難度增加:如果股價不漲,後續可轉債發行會變得困難,模式難以為繼。
稀釋過度:如果增發股份的速度高於比特幣增持速度,股東權益可能縮水。
模式同質化:越來越多公司開始模仿 MSTR 的模式,競爭加劇後,它的獨特性可能喪失。
MSTR 的邏輯與未來的風險
MSTR 的邏輯雖然有點像 Ponzi,但從長線來看,美國大資本囤比特幣是有戰略意義的。比特幣總量只有 2,100 萬枚,而美國的國家戰略儲備可能會佔據 300 萬枚。對於大資本來說,「囤幣」不僅是投資行為,更是長期戰略選擇。
但目前 MSTR 的位置風險大於收益,大家謹慎操作!
如果比特幣價格回調,MSTR 的股價可能會因其槓桿效應而承受更大跌幅;
未來能否繼續維持高成長模式,取決於募資能力和市場競爭環境。
叔的反思與認知升級
2020 年,MSTR 第一次囤比特幣時,叔記得比特幣當時從 3,000 美金反彈到 5,000 美金。叔嫌貴沒買,而 MSTR 在 1 萬美金時大量買入。這時的叔還覺得他們太傻,結果比特幣一路拉到 2 萬美金,小丑竟然是叔自己。 這次錯過 MSTR,讓叔意識到美國資本大佬們的操作邏輯和認知深度值得認真學習。MSTR 的模式雖然簡單,但它背後代表了對比特幣長期價值的強烈信仰。錯過不可怕,重要的是從中吸取教訓,升級自己的認知。
【免責聲明】市場有風險,投資需謹慎。本文不構成投資建議,使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資,責任自負。
本文經授權轉載自:《PANews》
原文作者:鑑叔
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