比特币ETF获批:深远影响超出短期价格走势

美国证监会批准比特币现货ETF上市引发了广泛讨论,但大多聚焦于对比特币价格的短期影响。然而,这一决定的长远意义在于,它使美国难以禁止数字资产,从而让比特币有机会持续推动货币运作方式的变革。

政府增发货币的短期诱惑

15年前比特币白皮书发布时,重申了人们长期以来对货币政治经济学的担忧:政府有强烈动机贬值官方货币,以实现支出大于收入的目标。

增加政府开支通常受欢迎,而加税则不受欢迎。因此,政府倾向于通过借贷增加支出,当借贷无效时就会凭空创造更多货币。

短期内这种做法能获得政治支持,因为政客可以通过增加对特定选民的支出来赢得连任。但长期来看,货币数量增加会导致单位货币购买力下降,即通货膨胀。

比特币创始人及其支持者试图通过将比特币供应量限制在2100万个来解决这一问题。与主要法定货币供应量会随时间增加不同,比特币的流通总量无法被政治家改变。理论上这使比特币成为比现代法定货币更可靠的长期价值储存手段。

美国政府能否禁止比特币?

如果比特币真的成为比美元更好的价值储存手段,有人担心美国政府会禁止这种加密货币。有观点认为,政府可能会像1930年代禁止私人持有黄金那样禁止比特币。

从技术上讲,美国政府无法彻底禁止比特币,就像无法禁止互联网一样。比特币在美国管辖范围外的分布式计算机网络上运行。即使在中国2021年禁止比特币挖矿后,2022年初仍有约五分之一的比特币挖矿活动发生在中国境内。

但这并不意味着美国政府毫无影响力。理论上,美国可以禁止在主要交易所用美元兑换比特币,禁止主流银行与比特币企业合作,阻止公司在资产负债表上持有比特币,设置障碍阻止零售企业接受比特币支付等。

虽然无法完全禁止比特币网络运行,但美国政府理论上可以让普通美国人很难使用和购买比特币。

ETF使禁止比特币变得极其困难

这就是新的比特币ETF发挥作用的地方。随着美国证监会的批准,一些金融界最大、最有影响力的公司将持有数十亿美元的比特币。ETF使许多从未在加密货币交易所交易或私下持有比特币的投资者能够立即接触到比特币。

这极大地扩大了支持维护和加强比特币在美国金融市场地位的特殊利益群体。如果有国会议员或监管者想要限制比特币,他们将不仅面对普通比特币持有者的反对,还会面对在华盛顿有相当影响力的主要金融参与者的反对。

仅此一点就使政策制定者难以主动限制比特币的应用。特殊利益集团在政策制定过程中扮演着重要角色,游说者尤其擅长反对不利于其客户利益的新政策。

目前ETF中持有的比特币已超过250亿美元,其中约10亿美元是在美国证监会批准新ETF后两周内产生的。即使对大型金融机构而言,这也是一笔巨额资金。

美国证监会的权衡

美国证监会了解这一切,这也是批准比特币ETF的斗争如此激烈的原因。根据相关法律,证监会的职责并非决定比特币是否是好的投资,而是由投资者和市场来决定。然而,过去10年里证监会一直坚决抵制让投资者通过主流受监管工具接触比特币,正是因为知道其认可会极大提高投资者对数字资产的兴趣。

证监会最终是在法院压力下批准了现货比特币ETF。一项法院意见称证监会对比特币ETF的抵制是"任性且武断"的,因为该机构已经批准了几乎相同的比特币期货和其他商品产品。

证监会主席表示,他认为批准上市是"最可持续的前进道路",尽管他仍批评比特币"主要是一种投机性、不稳定的资产,也被用于非法活动"。而委员会中另外两位委员对1月份的ETF上市投了反对票。

未来危机中的可能情况

比特币ETF的批准使政府难以在可预见的未来禁止美国的比特币市场。但如果比特币真的上涨到能与美元作为价值储存手段竞争的程度,美国会介入打压比特币吗?

即使试图打压,到那时可能为时已晚。以阿根廷为例,尽管政府限制公民每年将超过200美元的比索兑换成美元,但阿根廷人持有的美元仍占流通美元总额的10%,超过2000亿美元现金。

目前美国联邦债务约为34万亿美元。比特币的流动性可能会在市值达到约7万亿美元(现在的9倍左右)时开始与美国国债竞争。随着联邦债务增加,这一门槛也会提高。

但只有当比特币作为价值储存手段获得更广泛认可时,其市值才能达到7万亿美元。到那时,美国对比特币的打压可能会适得其反,因为这会向市场发出美国不再相信美元固有优势的信号。

支持财政改革

理想情况下,美国应解决其财政问题,特别是医疗福利方面的过度支出,使联邦债务走上可持续发展道路。在此之前,美国人可以购买比特币作为美元因联邦债务飙升而贬值的保险。美国证监会刚刚确保了这项保险的长期存在性。