比特幣價格與宏觀經濟因素的關係分析

在本文中，我們將探討全球流動性、利率、通貨膨脹和聯準會公開市場委員會(FOMC)公告等關鍵宏觀經濟因素如何影響牛市期間的比特幣價格。通過對2014年至今的歷史數據進行統計和計量經濟學分析，我們識別了一些趨勢和相關性，爲理解這些因素如何影響市場行爲並制定投資策略提供了洞察。

全球市場流動性

流動性是衡量現金和易於交易資產可用性的指標，對健康的經濟至關重要。增加的流動性通常會推動資產價格漲，因爲更多資金流入市場，促進交易活躍。高流動性時期往往伴隨着交易量和價格的上升。了解這些趨勢有助於投資者把握市場機會，做出明智決策以最大化收益。

我們主要使用M2貨幣供應量來衡量流動性。M2包括人們手中和銀行帳戶中的所有現金,涵蓋實物貨幣、支票帳戶、儲蓄帳戶等近似貨幣資產。追蹤M2有助於了解經濟中的整體流動性水平和可用於支出投資的資金量。

歷史上，全球M2增長的高峯往往與比特幣牛市相吻合。不僅是流通中的貨幣總量,貨幣供應的變化率也很重要。比特幣的波動通常與M2動量的變化一致。在牛市期間,關注M2尤爲重要,因爲流動性的增加往往會推動市場漲,使更多資金可用於投資,從而推高資產價格。

加密貨幣領域的牛市爲投資者提供了顯著的機會。以下是加密歷史上一些顯著的牛市:

第一次牛市(2011-2013):

• M2增長:歐洲金融危機和塞浦路斯銀行危機期間,央行增加流動性以穩定經濟。
• 比特幣反應:隨着流動性激增,比特幣價格從2.93美元飆升至329美元,反映了對非傳統金融資產需求的增加。這一漲幅主要由比特幣的新穎性和小市值推動,使其更容易出現顯著的價格波動。

主流受歡迎牛市(2015-2017):

• M2增長:金融動蕩後,低利率和增加的貨幣供應持續。
• 比特幣反應:比特幣從200美元漲到19,000美元,主流媒體和機構興趣進一步推動了其需求在不斷增長的流動性中。

新數字時代牛市(2020-2021):

• M2增長:COVID-19大流行引發了前所未有的貨幣寬松和刺激措施,顯著增加了M2貨幣供應量。
• 比特幣反應:比特幣價格從10,000美元飆升至64,000美元,投資者尋求法定貨幣的替代品,受通貨膨脹和傳統貨幣貶值的擔憂驅動。

復蘇與創新(2024):

• M2增長:由於COVID後抑制通脹的努力,提高利率,整體流動性呈下降趨勢。自2023年初以來流動性略有上升,但與前幾個週期相比仍然適中。
• 比特幣反應:2024年,比特幣創下歷史新高,從25,000美元漲到85,000美元。這一激增發生在下一次減半事件之前,盡管利率很高。這一周期獨特之處在於,這是比特幣首次在沒有顯著流動性激增的情況下達到新高,表明比特幣市場的前所未有的成熟度。

然而,山寨幣的情況有所不同。Alts/BTC對已經在跟蹤全球淨流動性估計。我們可能需要看到整體流動性增加,山寨幣才會進入增長階段。

進一步分析顯示,BTC、USDT和USDC的主導地位與全球貨幣流速成反比。這意味着當貨幣供應量增長快於GDP時,金融化增加,導致資產泡沫和較低的比特幣主導地位。相反,如果GDP增長快於貨幣供應量,金融化減少,導致更高的穩定幣和比特幣主導地位。

我們建議分析宏觀經濟政策以獲取未來流動性趨勢的洞見。監控全球M2貨幣供應量,了解流動性變化及其對資產價格的影響。此外,研究市場情緒和注意力流動,提前預測和定位市場變化。

利率和通貨膨脹:來自經濟數據和FOMC公告的洞見

盡管比特幣是去中心化的,但在貨幣政策事件周圍顯示出顯著的波動性,對利率變化和經濟前景做出反應。隨着比特幣的普及和融入金融系統,其對央行決策的敏感性也在變化。

研究顯示,比特幣設計爲獨立於貨幣政策,但實際上對聯準會和歐洲央行(ECB)的決策做出反應,效果隨時間變化。2013年之前,聯準會的貨幣衝擊顯著降低了比特幣價格。然而,2013年之後,這些衝擊開始推動比特幣價格漲,表明市場對比特幣的看法發生了變化。同時,ECB的去通脹衝擊始終降低比特幣價格,表明比特幣在ECB決策面前表現爲數字黃金。

央行信息衝擊對比特幣在美國和歐盟的影響不同。聯準會的正面衝擊降低比特幣價格,而ECB的正面衝擊通常增加比特幣價格,2018年初達到峯值。最初,比特幣不受這些經濟前景的影響。

從2020年開始,比特幣在FOMC公告周圍的實際波動性開始上升,特別是在2020年底COVID-19大流行爆發後。比特幣價格幾乎立即對聯準會緊縮做出反應,表明與貨幣政策決策有更緊密和更直接的相關性,比特幣的估值反應與其他風險資產(如股票、外匯和黃金)定性相似,但定量更強。

即使在最新的CPI發布中,我們也觀察到比特幣估值對通脹新聞在2020年後的高通脹環境中的敏感性增加。在最近一次CPI公告中,比特幣顯示出即時反應。當5月份美國通脹率爲0.0%(環比),這一意外結果公布時,比特幣價格與大多數其他資產一起漲。然而,當FOMC試圖抑制流動性預期時,這種最初的慶祝隨即被糾正。

結論

比特幣作爲對抗通脹的潛在對沖引起了投資者和學者的極大興趣。比特幣最初因其稀缺性和去中心化性質而受到重視,被一些人視爲對抗通脹的保障。然而,實證研究對其在這一角色中的有效性結果不一。

最初,比特幣價格對貨幣政策公告沒有顯著反應。直到2019年,任何反應通常需要幾個月才顯現。然而,自2020年以來,比特幣價格在聯準會緊縮後立即開始下跌,表明與貨幣政策決策有更緊密和更直接的相關性。這一轉變突顯了比特幣對央行行動的敏感性增加。

證據表明比特幣與通脹之間的關係復雜且不斷演變,受市場成熟度和更廣泛經濟條件的影響。然而,比特幣的價格動態緊密聯繫着全球流動性狀況,由央行政策、投資者行爲和機構投資趨勢驅動。

這些發現表明,比特幣的初始需求更多是由於其作爲無國界、去中心化的數字現金的使用,而不是作爲通脹對沖。然而,2020年後,聯準會緊縮後比特幣價格大幅下跌,突顯了投機動機以及更廣泛的投資者基礎和普遍接受。

對於即將到來的CPI發布(2024年7月11日星期四),市場預測無顯著變化。如果實際結果再次低於預期,可能會對市場產生影響。投資者應密切關注這一數據及其對比特幣價格的潛在影響。