從MSTR的驚人漲勢看比特幣投資新思路

某科技公司股價從年初的69美元飆升至上周543美元的高點，漲幅遠超比特幣本身。值得注意的是，在比特幣因某些事件回調時，該公司股價卻持續漲。這一現象引發了對其投資邏輯的重新思考：顯然，這不僅僅是借助比特幣概念炒作，而是有其獨特的運作模式和策略。

核心策略：通過可轉債融資購入比特幣

這家公司原本專注於商業智能報表系統，但該領域已趨於飽和。如今，其主要策略是通過發行可轉債籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債機制簡述

可轉債是一種特殊的融資工具。公司通過發行債券籌資，投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大漲，投資者傾向於選擇轉股，導致公司股份稀釋。
• 如果股價不漲，投資者可能選擇收回本金和利息，公司需承擔一定的資金成本。

公司的操作邏輯

• 利用可轉債籌集的資金購買比特幣。
• 通過這種方式，公司持有的比特幣數量不斷增加，同時每股對應的比特幣價值也在提升。

例如，根據2024年初的數據，每100股對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，該公司通過可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新進展

11月16日，公司宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按此趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位角度看，股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

運作模式分析

該公司的策略類似於利用華爾街槓杆"挖礦"：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉量。
• 對投資者而言，購買公司股票相當於間接持有比特幣，還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

這種模式與龐氏騙局有一定相似之處，利用新募集的資金來提升老股東的權益，通過持續募資維持運轉。

模式可能面臨的挑戰

• 募資難度增加：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難。
• 過度稀釋：如果股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能縮水。
• 模式被復制：如果更多公司效仿這一模式，競爭加劇可能導致其獨特性喪失。

戰略意義與風險評估

從長遠來看，美國大資本囤積比特幣具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅爲2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據其中300萬枚。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前該公司的投資風險不容忽視：

• 如果比特幣價格回調，公司股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅。
• 未來能否維持高增長模式，取決於募資能力和市場競爭環境。

反思與認知提升

回顧2020年該公司首次大規模購入比特幣時，比特幣價格從3000美元反彈至5000美元。當時許多人認爲價格已經過高，而該公司卻在1萬美元時大量買入。結果比特幣一路漲至2萬美元，打破了許多人的預期。

這次錯過該公司股票的投資機會，讓人意識到美國資本大佬們的操作邏輯和認知深度值得認真學習。雖然公司的模式看似簡單，但它背後體現了對比特幣長期價值的強烈信念。錯過機會並不可怕，關鍵是從中吸取教訓，提升自己的認知水平。