資產代幣化平台Backed Finance推出xStocks產品

近日，一家瑞士合規資產代幣化平台推出了名爲xStocks的新產品。這是一系列由實際股票1:1抵押的代幣，底層資產由受監管的第三方托管機構持有。這些代幣作爲SPL標準發行於Solana公鏈，支持全天候交易與鏈上即時結算，打破了傳統股票市場的時空限制。根據合規要求，xStocks目前僅面向非美國用戶開放。隨後多家大型交易平台也陸續上線了該產品。

團隊背景

據了解，該平台的三位聯合創始人此前均有在區塊鏈項目工作的經歷。他們在2021年受穩定幣廣泛應用的啓發，創立了這家專注於將傳統資產以合規形式引入區塊鏈體系的公司。2021至2022年期間，團隊完成了項目可行性驗證與種子輪融資，並與托管銀行和券商建立合作關係，相關產品招股說明書獲得歐盟監管批準。2023年首批產品上線後，累計發行規模突破5000萬美元。2024年4月，公司完成950萬美元A輪融資。

產品體系與鏈上部署

該平台目前通過xStocks與bTokens兩大產品線，提供覆蓋全球藍籌股、指數基金與短期債券的鏈上代幣化證券服務。所有代幣均由1:1實物資產支持，具備歐盟合規批準的ISIN編號。產品已在多個主流公鏈發行，並集成多個DeFi協議，支持借貸、做市、套利等鏈上策略部署。

一位分析師指出，xStocks token本質上是一個債的結構，不是股權代幣。這種結構使得代幣可以像穩定幣一樣在鏈上自由轉帳，避免了股權轉讓中的一些復雜程序。不過，目前的模式主要是讓用戶獲得美股敞口，若要進一步機構化，可能還需要其他的發行結構和方案。

交易體驗：流動性不足與參與門檻

盡管得到主流交易平台支持，xStocks的實際交易活躍度仍高度集中在少數幾個標的上。上線初期，鏈上交易額和用戶數呈現明顯增長，但多數標的的鏈上交易極爲有限，流動性不足問題普遍存在。除了鏈上交易，xStocks也可通過交易所內部撮合進行交易，但同樣面臨流動性不足的問題，整體交易體驗與傳統差價合約平台相比仍存在明顯差距。

面向人羣與結構優勢

xStocks模式主要服務於難以通過傳統券商接觸美股的非美國用戶，尤其是加密原生用戶。其優勢包括：支持穩定幣支付與小額交易、無需美股帳戶、全天候鏈上撮合結算、真實資產托管以及歐盟監管合規。

拓展路徑：衍生品與非上市股權代幣化

鑑於現貨市場的流動性瓶頸，業內開始關注更具交易屬性的衍生品路徑，特別是股票永續合約。這類產品無需實際股票交割，可依賴預言機價格與資金費率機制實現純鏈上交易，技術路徑成熟，適合在去中心化平台優先部署。

另一值得關注的方向是未上市公司股權的代幣化。鏈上發行可轉讓的股權代幣，結合DAO治理、合約鎖倉與投資者資格審核等機制，有望實現高效、透明的早期股權流通結構。不過，該路徑仍面臨監管不確定性、發行結構復雜等挑戰，短期內更可能以試點或灰色合規形態存在。

結語

xStocks爲合規資產代幣化提供了現實路徑，其鏈上結構、跨鏈部署和DeFi集成能力展現出較強的產品設計能力。但現貨模式流動性受限、用戶擴展能力不足，決定其難以單獨支撐代幣化股票市場的增長曲線。未來，圍繞永續衍生品與早期股權代幣化的組合突破，或將成爲推動鏈上證券市場從"工具型產品"邁向"交易型資產"的關鍵節點。